نحوه اندازه گیری بازده سهام خصوصی

بر خلاف کلاس های دارایی سرمایه گذاری سنتی مانند سهام و درآمد ثابت ، سهام خصوصی یک کلاس دارایی جایگزین در نظر گرفته می شود و مجموعه خود را از اقدامات بازده سهام خصوصی خود در نظر گرفته است: نرخ بازده داخلی (IRR) ، ارزش کل به پرداخت (TVPI) وتوزیع به پرداخت (DPI).

به خاطر داشته باشید که همه این اقدامات را می توان در سطوح مختلف سرمایه گذاری محاسبه کرد. به عنوان مثال ، در معامله شخصی یا سطح شرکت نمونه کارها ، در سطح نمونه کارها یا در سطح کل صندوق. از این رو ، هر یک از این سه اقدامات بازده سهام خصوصی می توانند از نظر ناخالص یا خالص برای تمایز بین دیدگاه های مختلف باشند.

بازده ناخالص کسانی هستند که مستقیماً از شرکت نمونه کارها یا نمونه کارها به طور کلی می آیند ، در حالی که بازده خالص از منظر LPS است ، که بنابراین هزینه های مدیریتی ، بهره حمل شده ، هزینه های صندوق و غیره را به خود اختصاص می دهد.

مبنای محاسبه بازده سهام ناخالص و خالص خصوصی ، جریان های ناخالص و خالص نقدی مربوط به صندوق و شرکت های پرتفوی اساسی در مورد سابق و جریان نقدی بین LPS و صندوق برای دومی است.

ناخالص و خالص IRR - نرخ بازده داخلی

کتابها را می توان در مورد IRR ، تعریف و مبنای نظری ، نحوه محاسبه آن و غیره نوشت. با این وجود ، این مقاله بر ویژگی اصلی IRR در زمینه بازده سهام خصوصی و چگونگی حساب IRR برای زمان تأکید دارد. این تأکید بسیار مهم است زیرا:

(الف) سهام خصوصی ذاتاً یک کلاس دارایی غیرقانونی است (یعنی شما نمی توانید هر زمان که می خواهید دوست دارید برای سهام ذکر شده ، موقعیت های خود را فوری بفروشید و بفروشید)

(ب) LP ها معمولاً در ساختارها و اشخاص صندوق سهام خصوصی بسته سرمایه گذاری می کنند ، یعنی بیشتر صندوق های سهام خصوصی دارای یک مدت ثابت یا زندگی صندوق هستند که به طور معمول در محدوده 8 تا 10 سال است ، به علاوه گزینه ای برای تمدید سال های یک ساله2 تا 3 سال دیگر بسته به استراتژی سرمایه گذاری صندوق و قوانینی که در توافق نامه مشارکت محدود (LPA) مقرر شده است.

و بنابراین ، از آنجا که زمان یک مسئله مهم در سهام خصوصی است ، IRR یکی از اقدامات اصلی برای استفاده برای بازده سهام خصوصی است. به عبارت ساده ، بازگشت نقدی 2 برابر در طی یک سال نتیجه بسیار خوبی خواهد بود ، اما بازگشت همان 2 برابر پس از انتظار 13 سال چندان جذاب نخواهد بود. IRR بین افق زمانی 1 سال تا 13 سال متمایز می شود.

کتاب الکترونیکی رایگان را دریافت کنید: کتاب بازی دگرگونی دیجیتال سهام خصوصی.

یک دفترچه بازی برای رهبران سهام خصوصی و اخلالگران برای کمک به سرمایه گذاری بهتر و باز کردن نتایج سرمایه گذاری بهتر.

TVPI - ارزش کل به پرداخت

نامگذاری: TVPI همچنین می تواند به عنوان چندگانه ناخالص یا خالص چندگانه (همانطور که ممکن است) یا چندین هزینه سرمایه گذاری (MOIC) نامیده شود ، اما صرف نظر از نحوه مراجعه به آن ، به عنوان یک چندگانه بیان می شود و محاسبه به سادگی استنسبت ارزش کل نسبت به پرداخت شده ، که در آن ارزش کل مجموع توزیع ها و ارزش غیر واقعی است و پرداخت آن مبلغ سرمایه گذاری شده است.

همانطور که در بالا توضیح داده شد ، TVPI بسته به اینکه کدام دیدگاه یا سطح سرمایه گذاری که به آن اشاره می کنید ، می تواند به عنوان یک رقم ناخالص یا خالص بیان شود ، و بسته به اینکه این ناخالص یا خالص باشد ، برخی از تفاوت های ظریف وجود دارد که باید از آنها آگاه باشید.

