"یک sideshow خالص": اکنون بیش از هر زمان دیگری ، بازار سهام مهم نیست

این که آیا سهام فرو می رود ، که ممکن است ، یا به عقب برگردند یا فقط به پهلو بروند ، تقریباً برای همه ما بی ربط است.

9 فوریه 2022 ، 11:30 A. M.

در 22 فوریه 2016 ، یک عابر پیاده در آینه منعکس می شود. Exchange in Manhattan ، N. Y. ، در 22 فوریه 2016. عکس: مایکل ناگل/بلومبرگ از طریق Getty Images

قیمت سهاماز متا (یعنی فیس بوک) هفته گذشته 27 درصد کاهش یافت! S& P 500 در حال تصحیح در قلمرو تصحیح است! Ballyhooed Ark Innovation ETF ، متشکل از ده ها سهام فناوری ، در سال گذشته 50 درصد کاهش یافته است!

شما قرار است نسبت به این موضوع اضطراب داشته باشید ، حتی اگر نمی دانید این کلمات چیست. رسانه های ایالات متحده دائماً در مورد بازار سهام به ما فریاد می زنند: این بالا رفته است ، پایین است ، این یک طرفه است ، آن را به رنگ رنگین کمان روشن می کند. هر اتفاقی که در بورس سهام در هر روز معین رخ داده است ، اغلب اخبار عصر را هدایت می کند. در بسیاری از نمایش های خبری کابل ، یک تیکت سهام به طور مداوم در پایین صفحه اجرا می شود. Times Square دارای تیک است که فیلم ها برای شهر نیویورک استفاده می کنند و تقریباً به همان اندازه مجسمه آزادی یا ساختمان امپراتوری ایالتی عکس می گیرند. و بدیهی است که بازار سهام در حال افزایش است به عنوان یک کالای غیرقانونی به تصویر کشیده می شود ، در حالی که کاهش آن فاجعه بار است.

این بدان معناست که احتمالاً عناوین شرورانه تری به وجود آمده است ، زیرا حتی پس از سقوط اخیر آن ، بازار سهام همچنان به طور قابل توجهی بیش از حد ارزش دارد.

به خبرنامه ما بپیوندید

گزارش اصلیروزنامه نگاری بی باک. تحویل شما

من هستم

رایج ترینراه برای اندازه گیری اینکه سهام کم ارزش یا بیش از حد ارزش گذاری شده است ، درآمد آنها به درآمد یا P/E است. قیمت هزینه دلار برای هر سهم است و درآمد حاصل از درآمد خالص شرکت برای هر سهم است.

روش های کمی متفاوت برای تشخیص P/E و بسیاری از شاخص های مختلف سهام وجود دارد. اما یک محاسبه نسبت P/E به طور گسترده ای برای S& P 500 نشان می دهد که در حال حاضر حدود 25 است. این بدان معنی است که برای هر 100 دلار قیمت سهام موجود در این فهرست ، شرکت ها 4 دلار درآمد کسب می کنند. اما نسبت متوسط P/E تاریخی برای S& P بسیار پایین تر است ، در حدود 15. به عبارت دیگر ، اگر سطح درآمد یکسان باشد ، S& P باید 40 درصد از جایی که اکنون به طور عادی قیمت گذاری می شود ، سقوط کند.

هزینه سهام معروف فردی حتی بیشتر از ضرب و شتم به نظر می رسد. از امروز ، نسبت P/E مایکروسافت حدود 32 است. آمازون 49 ساله است. تسلا 186 چشمگیر است.

پس از حباب بازار سهام اواخر دهه 1990 یا حباب مسکن دهه 2000 - یا برای آن موضوع ، حباب لاله هلندی دهه 1600 - فکر می کنید ما درس خود را در مورد حباب های مالی آموخته ایم. آنها در راه پیشروی احساس خوبی دارند و به ویژه با حباب های بازار سهام ، مردم احساس مبهم دارند که این به معنای چیزهای خوب در مورد اقتصاد کلی در آینده است. اما حباب ها نشانگر ثروت واقعی نیستند ، و بالا هرگز دوام نمی آورد.

