گرچه ایده مبادله غیر متمرکز (DEX) چیز جدیدی نیست ، اما ما موجی از DEX ها را مبتنی بر سقوط اتریوم در سواحل رمزنگاری در سال 2018 مشاهده کرده ایم. نگرانی در مورد Cryptocurrency Wild West و معنایی که برای تقویت آن استفاده می شد.

چگونه DEX ها تنظیم می شوند؟برخی از طرح های نظارتی مهم وجود دارد که تنظیم کننده ایالات متحده در آن مورد بررسی قرار می گیرد - معامله اوراق بهادار ، انتقال پول و کالاها و معاملات مشتق. من در دو مقاله جداگانه در مورد این موضوعات بحث خواهم کرد ، و این مقاله به مقررات اوراق بهادار که DEX ها برای رعایت آن نیاز دارند ، متمرکز خواهد شد.

آیا می توان DEX را از مقررات معاف کرد؟

به طور کلی ، مبادلات رمزنگاری لازم است به عنوان مبادله اوراق بهادار ملی در SEC ثبت نام کند. نیازی به گفتن نیست ، این روند آنقدر وقت و هزینه می گیرد که ثبت نام ممکن است گزینه ای برای بسیاری از استارتاپ ها نباشد.

با این حال ، بر خلاف مبادله سنتی ، DEX هیچ کتاب و حضانت سفارش را در اختیار ندارد. در عوض ، کاربران بدون نیاز به سرور مرکزی مستقیماً با همسالان خود معامله می کنند. وجوه در یک قرارداد هوشمند به گونه ای برگزار می شود که فقط کاربران بتوانند واریز / پس از آن را واریز یا تجارت کنند. برای DEX های ساخته شده با 0x ، کتاب های سفارش خارج از زنجیره اداره می شوند و سفارشات به صورت زنجیره ای حل می شوند.

سوالی که به طور مکرر از من پرسیده می شود این است که اگر چنین DEX به اندازه کافی غیر متمرکز باشد ، آیا از تنظیم مبادله معاف می شود؟

پاسخ این است که اگر یک DEX تعریف "مبادله" را طبق قانون اوراق بهادار برآورده کند ، با وجود ماهیت "غیر متمرکز" ، تحت نظارت نظارتی قرار دارد.

این همان چیزی است که Rober Cohen ، رئیس واحد سایبر گفت:

استفاده از هر blockchain برای ایجاد مبادله بدون عملیات مرکزی ، مسئولیت اصلی خالق را برطرف نمی کند.

تمرکز روی برچسب شما روی چیزی یا فناوری مورد استفاده شما نیست. تمرکز روی عملکرد است و آنچه این سکو انجام می دهد. چه غیر متمرکز باشد یا نه ، خواه در یک قرارداد هوشمند باشد یا نه ، مهم است که این یک مبادله است.

تعریف "مبادله"

فرمول شما در اینجا است:

تجارت "اوراق بهادار" + به عنوان مبادله = مبادله ملی اوراق بهادار فعالیت کنید

چنین بستر باید در SEC به عنوان مبادله ملی اوراق بهادار ثبت نام کند یا از ثبت نام معاف باشد.

اما اول ، اوراق بهادار چیست؟در مقاله قبلی من در اینجا پیدا کنید. بیشتر نشانه های موجود در بازار اوراق بهادار بسیار محتمل هستند.

و منظور از کار به عنوان مبادله چیست؟قانون 3B-16 (الف) قانون مبادله راهنمای عملکردی را ارائه داد:

(1) سفارشات اوراق بهادار خریداران و فروشندگان متعدد را گرد هم می آورد و

(2) از روشهای ایجاد شده و غیر اختلال استفاده می کند (خواه با ارائه تسهیلات تجاری و چه با تنظیم قوانین) که تحت آن چنین سفارشاتی با یکدیگر تعامل دارند و خریداران و فروشنده که وارد چنین سفارشاتی می شوند با شرایط تجارت موافق هستند.

