1 عوامل تعیین کننده نوسانات نرخ ارز ارزهای بین المللی مدتهاست که موضوع مطالعه در اقتصاد بین المللی بوده است. چندین تئوری برای توضیح دلایل چنین تغییرات ارائه شده است. تا دهه 1970 ، محبوب ترین مدل ها مدل های فلمینگ (1962) و Mundell (1963) بودند. این مدل ها تصریح کردند که تعیین کننده اصلی پویایی نرخ ارز ، تعادل خارجی است که به تقاضای داخلی و نرخ بهره مربوط می شود. قدردانی یا استهلاک از نرخ ارز می تواند ناشی از تعامل تعدادی از عوامل باشد: سیاست های مالی و پولی داخلی یا سیاست های خارجی تحت تأثیر تفاوت بین نرخ بهره. چنین تفاوتی در مدل پولی فرانکل (1979) نیز شرح داده شده است. سایر عوامل تعیین کننده ، که توسط محققان مختلف تئوریزه شده است ، شامل تفاوت در بهره وری (Balassa ، 1964 ؛ Samuelson ، 1964) ، عرضه و تقاضای دارایی در بازار مالی (برانسون ، 1975) و انتظارات عوامل اقتصادی (Dobusch ، 1976)بشر

2 هرچند ، کارهای اخیر بر عوامل جدیدی متمرکز شده است که ممکن است تغییرات نرخ ارز را تعیین کند. در کشورهای توسعه یافته ، توجه ویژه ای به نوسانات موجود در بازار مالی (ری ، 2016) ، به دلیل انتظارات نمایندگان (Bénassy-quéré و Raymond ، 1997) یا به سفت و سخت های بازارهای ارزی (Dufrénot et al. 2004). در کشورهای در حال توسعه ، حواله های مهاجر به عنوان یکی از عواملی که بر نرخ ارز واقعی تأثیر می گذارد شناخته شده است (Acosta et al. ، 2009 ؛ Amuedo-Dorantes and Pozo ، 2004 ؛ Barajas et al. ، 2010). همه این مطالعات به این واقعیت متکی هستند که چنین حواله هایی می توانند بر تقاضای داخلی ، نرخ بهره داخلی ، قیمت نسبی کالاهای غیر قابل استفاده و سیاست پولی بانک مرکزی تأثیر بگذارند. به این ترتیب ، حواله ها با عوامل نظری تعامل دارند و باعث ایجاد تغییرات (قدردانی یا استهلاک) در نرخ ارز می شوند. از آنجا که حواله ها با هیچ چیز در عوض منتقل نمی شوند ، دارایی های خارجی خالص کشور گیرنده به عنوان مسیر اولیه ای که بر روی آن تأثیر می گذارد ، خدمت می کنند. آنها همچنین می توانند تقاضا برای کالاهای غیر قابل تقسیم را افزایش دهند و منجر به افزایش قیمت آنها و بنابراین افزایش عمومی شاخص قیمت در کشور شود و باعث قدردانی از ارز شود (اثر Balassa-Samuelson). حواله ها همچنین ممکن است منجر به رشد تسریع شده و به دنبال آن کاهش دارایی های خالص خارجی به عنوان درصد تولید ناخالص داخلی و استهلاک ارز (لوپز و همکاران ، 2007).

مطالعات تجربی 3 ساله نیز به این نتیجه رسیده است که حواله ها منجر به قدردانی از نرخ ارز واقعی در کشورهای گیرنده می شوند (Amuedo-Dorantes and Pozo ، 2004 ؛ Bourdet and Falck ، 2006 ؛ Chnaina and Makhlouf ، 2015 ؛ Lartey et al. ، 2012 ؛ vargas-سیلوا ، 2009). چنین قدردانی منجر به کاهش رقابت کالاهای صادراتی می شود و باعث افزایش تعادل تجارت می شود. نتیجه کاهش در تولید طیف گسترده ای از کالاهای تولیدی ، رکود و افزایش بیکاری است. این پدیده ، معروف به بیماری هلندی ، توسط کوردن و ناری (1982) ، کوردن (1984) و ادواردز و آکی (1983) مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است.