از نظر تئوری ، قیمت سهام نشان دهنده ارزش آینده سود شرکت های پس از مالیات است. این همه استو هرچه سود شرکت های بالاتر حرکت کند ، پول کمتری برای پرداخت دستمزد نیز وجود دارد. بنابراین قیمت سهام بالاتر می تواند سطح بیشتری از قدرت شرکت ها را نشان دهد و برای کارگرانی که سعی در پرداخت دقیق بهتر از کارفرمایان خود دارند ، کمتر است. به همین ترتیب ، همانطور که دین بیکر ، اقتصاددان ارشد مرکز اقتصاد و تحقیقات سیاست ، خاطرنشان می کند: "اگر مالیات شرکت ها را کاهش دهیم و کاهش مالیات را با افزایش مالیات برای کارگران عادی جبران کنیم ، این باعث می شود بازار سهام بالا برود ، اماهیچ دلیلی وجود ندارد که فکر کنیم این حرکت منجر به رشد سریعتر اقتصادی خواهد شد. "(من مدتها پیش به طور خلاصه برای بیکر کار کردم.)

سود و از این رو قیمت سهام ، به اندازه هر چیز دیگری ، معیار تعادل قدرت در جامعه است.

به عبارت دیگر ، سود و از این رو قیمت سهام ، به اندازه هر چیز دیگری ، معیار تعادل قدرت در جامعه است. اقتصاددان مشهور قرن هجدهم آدام اسمیت-چنان محبوبیت در سمت راست که کارمندان کاخ سفید در دولت ریگان با تصاویر از وی ارتباط برقرار کردند-صریحاً این موضوع را در کتاب خود "ثروت ملل" توضیح داد: "نرخ سود نیست ،مانند اجاره و دستمزد ، با سعادت برخیزید و با کاهش جامعه سقوط کنید. برعکس ، به طور طبیعی از نظر ثروتمندی کم و در کشورهای فقیر کم است و همیشه در کشورهایی که سریعترین خراب می شوند ، بالاترین است. "

بنابراین ، مگر اینکه شما مجری C-Suite با تن سهام (یا نزدیک به سن بازنشستگی باشید و با پس انداز خود تصمیمات بسیار خطرناک گرفته اید) ، یک فروپاشی بازار سهام به طور کلی برای شما بد نخواهد بود. و همچنین احتمالاً برای شما خوب نخواهد بود. جاش بیونز ، مدیر تحقیقات در موسسه سیاست های اقتصادی لیبرال می گوید: "اگر ثروت زیادی ندارید ، می گوید:" بازار سهام "یک نمایشگاه خالص برای شرایط اقتصادی شما است."

براساس جدیدترین نظرسنجی فدرال رزرو ، آمریکایی ها در 90 درصد پایین ارزش خالص فقط 16 درصد از سهام را به طور کلی دارند. جالب توجه ، 50 درصد پایین فقط 1 درصد دارند.

در همین حال ، 10 درصد برتر 84 درصد از کل سهام را دارند. 1 درصد برتر خانوارها به تنهایی 38 درصد سهام را دارند.

با توجه به این شماره ها ، مالکیت سهام براساس مسابقه مربوط به آنچه انتظار دارید است. آمریکایی های آفریقایی تبار 14 درصد از خانوارها را تشکیل می دهند اما فقط 3 درصد از ثروت سهام دارند.