مراقب UI و عملکردهای زیرزمینی سکو باشید. اگر DEX مانند مبادله ای به نظر می رسد و اجرا می شود (تجارت اوراق بهادار را فراهم می کند ، سفارشات را گرد هم می آورد و روشهای ایجاد شده و غیر اختیاری را برای تعامل سفارشات استفاده می کند) ، به عنوان یک مبادله تلقی می شود ، مهم نیست که سفارشات در یک blockchain قرار می گیرند یا نهبشر

دلیل این امر این است که وقتی یک پلتفرم از خود به عنوان "مبادله" یاد می کند ، این سوء استفاده را به سرمایه گذاران می دهد که آنها تنظیم می شوند یا استانداردهای نظارتی مبادله اوراق بهادار ملی را رعایت می کنند. در حقیقت ، هیچ تضمینی وجود ندارد که کتابهای سفارش یا سایر اطلاعات ارائه شده توسط این پلتفرم دارای یکپارچگی مشابه با مبادلات اوراق بهادار ملی باشند ، زیرا SEC استانداردی را برای انتخاب دارایی ها به تجارت ، دارایی های دیجیتال یا تجارت بررسی نکرده است. پروتکل هامنافع سرمایه گذاران در معرض خطر است. حتی اگر یک سکوی ممکن است بر روی دفترچه های توزیع شده ساخته شود ، اگر UI ، نام ، کارکردهای ارائه شده توسط این سکو به طور یکسان از مبادله اوراق بهادار باشد ، این باعث می شود سرمایه گذاران به طور منطقی اعتقاد داشته باشند که تنظیم شده یا استاندارد قانونی را تنظیم می کند و به این ترتیب مطابقت دارد. باید تنظیم شود

از اتردلتا بیاموزید

اولین DEX درگیر در اتهامات SEC Etherdelta است. SEC در تاریخ 8 نوامبر 2018 ، Zachary Cobu ، بنیانگذار EtherDelta را به دلیل اجرای مبادله ثبت نشده اوراق بهادار ملی متهم کرده است.

SEC نتیجه گرفت که Etherdelta یک مبادله است ، با بیان اینکه 1) Etherdelta با دریافت و ذخیره سفارشات در نشانه های موجود در کتاب سفارش Etherdelta سفارشات را گرد هم آورد و 500 سفارش برتر را به عنوان پیشنهادات و پیشنهادات در وب سایت Etherdelta به نمایش گذاشت. 2) Etherdelta وسیله ای را برای تعامل و اجرای این سفارشات از طریق استفاده ترکیبی از وب سایت Etherdelta ، کتاب سفارش و پروتکل های تجاری از پیش برنامه ریزی شده تعریف شده در قرارداد هوشمند Etherdelta فراهم کرده است.

نکته قابل توجه این است که اتهامات SEC مخالف مبادله نیست بلکه فرد - زاخاری کوبورن است. Etherdelta یک پاسخ دهنده نامگذاری شده در این دستور نبود و به نظر می رسد که این سکو امروزه ادامه فعالیت ها را ادامه می دهد. SEC ادعا می کند که کوبورن "باعث شده" Etherdelta بخش 5 قانون مبادله را نقض کند ، بر این اساس که او 1) Etherdelta را تأسیس کرد. 2) قرارداد هوشمند Etherdelta را به blockchain Ethereum نوشت و مستقر کرد. و 3) کنترل کامل و تنها بر عملکرد Etherdelta انجام شد. این مسئولیت می تواند به "هر شخص دیگری که باشد ، بوده است ، یا علت تخلف باشد ، به دلیل یک عمل یا نابودی که شخص می دانست یا باید می دانست ، به چنین تخلفاتی کمک می کند."از جمله موارد دیگر ، این اقدام اجرایی مسئولیت بالقوه شخصی را که سیستم تجارت را توسعه داده ، بهره می برد و ترویج می کند ، برجسته می کند.

Etherdelta توسط یک نهاد واحد به رهبری کوبورن اداره می شد ، و در صورت وجود یک نقطه از شکست ، ممکن است مبادله یک سکوی غیر متمرکز در نظر گرفته نشود. در عوض ، توضیحی دقیق تر از Etherdelta یک بستر غیر حضوری است که بر روی آن کاربران کنترل کاملی بر کلیدها و بودجه خصوصی خود دارند.- CNN

در مورد مبادلات کاملاً غیر متمرکز و همتا به همتا چطور؟مانند BISQ ، می توان آن را به طور مشابه با یک گره بیت کوین اجرا کرد که کاربران نرم افزار BISQ را از GitHub بارگیری می کنند و به سادگی آن را برای استفاده از مبادله اجرا می کنند ، آیا توسط مقامات از بین می رود؟

ممکن است آن را از دو طریق ببینیم:

1. DEX علی رغم ماهیت غیر متمرکز ، تا زمانی که شرایط فوق را برآورده کند ، به عنوان یک مبادله تلقی می شود.
2. مهمتر از همه ، اگر DAO که DEX را اجرا می کند چنان غیر متمرکز است که کنترل قابل توجهی در مورد عملکرد DEX وجود ندارد ، ممکن است پیدا کردن افرادی که باعث نقض بند 5 می شوند ، دشوار باشد.