4 اما در حالی که اثر تقدیر به طور خاص در ادبیات تجربی مشاهده شده است ، هر دلیلی وجود دارد که باور داشته باشیم که اثر متضاد در کشورهای منطقه MENA (خاورمیانه و شمال آفریقا) حاکم است - چیزی که به ویژه در شکل 1 نشان داده شده استده سال گذشته ، حواله های مهاجر در منطقه MENA به مراتب از انواع دیگر جریان های ارزی ، مانند سرمایه گذاری مستقیم خارجی یا کمک های رسمی توسعه ، فراتر رفته است. منطقه MENA افزایش حواله های 9. 3 ٪ در سال 2017 و 4. 4 ٪ در سال 2018 را به ثبت رسانده و براساس آخرین نسخه از برگه بانک جهانی (خلاصه 29 ، 2018).[1] در شمال آفریقا ، مصر بزرگترین دریافت کننده جریان حواله (25. 7 میلیارد دلار) ، بسیار بالاتر از مراکش (7. 4 میلیارد دلار) است. در خاورمیانه ، اردن 4. 4 میلیارد دلار جریان حواله ثبت کرد و یمن 3. 4 میلیارد دلار ثبت کرد. اما ما یک روند معکوس بین حواله ها و نرخ ارز مؤثر واقعی را مشاهده می کنیم ، و یک بار دیگر سؤال از رابطه این دو متغیر کلان اقتصادی را مطرح می کنیم.

5 مقاله حاضر با بررسی نقش ایفا شده توسط حواله های مهاجر در مورد تغییرات در نرخ ارز مؤثر واقعی (REER) در منطقه MENA ، به این بحث کمک می کند. تجزیه و تحلیل ما مبتنی بر یک استراتژی تخمین است که در آن ما حساسیت نرخ ارز واقعی را با ورود حواله مهاجر به شمال آفریقا و خاورمیانه مقایسه می کنیم. ما از مدل تاخیر توزیع خودکار پانل استفاده می کنیم و برآوردهای خود را با استفاده از برآوردگر میانگین گروهی جمع می کنیم. با در نظر گرفتن اثرات کشور در کشور ، ما همچنین می توانیم ویژگی های هر کشور را در نظر بگیریم: هرکدام دارای میزان آسیب پذیری متفاوتی در برابر بحران های مالی و شوک های خارجی کوتاه مدت هستند.

6 مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است: بخش 2 حقایق تلطیف شده در مورد استفاده از حواله ها را ارائه می دهد. بخش 3 مروری بر ادبیات در مورد رابطه بین حواله ها و Reer را ارائه می دهد. بخش 4 در مورد مدل نظری بحث می کند. بخش 5 روش تجربی ما را ارائه می دهد. ما نتایج اقتصاد سنجی خود را در بخش 6 ارائه می دهیم و در بخش 7 نتیجه می گیریم.

شکل 1

تغییر در حواله ها و نرخ ارز مؤثر واقعی در نه کشور در منطقه MENA (2015-2015)

تغییر در حواله ها و نرخ ارز مؤثر واقعی در نه کشور در منطقه MENA (2015-2015)

منبع: نویسندگان.

2 - حقایق سبک شده در مورد استفاده از حواله ها

7 مهاجر به دلایل مختلف پول به کشور مبدا خود می فرستند. یکی از مهمترین دلایل بهبود شرایط زندگی خانواده های آنها است. سازمان های بین المللی و ملی تعدادی از مطالعات را برای تعیین نحوه استفاده از چنین وجوه در کشور مبدا انجام داده اند.

8 اگر بخواهیم رابطه بین حواله ها و نرخ ارز واقعی را تجزیه و تحلیل کنیم ، باید بدانیم که چگونه از این پول استفاده می شود. در منطقه MENA ، نظرسنجی های بسیار کمی در مورد استفاده از حواله های مهاجر انجام شده است. تنها مطالعه موجود در سال 2008 توسط بانک توسعه آفریقا (ADB) در مراکش انجام شد. این توضیحات مفصلی در مورد چگونگی استفاده از مهاجران مراکش و خانواده های آنها از این حواله ها ارائه می دهد (جدول 1). برای نشان دادن رابطه احتمالی بین حواله ها و نرخ ارز واقعی در مراکش ، ما با مکزیک مقایسه می کنیم ، جایی که وارگاس-سیلوا (2009) یک مطالعه تجربی انجام داد.