اگر این یک TVPI ناخالص (یعنی چند برابر ناخالص) برای یک شرکت نمونه کارها باشد ، پس از آن TVPI این معامله به عنوان ارزش تحقق یافته به علاوه ارزش غیر واقعی ، که بر اساس مبلغ سرمایه گذاری شده تقسیم می شود ، محاسبه می شود. اگر این یک TVPI خالص برای سرمایه گذاری LP در یک صندوق سهام خصوصی باشد ، پس از آن TVPI از دیدگاه LP محاسبه می شود زیرا توزیع های دریافت شده به علاوه NAV باقی مانده ، تقسیم بر تماس های سرمایه ای که به صندوق پرداخت می شود.

TVPI یک اقدام منحصر به فرد و مهم بازده سهام خصوصی است زیرا این نقدینگی را که از یک سرمایه گذاری باز می گردد ، ضبط می کند ، ب) باقیمانده باقیمانده هنوز در سرمایه گذاری ، و (ج) قرار گرفتن در معرض ریسک در سرمایه گذاری.

DPI - توزیع به پرداخت

مانند TVPI ، DPI نیز به عنوان چند مورد بیان شده است که در آن نسبت توزیع از طریق پرداخت شده است. DPI ناخالص یا نسبت تحقق ، در سطح شرکت نمونه کارها حاصل از این معامله به صندوق بازگردانده شده توسط مبلغ سرمایه گذاری شده در این معامله محقق می شود.

با این حال ، بیان DPI به صورت خالص از دیدگاه LP ، جایی که به عنوان توزیع دریافت شده از صندوق تقسیم شده توسط تماس های سرمایه LP که به صندوق پرداخت می شود ، محاسبه می شود. DPI خالص همچنین می تواند به عنوان یک نقدی چند یا نقص یا بازده نامیده شود زیرا این همان چیزی است که این متریک بازده سهام خصوصی نشان می دهد: نقدینگی.

استفاده از معیارهای بازگشت به زیر مجموعه معاملات و سرمایه گذاری ها

اکنون که می دانیم چگونه این بازده سهام خصوصی را درک کنیم ، تفسیر و محاسبه کنیم ، توجه به این نکته مهم است که این اقدام را می توان در زیر مجموعه معاملات یا سرمایه گذاری ها نیز اعمال کرد ، و نه فقط یک شرکت یا صندوق نمونه کارها واحد.

به عنوان مثال، یک پزشک عمومی یک صندوق سرمایه گذاری خصوصی جهانی متنوع را اداره می کند که در بخش های مختلف بازار (مثلاً سهام رشد بازار متوسط و متوسط بالا و خریدها) در مناطق مختلف (مانند ایالات متحده و اروپا) و صنایع (مانند فناوری اطلاعات، بهداشت و درمان و صنایع) سرمایه گذاری می کند.). به عنوان یک LP، باید IRR، TVPI، و DPI ناخالص را برای معاملات خرید این GP در اروپا که در یک اندازه سرمایه گذاری مشخص بودند محاسبه کنید و آن را با عملکرد آن برای معاملات مشابه در ایالات متحده مقایسه کنید.

مهمتر از آن، می توانید بازده این پزشک عمومی را در این بخش ها با معاملات مشابه در بازارهای خصوصی مقایسه کنید تا به وضوح ببینید که آیا این GP عملکرد بهتری دارد یا خیر. می دانید که مردم چه می گویند، "همه چیز نسبی است"، بنابراین فقط نگاه کردن به بازده سهام خصوصی بدون اینکه ببینیم چگونه آنها با همتایان خود بر اساس سیب به سیب مقایسه می شوند، به سادگی بی معنی است.

اما به یاد داشته باشید، برای تجزیه و تحلیل و محک زدن بازده سهام خصوصی بر اساس IRR، TVPI و DPI، قبل از هر چیز، باید جریان های نقدی ناخالص و خالص و یک پلت فرم بررسی دقیق انعطاف پذیر داشته باشید که به شما امکان می دهد این تحلیل ها را به راحتی انجام دهید.، روشی کارآمد و مقیاس پذیر. به علاوه، شما همچنین به یک پایگاه داده جامع بازارهای خصوصی نیاز دارید که به همان شیوه با جریان های نقدی ناخالص و خالص در معاملات واقعی بازارهای خصوصی ساخته شده باشد.