در زیر کانون توجه: تجارت فرکانس بالا

معامله گران با فرکانس بالا به دلیل پیشگیری از رقبای کندتر مورد انتقاد قرار گرفته اند. داده های FCA نمای مثبت تری ارائه می دهد.

در طی چند سال گذشته ، معاملات فرکانس بالا در مرکز بحث و گفتگوهای عمومی مستند با دیدگاههای کاملاً برگزار شده و قطبی بوده است.

طبق استانداردهای مالی ، این به سختی قابل توجه است. این بخش به ندرت از موضوعاتی که نظر داغ را به خود جلب می کند ، کوتاه نیست. اما با این وجود HFT به دلیل توانایی تقسیم نظر بین کسانی که آن را به عنوان منبع ارزشمند نقدینگی از یک طرف می بینند ، و کسانی که ارزش اجتماعی آن را از طرف دیگر زیر سوال می برند ، آشکار است.

هیچ یک از این طرفها فاقد تجزیه و تحلیل قانع کننده و غالباً قانع کننده نیستند. به صورت آنلاین برای "HFT ، خوب یا بد" جستجو کنید و حدود 400000 نتیجه را برمی گردانید. بخش اعظم آن با استانداردهای اقتصادی بسیار آتشین است.

اما به نظر می رسد تجزیه و تحلیل جدید داده های کتاب سفارش از سالن های تجاری انگلیس ، دیدگاه هوشیارانه تری در مورد فعالیت HFT ، حداقل در این طرف از اقیانوس اطلس ارائه می دهد.

خط برتر این است. صرفاً بر اساس سفارشات و داده های معاملات در مورد 120 سهام ، به نظر می رسد معامله گران با فرکانس بالا در انگلستان به طور سیستماتیک از شرکتهای غیر HFT که در چند میلی ثانیه یا کمتر حرکت می کنند ، از یک مکان تجاری روشن به دیگری برای تکمیل خرید خود استفاده نمی کنند. و سفارشات را بفروشید.

بنابراین حتی اگر معامله گران با فرکانس بالا "خالص" در انگلستان بخش قابل توجهی از حجم معاملات کل را به خود اختصاص دهند - حدود 27 قطعه در مکانهایی که ما برای آنها داده داریم - برای معاملات نزدیک همزمان ، هیچ مدرکی وجود ندارد که آنها بتوانند یا می توانند تجارت کنند. در مقابل غیر HFT ها. سود بدون ریسک در روند.

• از طریق ایمیل به اشتراک بگذارید
• در توییتر به اشتراک بگذارید
• به اشتراک در LinkedIn

این به وضوح چیزی با نگرانی های عمومی است که در مورد بنگاه های ایالات متحده پخش شده است. استدلال این است که آنها قبل از رسیدن به مکانهای مختلف معاملاتی ، از مزایای سرعت برای پیش بینی سفارشات مسیریابی استفاده می کنند. گفته می شود ، این امر به آنها اجازه می دهد تا با هزینه سایر سرمایه گذاران ، سود بدون ریسک کسب کنند.

البته ، صرف نظر از اتفاقی که در ایالات متحده رخ می دهد ، در اینجا یک سؤال مهم برای انگلیس وجود دارد که آیا شرایط مشابه ممکن است اکنون یا در نهایت در بازار داخلی ما حاکم باشد. تجزیه و تحلیل کتاب سفارش که ما منتشر کردیم نشان می دهد که هیچ مدرک روشنی در مورد چنین بهره برداری از مزایای تأخیر توسط HFT ، مبادلات روشن ، برای پیش بینی سفارشات نزدیک به همزمان در انگلستان وجود ندارد-و چند دلیل احتمالی وجود دارد.

اولین و شاید مهمترین ، عدم وجود متقاطع در زمینه نظارتی است. در ایالات متحده ، اماکن معاملات موظف است در صورت ارائه بهترین قیمت ، سفارشات را به مکان های رقیب هدایت کند. نگرانی این مسئله بوده است که آیا این سیگنالینگ جهت باعث می شود موقعیت سایر سرمایه گذاران در هر دو سرعت و همچنین برتری تکنولوژیکی که از HFT برخوردار است ، آسیب پذیر باشد.

در انگلستان ، از طریق تضاد ، کارگزاران نسبت به استراتژی های مسیریابی خود آزادی بیشتری دارند. عرض جغرافیایی که باعث می شود آنها کمتر قابل پیش بینی باشند و طبق منطق نسبت به HFT آسیب پذیر نیستند.

دومین تفاوت مهم یک جغرافیایی است. همه مکان های تجاری انگلیس از نزدیک از نزدیک خوشخوش شده اند. در حدود 20 مایل به عنوان کلاغ پرواز می کند. برخی از صرافی ها در ایالات متحده با مسافت بیش از 700 مایل از هم جدا می شوند و مزایای سرعت را با سفارشات بزرگی برجسته می کنند. در چنین مسافت های طولانی ، مزایای زمان حتی با حداقل پیشرفت های فناوری بهره برداری آسان تر است.