میز 1

استفاده از حواله ها

استفاده از حواله ها

9 گزارش بانک توسعه آفریقا نشان می دهد که ، در مراکش ، حواله های مهاجر تقریباً به طور انحصاری برای مصرف فعلی خانوارها استفاده شده است. در حقیقت ، 69 ٪ از مصاحبه شده گفتند که آنها از این وجوه برای هزینه های فعلی استفاده می کنند ، در مقایسه با 30 ٪ برای هزینه های بهداشتی و 26 ٪ برای هزینه های آموزش. علاوه بر این ، یک مطالعه توسط Miotti و همکاران.(2010) نمونه ای از 215 مهاجر مراکش ، که در سال 2008 در دفاتر پست در فرانسه مورد بررسی قرار گرفت ، نشان می دهد که بیش از 70 ٪ از حواله ها به هزینه های فعلی اختصاص داده شده است که 6 ٪ سرمایه گذاری شده است. همانطور که این ارقام نشان می دهد ، احتمال بالایی وجود دارد که خانواده های مهاجران مراکش از حواله های موجود در بخش کالاهای قابل معامله استفاده کنند ، که تمایل به افزایش سطح قیمت کلی چنین کالاهایی دارد.[2]

جدول 2

برآورد درآمد حواله در مورد سهم مصرف در مکزیک

برآورد درآمد حواله در مورد سهم مصرف در مکزیک

منبع: Airola (2007).

10 در مکزیک ، انستیتوی ملی آمار و جغرافیا [3] مطالعه ای را در مورد استفاده از حواله های مهاجر در سال 2000 انجام داد. بر اساس این نظرسنجی ، Airola (2007) رابطه بین حواله های مهاجران مکزیکی و مصرف را تخمین می زند ، در چندین دسته تفکیک شده استبشر

11 مطابق با Airola (2007) ، حواله های مهاجران مکزیکی منجر به کاهش سهم درآمد خانوار صرف شده برای مصرف فعلی (مواد غذایی) به نفع هزینه های بهداشت ، کالاهای با دوام و مسکن می شوند. الگوهای مصرف خانوارهای مکزیکی که حواله دریافت می کنند با خانواده هایی که حواله دریافت نمی کنند متفاوت است و کالاهایی را که می توانند سرمایه گذاری در نظر بگیرند و نه مصرف ، به نفع آن هستند. بنابراین برای مصرف کالاهای غیر قابل استفاده از حواله ها استفاده می شود.

دو مطالعه دو مطالعه روشهای مختلفی را که در این کشورها استفاده می شود ، برجسته می کند. در مکزیک ، حواله ها برای کالاهای غیر قابل استفاده هزینه می شود ، در حالی که در مراکش برای کالاهای قابل معامله هزینه می شود. بر اساس مطالعه وارگاس سیلوا (2009) ، که نشان می دهد حواله ها در مکزیک باعث قدردانی از نرخ ارز واقعی می شوند ، ما فرض می کنیم که حواله ها منجر به استهلاک نرخ ارز واقعی در مراکش می شوند.

3 - بررسی ادبیات

13 این امر در ادبیات اقتصادی است که حواله های مهاجر بسته به شدت تجارت ، رژیم نرخ ارز ، جریان مهاجرت و اندازه کشور می توانند تأثیرات بسیار متفاوتی بر روی مجدد داشته باشند (Barajas et al. ، 2010 ؛ Singer ؛، 2010). در بعضی موارد ، ارز در نتیجه ورود سرمایه کاهش می یابد. در برخی دیگر ، نرخ ارز قدردانی می کند. بنابراین تعدادی از مطالعات اقتصاد سنجی سعی در ارزیابی دقیق تأثیر حواله های مهاجر بر روی مجدد کشور مبدا خود دارند. در حالی که نتایج آنها مورد اختلاف است ، سه خط اصلی فکری پدیدار می شوند.

14 در اولین خط فکری ، مطالعات بیشمار ارتباط مستقیم بین افزایش حواله ها و قدردانی از Reer را تأیید می کند. اولین این موارد توسط بوردت و فالک (2006) انجام شد که فقط یک کشور واحد را در بر می گرفت. بررسی آنها از حواله های کارگران کیپ ورد در دوره 1980-2000 تأیید کرد که نرخ ارز واقعی تعادل پس از افزایش حواله ها قدردانی می شود. نتایج مشابهی برای پاکستان برای دوره 1978-2005 (حیدر و ماهبووب ، 2006) و اردن برای دوره 1964-2000 ثبت شده است (سعدی-سیدیک و پتری ، 2006). Chnaina و Makhlouf (2015) برای تونس برای دوره 1975-2009 به همین نتیجه رسیدند. در جمهوری دومینیکن ، السالوادور و گواتمالا ، نرخ ارز واقعی تعادل به وضوح تحت تأثیر قرار گرفت ، اما در مورد دو مورد اخیر بسیار شدیدتر بود.

