اعتبار: دیدگاه ما در مورد پیش فرض و اهرم

ما انتظار داریم که حاشیه و درآمد شرکت ها در ماه های آینده تحت فشار قرار گیرد زیرا تورم ، افزایش قیمت انرژی ، رکود اقتصادی و هزینه های بالاتر بودجه آن را به همراه دارد. بنابراین ، ما انتظار داریم که با گسترش گسترش ، ضعف در اعتبار داشته باشیم. علاوه بر این ، ما انتظار داریم نرخ پیش فرض در اروپا و ایالات متحده به 4. 5-5. 0 ٪ افزایش یابد

• اهرم می تواند بدتر شود زیرا درآمد رکود اقتصادی
• نرخ مبادله بالاتر و گسترش گسترده تر هزینه بدهی را افزایش می دهد
• نرخ پیش فرض انتظار می رود به 4. 5-5. 0 ٪ افزایش یابد
• پیش بینی S& P 5. 0 ٪ نرخ پیش فرض تحت سناریوی بدبینانه
• پیش بینی مودی 6. 5 ٪ تحت سناریوی متوسط بدبین

اشتراک گذاری

بارگیری مقاله به عنوان PDF

خبرنامه

با آخرین تجزیه و تحلیل اقتصادی و مالی ING به روز باشید.

تورم ، افزایش قیمت انرژی ، رکود اقتصادی و هزینه های بالاتر بودجه همه در طوفان کامل نقش دارد که بدون شک حاشیه شرکت ها و درآمد شرکت ها تحت فشار قرار می گیرند. در حال حاضر ، معیارهای اهرم با شرکت هایی که پول زیادی در ترازنامه ها دارند ، قوی و پایدار هستند ، اما می ترسیم این ممکن است در ماه های آینده رو به وخامت بگذارد.

به همین ترتیب ما انتظار داریم ضعف و نوسانات بیشتری را برای بازارهای اعتباری در پیش رو مشاهده کنیم. بدتر شدن اصول باید از لحاظ تئوریکی منجر به گسترش بیشتر گسترش شود ، اما با افزایش سطح جریان فعلی ، در نهایت ارزش بیشتری را به اعتبار ایجاد می کند. با این وجود ، ما پیش بینی می کنیم افزایش قابل توجه نرخ پیش فرض ، انتظار می رود در اروپا و ایالات متحده به 4. 5-5. 0 ٪ نزدیک شود.

اهرم می تواند بدتر شود زیرا درآمد رکود اقتصادی

معیارهای اهرم نسبت به تعداد گذشته های گذشته نسبتاً پایدار مانده اند. با این حال ، ما انتظار داریم که با کاهش حاشیه ها ، معیارها در ماه های آینده بدتر شوند (قدرت قیمت گذاری در انتقال هزینه های بالاتر به مصرف کنندگان شروع به کاهش می کند) و درآمد از یک محیط رکود شدیدتر دیدن می کند. با این حال ، در گفتن این موضوع ، هنوز هم سطوح قابل توجهی از پول نقد در ترازنامه های شرکت وجود دارد. این در پشت بودجه احتیاطی قابل توجهی است که طی دو سال گذشته انجام شده است ، در ترکیب با مقدار بسیار کمی از capex (هر دو ناشی از Covid). همانطور که در زیر نشان داده شده است ، پول نقد در مقایسه با شماره EBITA به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. این قطعاً به یک بافر برای نزدیک شدن به پیشانی بالقوه کمک می کند. طوفان کامل هرچند فشارهای تورمی ، افزایش قیمت انرژی ، اثرات زنجیره تأمین و اثرات رکود اقتصادی ، همه بر حاشیه ها فشار می آورد و در نتیجه درآمد سرانجام.

پول نقد قابل توجه در ترازنامه شرکت های اروپایی

با نگاهی به تغییر بدهی خالص به اعداد EBITDA بر اساس بخش، همانطور که در زیر نشان داده شده است، نشان می دهد که اهرم از سه ماهه اول تا کنون کمتر است، به استثنای برخی از بخش ها مانند مصرف کنندگان، مخابرات و مراقبت های بهداشتی. تغییر در اهرم از سال 2019 متفاوت است و برخی از بخش ها معیارهای بهبود یافته را نشان می دهند در حالی که برخی دیگر در حال بدتر شدن هستند.

روندهای اهرمی در هر بخش

نمودار زیر سپس اهرم پیش بینی شده برای هر بخش برای سال 2023 را بر اساس چهار سناریوی ارائه شده توسط S& P در نظر می گیرد:

• کیس پایه
• شیب وسط سیکل
• رکود خفیف
• رکود کامل

جایی بین یک رکود خفیف و یک رکود کامل مطابق با تفکر کارشناسان اقتصاد کلان خودمان است. از این رو هنگام تجزیه و تحلیل نمودار زیر به تفاوت بین سطوح رکود خفیف و کامل پیش بینی شده در مقایسه با سال 2019 نگاه می کنیم. بنابراین هر بخشی که دارای اهرم پیش بینی شده زیر سطح 2019 باشد، می تواند برای مقابله با طوفان مناسب تر در نظر گرفته شود، در حالی که هر بخشی که دارای اهرم پیش بینی شده باشد. اهرم بالاتری که بالاتر از سطح 2019 پیش بینی می شود، احتمال کمتری دارد.

پیش بینی های اهرمی در هر بخش

به گفته S& P، نفت و گاز، معدن و مخابرات از نظر معیارهای اهرمی برای مقابله با طوفان مناسب هستند. نفت و گاز و معدن هر دو در سال های گذشته شاهد بهبود معیارها بوده اند، اما مخابرات بدتر شده است.

رسانه ها، خودروها و حمل ونقل همگی از سه ماهه اول سال 21 شاهد بهبود قابل توجهی در شاخص ها بوده اند، اما همچنان در مقایسه با سال 2019 وضعیت بدتری دارند. حمل ونقل ممکن است در شرایط رکود خفیف تا کامل، با نزدیک تر شدن به سطوح سال 2019، خوب باشد. اما رسانه ها و به ویژه خودروها احتمالاً شاهد افزایش اهرمی بالاتر از سطوح 2019 خواهند بود.

کالاهای سرمایه ای، فناوری، مواد شیمیایی و مراقبت های بهداشتی در سال 2019 شاخص های اهرمی بالا را مشاهده کردند، بنابراین پیش بینی ها برای رکود خفیف تا کامل به این سطوح نزدیک است.

ساخت و ساز، خرده فروشی، مصرف کنندگان و خودروها در صورت رکود خفیف تا کامل، بیشترین افزایش اهرم را خواهند داشت.

نرخ مبادله بالاتر و گسترش گسترده تر هزینه بدهی را افزایش می دهد

ما انتظار داریم که اسپردها از اینجا بیشتر شود زیرا تورم همچنان بالاست و بانک های مرکزی به کاهش و افزایش نرخ های خود ادامه می دهند، اگرچه اسپردها باید در محدوده معاملاتی 84-104bp برای غیرمالی و 100bp-125bp برای بخش های مالی باقی بماند. در مورد یک رکود مهم تر، ممکن است شاهد گسترش بیشتر اسپردها در این محدوده باشیم، و این می تواند به سطوح گسترده تر در اوایل جولای (125 واحد برای غیرمالی و 140 واحد برای مالی) نزدیک شود.

هزینه کل بدهی در ماه های اخیر با افزایش اسپردها و افزایش نرخ سوآپ به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. بنابراین شرکت ها دیگر نمی توانند از بودجه ارزان استفاده کنند.