برخی از اعضای مسن طبقه متوسط اغلب از هر کسی که می گویند بازار سهام اهمیتی ندارد ، ناراحت هستند ، زیرا آنها برای تأمین مالی بازنشستگی خود به فروش سهام سهام خود حساب می کنند. اما این دقیقاً به همین دلیل است که همه مشاوران مالی توصیه می کنند که همه افراد به طور تدریجی با افزایش سن ، هر یک از سهام سهام را کاهش دهند و سهام را با اوراق قرضه جایگزین کنند که ممکن است بازده کمتری داشته باشد اما در تصادف سهام ارزش خود را از دست نمی دهد. افزایش طولانی مدت سهام در طی چند دهه گذشته باعث شده است که بسیاری از مردم بر این باورند که می توانند بازده احتمالی بالاتری را در بورس سهام بدون خطر نزولی واقعی بدست آورند. اما آنها نمی توانند.

در حالی که تعداد کمی از افراد به آن اهمیت می دهند ، همچنین اخلاقی اخلاقی بازنشستگی با فروش سهام در هنگام گران بودن آنها وجود دارد. شاید شما می توانید قبل از سقوط قیمت ، چنین سهام را با موفقیت در افراد جوانتر بارگیری کنید. اما این در اصل مستلزم کلاهبرداری از همه خریداران شما است.

اما در مورد اعضای جوان طبقه متوسط ، که احتمالاً به شدت در بازار سهام سرمایه گذاری می کنند ، چه می شود؟یک فروپاشی سهام باعث می شود مدتی احساس فقیرتر کنند ، اما در دراز مدت آنها با یک بازار ارزان تر بهتر می شوند. به عنوان مثال ، کمک های منظم آنها در یک برنامه 401 (k) انجام می دهند ، سهام بیشتری را برای همان مبلغ پول خریداری می کنند. این دقیقاً مشابه قیمت خانه است. خانه های گران قیمت برای افراد مسن که در حال حاضر خانه ای دارند ، خوب است ، تا زمانی که بتوانند قبل از سقوط قیمت بفروشند - اما برای جوانانی که خانه ای ندارند و از قیمت های پایین تر بهره مند می شوند ، وحشتناک است.

موارد بیشتری وجود داردجنبه پیچیده بازار سهام ، که تقریباً هیچ کس در ایالات متحده درک نشده است

برای شکوفایی و پیشرفت جامعه ، مشاغل باید به طور مداوم برای سرمایه گذاری هزینه کنند: کارخانه های جدید ، تجهیزات جدید ، تحقیق و توسعه و غیره.

بیشتر آمریکایی ها دارای یک این حسگر و این حس کلی هستند که قیمت سهام بالاتر باعث می شود شرکت ها مایل تر و قادر به انجام چنین سرمایه گذاری باشند. اما در حقیقت ، قیمت سهام با سرمایه گذاری های شرکت ها ، چه در تئوری و چه واقعیت ، رابطه کمی یا هیچ ارتباطی ندارد.

واقعیت کلیدی در اینجا این است که شرکت ها مالک سهام خود نیستند. از این رو افزایش قیمت سهام آنها خود شرکت را ثروتمندتر نمی کند، بلکه فقط سهامداران آن را ثروتمندتر می کند. شرکت‌ها می‌توانند از طریق عرضه اولیه عمومی پول جمع‌آوری کنند، و این برای برخی از شرکت‌های فناوری مهم بوده است. اما به طور کلی همین است.

ممکن است تصور کنید که شرکت ها هر از چند گاهی با انتشار سهام جدید، پول جمع آوری می کنند. اما حقیقت دقیقا برعکس است. طبق گزارش فدرال رزرو، شرکت‌ها در 25 سال گذشته 6. 8 تریلیون دلار بیشتر از سهام خود را خریداری کرده و بازنشسته کرده‌اند. شرکت‌ها معمولاً این کار را برای خشنود کردن سهامداران خود (از جمله مدیران خود) انجام می‌دهند، زیرا باعث افزایش قیمت سهام باقی‌مانده می‌شود. اما این بدان معناست که بازار سهام به جای پر کردن خزانه‌های شرکت‌ها، تخلیه عظیمی از خزانه‌های شرکت‌ها بوده است.