معافیت

در این مورد که یک بستر معیارهای مبادله اوراق بهادار ملی را برآورده می کند ، باید فرم 1 را برای ثبت نام به عنوان مبادله ملی اوراق بهادار یا معافیت از ثبت نام ثبت کنید.

SEC صریحاً سیستم های خاصی را از تعریف "Exchange" حذف کرد ، که شامل سیستم هایی است که فقط سفارشات را به سایر تسهیلات اعدام هدایت می کنند ، و مواردی که به شخص اجازه می دهد سفارشات را برای اجرای در برابر پیشنهادات و پیشنهادات یک سیستم فروشنده واحد وارد کند

سیستم معاملاتی جایگزین (ATS) یک معافیت پرکاربرد است. ATS سیستمی است که بازاری را برای گرد هم آوردن خریداران و فروشندگان اوراق بهادار فراهم می کند یا نگهداری می کند، اما قوانینی را برای مشترکین تعیین نمی کند (به جز قوانینی برای تجارت آنها در سیستم). هر ATS باید (i) به عنوان یک دلال-فروشنده ثبت نام کند، (2) عضو یک سازمان خود تنظیمی مانند FINRA شود، (iii) فرم ATS را ارسال کند و (iv) یک برنامه انطباق مداوم برای حفظ ATS داشته باشد. و عملیات دلال - فروشنده. ATS همچنین ملزم به ارائه چند افشاگری، اجرای اقدامات امنیتی و مطابقت با الزامات گزارش دهی فدرال، و همچنین قوانین ایالتی در هر ایالتی است که ATS در آن فعالیت می کند.

فرآیند ثبت ATS شامل ارسال های گسترده به SEC، از جمله اطلاعات مربوط به اوراق بهادار معامله شده، مشترکین، رویه های عملیاتی و غیره است. فرآیند ثبت معمولاً ممکن است 6 ماه طول بکشد. پس از ثبت نام، ATS باید با الزامات گزارش دهی مداوم و سایر تعهدات، مانند پرونده خلاصه تراکنش های فصلی و بررسی مجوز و بازرسی سایت، سیستم ها و سوابق توسط SEC و FINRA در صورت بازرسی یا بررسی، مطابقت داشته باشد. همچنین، به عنوان دلال-فروشندگان و اعضای FINRA، ATSها مشمول استانداردهای سخت گیرانه ای هستند.

این مشاوره حقوقی نیستمحتوای این مقاله صرفاً به منظور انتقال اطلاعات عمومی است و نه ارائه مشاوره یا نظرات حقوقی. محتویات این مقاله نباید به عنوان مشاوره حقوقی یا مالیاتی در هر شرایط یا موقعیت خاصی تعبیر شود و نباید به آنها اعتماد کرد. اطلاعات ارائه شده در این مقاله ممکن است منعکس کننده جدیدترین تحولات قانونی نباشد. هیچ اقدامی نباید با تکیه بر اطلاعات موجود در این وب سایت انجام شود و ما مسئولیت اقدامات انجام شده یا انجام نشده را بر اساس یک یا همه محتوای این سایت تا حدی که قانون مجاز می داند، خودداری می کنیم. برای مشاوره در مورد مسائل حقوقی خاص باید با یک وکیل تماس گرفت.

تمامی حقوق محفوظ است. هیچ بخشی از این مقاله را نمی توان به هر شکل یا به هر وسیله ای، از جمله کپی، ضبط، یا سایر روش های الکترونیکی یا مکانیکی، بدون اجازه کتبی قبلی نویسنده، تکثیر، توزیع یا مخابره کرد، مگر در مواردی که نقل قول های مختصر درج شده باشد. در بررسی های انتقادی و برخی استفاده های غیرتجاری دیگر که توسط قانون حق چاپ مجاز است. برای درخواست مجوز، لطفاً با mel. zhou1@outlook. com تماس بگیرید