15 تعداد محدودی از کشورهایی که تا به امروز مورد مطالعه قرار گرفته اند ، هرگونه تعمیم را غیرممکن می کند. بنابراین ، به منظور بررسی تأثیر حواله ها بر نرخ واقعی ارز ، سایر محققان از روشهای پانل برای در نظر گرفتن گروه های بزرگتر کشورها استفاده کرده اند. یک مطالعه اولیه توسط Amuedo-Dorantes و Pozo (2004) به سیزده کشور در آمریکای لاتین و کارائیب در دوره 1978-1998 پرداخت. آنها نشان دادند که دو برابر حواله منجر به افزایش 22 درصدی نرخ واقعی ارز شد. با استفاده از نمونه های بسیار بزرگتر از کشورها از مناطق مختلف ، مطالعات دیگر (Fuentes and Herrera ، 2008 ؛ Holzner ، 2006 ؛ López et al. ، 2007) همان روند را نشان داده اند ، اگرچه آنها دریافتند که حواله ها تأثیر کمی کمتری در مبادله واقعی دارندنرخ نسبت به مطالعه توسط Amuedo-Dorantes و Pozo (2004).

16 مکانیسم انتقال که با استفاده از آن افزایش سرمایه باعث قدردانی از نرخ ارز واقعی توسط کوردن (1960) ، دوربوش (1974) ، سالتر (1959) و قو (1960) توضیح داده شده است. همه این نویسندگان نشان دادند که افزایش درآمد واقعی خانوار ، در نتیجه ورود سرمایه ، اثر دو برابر دارد: یک اثر درآمدی ، باعث گسترش تقاضای کل می شود که منجر به افزایش قیمت های نسبی غیر قابل قبول می شود. کالاهاو یک اثر جایگزینی منابع ، باعث تغییر بیشتر به بخش کالاهای غیر قابل تقسیم می شود. در این حالت ، شاخص قیمت کالاهای غیر قابل افزایش افزایش می یابد و باعث قدردانی از نرخ واقعی ارز می شود.

17 اما این ممکن است منجر به سقوط رقابت پذیری شود (Amuedo-Dorantes and Pozo ، 2004 ؛ Bourdet and Falck ، 2006 ؛ Hinkle and Montiel ، 1999 ؛ Izquierdo and Montiel ، 2006 ؛ Khan et al. ، 2016 ؛ Singer ، 2010). این پدیده به عنوان بیماری هلندی شناخته می شود (Bourdet and Falck ، 2006 ؛ Lartey et al. ، 2012 ؛ Mughal and Makhlouf ، 2013). چنین مکانیسم لزوماً تأثیر منفی بر توازن پرداخت و بازار کار دارد و منجر به افزایش بیکاری و موج جدیدی از مهاجرت می شود.

18 در خط دوم فکر ، مطالعات دیگر نشان داده اند که حواله ها می توانند باعث استهلاک REER شوند (لی و رو ، 2007 ؛ نزان ، 2011). به عنوان مثال ، در جامائیکا ، بارت (2014) از مدلی استفاده کرد که شامل هزینه های دولت ، کمک های رسمی توسعه و شرایط تجارت است تا نشان دهد که حواله ها باعث استهلاک نرخ واقعی ارز می شوند. در یک مطالعه با تمرکز بر تأثیر کمک های توسعه ، لی و رووی (2007) برای تانزانیا به همین نتیجه رسیدند. این نتایج بر خلاف نظریه بیماری هلند است و میزان توسعه مالی کشورها در نمونه را منعکس می کند ، که نمی توانند حواله های سرمایه گذاری در بخش غیر قابل استفاده را هدایت کنند. باید توجه داشته باشیم که نظریه بیماری هلندی برای اولین بار برای کشورهای توسعه یافته پیشنهاد شده است ، به طور خاص پس از کشف گاز طبیعی در هلند در دهه 50. بهره برداری شدید و صادرات منابع طبیعی باعث افزایش درآمدهای صادرات می شود ، که ظاهراً باعث قدردانی ارز این کشور شد. طبق این تئوری ، این امر در صادرات سایر محصولات مشکلاتی ایجاد کرده است و به همین ترتیب منجر به کاهش تولید تولید شده است. این پدیده به عنوان واقعی شناخته شد و اقتصاددانان سعی در استفاده از آن در کشورهای در حال توسعه داشتند. اما اختلافات بین کشورها پدید آمده است ، بخشی از آن به دلیل ویژگی های رژیم های مختلف نرخ ارز (کروگمن و همکاران ، 2012 ؛ وارگاس-سیلوا ، 2009). باراجاس و همکاران.(2010) همچنین نشان داد که بسته به تعدادی از عوامل مهم ، از جمله میزان باز بودن ، تحرک فاکتور بین بخش های داخلی ، ضد چرخه حواله ها ، سهم مصرف در کالاهای قابل معامله ، خطرات بیماری هلند ، در صورت عدم معکوس ، کاهش یافته است.، و حساسیت حق بیمه خطر یک کشور به جریان حواله.