با این حال ، این نیست که بگوییم هیچ سؤال بی پاسخ وجود ندارد. بیش از بازه های زمانی طولانی تر (چند ثانیه به جای میلی ثانیه) شواهدی وجود دارد که نشان می دهد برخی از معامله گران فوق العاده سریع ممکن است بتوانند جریان سفارش را از رقبای کندتر پیش بینی کنند.

آنچه به نظر می رسد این تجزیه و تحلیل دلالت بر وجود الگوهای موجود در داده های کتاب سفارش متقاطع است که با برخی از فعالیت های افزایش HFT سازگار است قبل از اینکه بنگاه های با سرعت پایین معاملات بزرگ را آغاز کنند. همچنین شواهد اثری از بازرگانان فوق العاده سریع در هنگام افزایش فشار و فروش بدون HFT در بازه های زمانی طولانی تر (یعنی چند ثانیه) وجود دارد. بنابراین حجم معامله شده حاکی از آن است که قبل از افزایش قیمت ، خرید سهام وجود دارد ، فروش سهام قبل از کاهش آن.

حجم معامله شده حاکی از آن است که قبل از افزایش قیمت ، خرید سهام وجود دارد ، فروش سهام قبل از کاهش آن.

• از طریق ایمیل به اشتراک بگذارید
• در توییتر به اشتراک بگذارید
• به اشتراک در LinkedIn

آنچه بلافاصله مشخص نیست این است که آیا این نشان دهنده توانایی ذاتی در بین HFT ها برای واکنش سریعتر از دیگران به اخبار و اطلاعات عمومی است. احتمالاً نشانه ای از کارآیی مفید است. یا اینکه آیا این HFT با استفاده از مزایای سرعت آنها برای پیش بینی جریان سفارش است ، بنابراین بر قیمتی که غیر HFT ها می توانند تجارت کنند ، تأثیر می گذارد.

البته باید گفت که این نوع استراتژی پیش بینی لزوماً به HFT های خالص محدود نمی شود. سایر شرکت کنندگان در بازار ، مانند بانک های سرمایه گذاری ، این فناوری را دارند و ممکن است از آن استفاده کنند. نگرانی عمومی تر در مورد توانایی برخی در واکنش به وقایع سریعتر از بقیه چیز جدید نیست. 200 سال پیش ، حدود 20 واگن اسب کشیده در هفته بین فیلادلفیا و نیویورک برای سوءاستفاده از فرصت های داوری در بازارهای مالی مسابقه می دهند.

با این حال ، آنچه امروز به نظر می رسد این است که بحث در مورد تجارت فوق العاده سریع-و سودمندی اجتماعی آن به عنوان ارائه دهنده نقدینگی-ادامه خواهد یافت.

در واقع ، اقتصاددانان FCA در حال حاضر مشغول تحلیل رفتار HFT و سایر شرکت کنندگان در بازار در زمینه های مختلف از جمله تجارت تاریک هستند. منعکس کننده اهمیت نگه داشتن یک ساعت مچی نزدیک به همه جنبه های بازارها - نه فقط مواردی که به صراحت در این مطالعه مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته اند.

و البته ، این یک سؤال مهم است. آیا استراتژی های دیگری وجود دارد که توسط معامله گران فوق العاده سریع به کار گرفته می شود که به کیفیت کلی و یکپارچگی بازارهای انگلستان مضر هستند؟

این مهم است که واضح باشد که ما در اینجا قادر به دستیابی به نتیجه گیری قطعی در اینجا نیستیم ، به این دلیل ساده که این کار این استراتژی های دیگر را تجزیه و تحلیل نمی کند.

تنها چیزی که می توانیم بگوییم این است که در مبادلات روشن به طور خاص ، مانند بورس اوراق بهادار لندن ، خفاش ها و Chi-X ، مطالعه ما هیچ نگرانی جدی در مورد پیش بینی سفارشات نزدیک به همزمان ، شبیه به نوع مواردی که گزارش شده است پیدا نکرده استدر جای دیگر

تحقیق و تحلیل مرتبط

مقاله شماره 16 گاه به گاه آیا معامله گران با فرکانس بالا پیش بینی جریان سفارش را دارند؟شواهد متقاطع از بازار انگلستان

معامله گران با فرکانس بالا واکنشی متفاوتی از دانشگاهیان و پزشکان دریافت کرده اند که برخی از افراد با تأکید بر نقش خود به عنوان ارائه دهندگان نقدینگی و برخی دیگر که مشکلاتی را که می توانند به بازار بیاورند ، تأکید می کنند.