پس، شرکت ها وجه نقد سرمایه گذاری را از کجا دریافت می کنند؟پاسخ ساده است: از پولی که از فروش محصولاتشان به دست می‌آورند (با مقداری از قرض گرفتن).

واقعیت تجربی این موضوع را می توان در دو نمودار ایجاد شده توسط داگ هنوود، مجری برنامه "پشت اخبار" از KPFA و نویسنده "وال استریت: چگونه کار می کند و برای چه کسی" مشاهده کرد.

اول، ما می‌توانیم ببینیم که افزایش در وجوه داخلی شرکت چقدر منعکس کننده مخارج سرمایه شرکت است. زمانی که شرکت ها پول بیشتری دارند، برای افزایش بهره وری، سرمایه گذاری بیشتری را خرج می کنند.

وجوه داخلی شرکت در مقابل مخارج سرمایه ای آنها. منبع: فدرال رزرو

نمودار: داگ هنوود

بعد تغییر در ارزش بازار سهام در مقابل سطح سرمایه گذاری شرکت ها وجود دارد. همانطور که هنوود می گوید: «زمانی که بازار گاوی بزرگ در سال 1982 شروع شد، که می توان آن را آغاز دوران نئولیبرال نامید، ارزش بازار سهام شرکت های غیرمالی 35 درصد تولید ناخالص داخلی و مخارج سرمایه ای آنها (سرانه) 10 درصد بود. از تولید ناخالص داخلیتقریباً 40 سال بعد، در سال 2021، ارزش بازار سهام 167 درصد تولید ناخالص داخلی و 10 درصد بود. به طور قابل توجهی، سرمایه‌گذاری‌های شرکت‌ها به عنوان سهمی از اقتصاد در اواخر دهه 1970 و اوایل دهه 80، زمانی که ارزش بازار سهام بسیار کمتر بود، به عنوان درصدی از کل اقتصاد، بالاترین میزان بود.

ارزش بازار سهام در مقابل مخارج سرمایه شرکت. منبع: فدرال رزرو

نمودار: داگ هنوود

وقتی همه اینها را اضافه می کنید ، تفاوت گسترده بین اهمیت بازار سهام برای آمریکایی ها و وسواس فرهنگی ما با آن عجیب است. به نظر می رسد که تنها گزارش های آب و هوایی که ما تاکنون دریافت کرده ایم در مورد دما و بارش در گرینویچ ، کانکتیکات بود. ما باید از نگرانی در مورد آن افراد دست برداریم - و به آب و هوایی که در آن زندگی می کنیم توجه کنیم.

صبر کن! قبل از اینکه روز خود را ادامه دهید ، از خود بپرسید: چقدر احتمال دارد که داستانی که فقط خوانده اید توسط یک خبرنامه متفاوت تولید شده باشد اگر رهگیری این کار را نکرده است؟در نظر بگیرید که دنیای رسانه ها بدون رهگیری چگونه به نظر می رسند. چه کسی نخبگان حزب را نسبت به ارزشهایی که اعلام می کنند پاسخگو هستند؟اگر خبرنگاران ما در ضرب و شتم نبودند ، چند جنگ پنهانی ، سقط جنین عدالت و فن آوری های دیستوپیایی پنهان می شوند؟نوع گزارشگری که انجام می دهیم برای دموکراسی ضروری است ، اما آسان ، ارزان یا سودآور نیست. رهگیری یک خبرنامه مستقل غیرانتفاعی است. ما تبلیغات نداریم ، بنابراین ما به اعضای خود - 35،000 و شمارش - بستگی داریم تا به ما در حفظ حساب قدرتمند کمک کنیم. پیوستن ساده است و نیازی به هزینه زیادی ندارد: شما می توانید با حداقل 3 دلار یا 5 دلار در ماه عضو پایدار شوید. این تنها چیزی است که برای حمایت از روزنامه نگاری که به آن اعتماد می کنید لازم است. عضو شدن