19 تا آخر ، در خط سوم اندیشه ، چندین مطالعه هیچ ارتباطی بین حواله های مهاجر و تعادل نرخ واقعی ارز نشان نداده اند (Rajan and Subramanian ، 2005 ؛ Vargas-Silva ، 2009 [4]). به عنوان مثال ، در مطالعات اوگون (1998) در نیجریه ، نیونی (1998) در تانزانیا ، و آرهنفول (2013) در غنا ، هیچ اثری از بیماری هلندی یافت نشد. ایزوکیرو و مونتیل (2006) شش کشور آمریکای مرکزی را در دوره 1960-2004 مورد مطالعه قرار دادند و دریافتند که حواله ها هیچ تاثیری در نرخ ارز واقعی تعادل ، به ویژه در هندوراس ، جامائیکا و نیکاراگوئه ندارند. براساس این مطالعه ، نه تنها در کل دوره هیچ تاثیری در کل وجود نداشته است ، بلکه این مورد نیز برای سالهای اخیر نیز اتفاق افتاد ، حتی اگر این سه کشور جریان حواله های بسیار قابل توجهی را دریافت کردند. اخیراً ، با استفاده از روش میانگین گروهی جمع شده ، مونگاردینی و رینر (2009) عوامل تعیین کننده بلند مدت نرخ ارز واقعی برای بیست و نه کشور در کشورهای جنوب صحرای آفریقا را در دوره 1980-2006 مورد تجزیه و تحلیل قرار دادند ، و این امکان را برای کوتاه مدت ناهمگن فراهم می کند. پویایی اصطلاح در بین کشورها مورد مطالعه. نتایج آنها نشان می دهد که حواله ها منجر به قدردانی از Reer نمی شوند.

جدول 3

نمای کلی ادبیات در مورد رابطه بین نرخ ارز و حواله های مهاجر

نویسنده (ها) متغیر وابسته متغیر مستقل نتیجه تخمین دوره تخمین دوره خان و همکاران ، 2016 rer r ؛توتمن 1980-2004 Pakistan Ardl Pedage Chnaina and Makhlouf ، 2015 Erer R ؛NFA ؛g ؛توتمحصولFDI ؛به سال 1975-2009 تونس تقدیر از ادغام بارت ، 2014 rer r ؛اودابه؛توتg ؛IR 1995-2010 جامائیکا OLS ؛استهلاک IS-MP Mghal و Makhlouf ، 2013 erer r ؛به؛توتg ؛تولید ناخالص داخلی سرانه ؛اوداFDI 1980-2008 تجزیه و تحلیل بیزی پاکستان لارتی و همکاران ، 2012 erer r ؛تولید ناخالص داخلی سرانه ؛توتبه؛پانل GR ، M2 1995-2003 (109) GMM ؛اثرات ثابت قدردانی özcan ، 2011 rer r ؛g ؛توتبه؛تولید ناخالص ملی؛پانل اعتبارات 1980-2009 (10) FMOLS استهلاک Barajas و همکاران ، 2010 erer r ؛اوداNFA ؛g ؛توتrer (سرانه) ؛tr ؛aap ؛nd ؛پانل BM (٪) 1980-2007 (138) تقدیر از ادغام Mongardini and Rayner ، 2009 erer R ؛اوداتوتNFA ؛به؛پانل نسبی Prod 1980-2006 (36) ARDL ؛استهلاک PMG Vargas-Silva ، 2009 RER ؛IP ؛M1 ؛دیفرانسیل IR 1996-200 مکزیک VAR VALIPIATION FUENTES AND HERRERA ، 2008 RER R ؛مگ ؛NMC ؛میلی گرم ؛NMG ؛TC ؛NTC 2001-2005 Guatemala DSGE قدردانی López و همکاران ، 2007 Rer R ؛IR (نرخ 6 ماهه) ؛توتg ؛رشد (٪) پانل 1990-2003 (20) اثرات ثابت. LOS قدردانی Bourdet and Falck ، 2006 Rer R ؛اوداتوتPPP ؛TPP 1980-2000 کیپ ورد لوس قدردانی

نمای کلی ادبیات در مورد رابطه بین نرخ ارز و حواله های مهاجر

هولزنر ، 2006 RER Story r ؛اوداg ؛NFA ؛FDI ؛به پانل 2000-2003 (12) لس قدردانی حیدر و Mahboob ، 2006 erer r ؛توتبه؛محصولg ؛NFA 1978-2005 Pakistan Los Pedage Izquierdo and Montiel ، 2006 Rer R ؛محصولNFA ؛g ؛توتبه پانل سال 1960-2004 (6) VAR PRECIATION PRECIATION PRESIK and PETRI ، 2006 ERER R ؛توتبه؛کمکهای مالی 1964-2005 اردن همبستگی ؛VECM قدردانی Amuedo-Rodo-Rodotes و Pozo ، 2004 Rer R ؛اوداg ؛توتنرخ بهره واقعی پانل 1979-1998 (13) جلوه های ثابت ؛قدردانی OLS

Reer: نرخ ارز مؤثر واقعی ؛erer: نرخ ارز واقعی تعادل ؛RER: نرخ واقعی ارز ؛R: حواله ها ؛TOT: شرایط تجارت ؛من: تورم ؛NFA: دارایی های خارجی خالص ؛ج: هزینه دولت ؛محصول: بهره وری ؛FDI: سرمایه گذاری مستقیم خارجی ؛به: باز بودن تجارت ؛ODA: کمک رسمی توسعه ؛IR: نرخ بهره ؛TR: محدودیت های تجاری ؛AAP: قیمت های کشاورزی تجویز شده ؛ND: فاجعه طبیعی ؛BM: بازار سیاه ؛IP: تولید صنعتی ؛MC: مصرف بازار ؛NMC: مصرف غیر بازار ؛MG: کالاهای بازار ؛NMG: کالاهای غیر بازار ؛TC: سرمایه قابل معامله ؛NTC: سرمایه غیر قابل استفاده ؛PPP: پروکسی سیاست های عمومی ؛TPP: پروکسی پیشرفت فناوری ؛DSGE: تعادل عمومی تصادفی پویا ؛GR: نرخ رشد ، M1 و M2: سنگدانه های پولی (با M1 = کاغذ فیزیکی و سکه ها به علاوه چک های مسافر و سپرده های تقاضا ؛ و M2 = همه M1 ، سهام بازار پول و سپرده های پس انداز).

4 - مدل نظری

20 در این مقاله ، ما به تفصیل اثرات عوامل تعیین کننده نرخ ارز واقعی بلند مدت در کشورهای در حال توسعه را با تمرکز ویژه بر نقش حواله ها بررسی می کنیم. ما به الگوی نظری آلپر و ساگلام (2000) و Drine and Rault (2005) متکی هستیم که امکان تعادل خارجی و داخلی همزمان را فراهم می کند. با استفاده از مدل آنها به عنوان نقطه شروع ، حواله ها را به عنوان ورود سرمایه معرفی می کنیم. یک اقتصاد باز کوچک را با سه نوع کالا در نظر بگیرید: کالاهای صادراتی ، کالاهای وارداتی و کالاهای غیر قابل استفاده. بنگاه های داخلی کالاهای قابل صادراتی و غیر قابل استفاده را تولید می کنند و خانوارها کالاهای وارداتی و غیر قابل وارد مصرف می کنند.

21 ما فرض می کنیم که این کشور فقط با یک کشور واحد با رژیم نرخ ارز انعطاف پذیر معامله می کند ، جایی که E نرخ ارز اسمی است.

22let P_mو ص_nقیمت های مربوط به کالاهای قابل وارد و غیر قابل وارد کردن را نشان می دهد. پ *_x، قیمت بین المللی کالاهای صادراتی ، به وحدت عادی می شود (P *_x= 1). قیمت داخلی کالاهای صادراتی P * است_x= EP *_x= E ، و P *_mقیمت بین المللی کالاهای قابل واردات را نشان می دهد.

23 قیمت نسبی داخلی کالاهای قابل وارد و قابل صادرات نسبت به کالاهای غیر قابل استفاده به عنوان e مشخص می شود_mو e_x، به ترتیب.