هنر سرمایه گذاری سهام

همانطور که در کتاب خود توضیح دادم ، چگونه تا 32 سالگی 20،000،000،000،000 دلار مدیریت کردم ، معتقدم سرمایه گذاری موفقیت آمیز با ادغام جنبه های هنر و علوم حاصل می شود. جنبه علمی سرمایه گذاری نسبتاً ساده است - بیشتر ریاضیات حسابداری و ارزیابی می تواند توسط یک کلاس 7 حل شود. جنبه چالش برانگیزتر برای سرمایه گذاری موفق ، کنترل احساسات خالی از ترس و حرص و آز در جستجوی سرمایه گذاری های جذاب است.

وقتی مردم در مورد فلسفه سرمایه گذاری من از من سؤال می کنند ، من دوست ندارم کبوتر در یک جعبه سبک قرار بگیرم زیرا به طور معمول پرتفوی من سرمایه گذاری هایی را انجام می دهد که افراد خارجی هم ارزش و هم رشد را می دانند. از آنجا که من یک سرمایه گذار بازده مطلق هستم ، بیشتر نگران این هستم که چگونه می توانم بازده صعودی را در حالی که ریسک نزولی را برای سرمایه گذاران خود به حداقل می رسانم ، حداکثر کنم.

از آنجا که ارزیابی یک عامل مهم در روند من است (قیمت همیشه اهمیت دارد) ، دقیق ترین توصیف سبک من احتمالاً "اکتان گارپ بالا" (رشد با قیمت مناسب) خواهد بود. در حالی که بسیاری از سرمایه گذاران GARP خود را به معیارهای ارزیابی فعلی یا تاریخی محدود می کنند ، روند من به من این امکان را داده است تا از ارزیابی های بلند مدت و آینده نگر تر استفاده کنم ، که به من دستور داده است تا در برخی از برندگان بزرگ مانند آمازون شرکت کنم (NASDAQ: AMZN)، اپل (NASDAQ: AAPL) ، و Google/Alphabet (NASDAQ: GOOGL) ، برای نامگذاری چند مورد. برای بسیاری از ناظران ، موقعیت هایی مانند اینها به طور سنتی به طور دروغین سهام رشد "گران" تلقی می شوند.

مورد در مورد Google/Alphabet است که در سال 2004 با 85 دلار در هر سهم عمومی شد. در آن زمان ، اجماع گسترده وال استریت IPO (پیشنهاد اولیه عمومی) قیمت بیش از حد گرم شد. همانطور که معلوم شد ، سهام برای هر سهم به 1000 دلار رسیده است و نسبت قیمت درآمد (P/E) دزدی کمتر از 3 برابر بود که شما Google را با قیمت IPO خریداری کرده اید.(85 دلار 2004 قیمت/33. 98 دلار تخمین EPS). Google نمونه ای کامل از یک رهبر غالب بازار است که سالها توانسته است درآمد را به طرز چشمگیری رشد دهد. به طور خلاصه پس از عمومی شدن ، درآمد Google در کمتر از سه سال بیش از سه سال به پایان رسید و قیمت سهام نیز به پایان رسید ، و ثابت کرد که تمرکز نادرست بر معیارهای بی نظیر و سنتی ارزیابی می تواند شما را به نتیجه گیری اشتباه سوق دهد.

مطمئناً ، پیدا کردن سهام که می توانند بیش از 11 برابر برابر افزایش داشته باشند ، آسانتر از آن است که گفته می شود ، با این حال ، استفاده از معیارهای ارزیابی بلند مدت برای حق رای دادن به رشد غالب ، به شما امکان می دهد گاهی اوقات برندگان هیولا مانند Google را پیدا کنید.

بزرگترین برندگان بلند مدت به عنوان بزرگترین وزن شروع نمی شوند ، اما به دلیل ترکیب بازده ، اندازه موقعیت می تواند با گذشت زمان منفجر شود. همانطور که پیتر لینچ اظهار داشت ،

"شما هر روز به بازدید خوب زیادی احتیاج ندارید. تمام آنچه شما نیاز دارید دو یا سه سهام خوب در یک دهه است. "

Google/Alphabet اثبات می کند که چه چیزی در کوتاه مدت می تواند به نظر برسد ، در بسیاری موارد ، بر اساس رشد درآمد آینده بسیار ارزان است. درآمد فردا ممکن است به طور قابل توجهی بزرگتر از درآمد امروز باشد. لینچ بر اهمیت درآمد نسبت به قیمت های فعلی تأکید می کند ،

"مردم بیش از حد روی" P "(قیمت) تمرکز می کنند ، اما" E "(درآمد) واقعاً تفاوت را ایجاد می کند."

"فقط به این دلیل که سهام ارزان تر از گذشته است ، هیچ دلیلی برای خرید آن نیست ، و فقط به این دلیل که گران تر است هیچ دلیلی برای فروش نیست."

نمودار Google/Alphabet در زیر ، قدردانی باورنکردنی قیمت را نشان می دهد که می تواند از رشد درآمد سود حاصل شود.

مثال Google همچنین بر اهمیت صبر تأکید می کند. اگرچه سهام از زمان IPO خود در خانه گسترده ای بوده است ، اما سهام به سختی از اواخر سال 2006 تا 2011 جوانه زده است. انتخاب دقیق زمان مناسب برای سرمایه گذاری تقریباً غیرممکن است. من وقتی او اظهار داشت با بیل میلر موافقم ،

ما انتظار داریم سهام هایی که امروز خریداری می کنیم تا چندین سال به عملکرد خود کمک کند. اگرچه خوب است اگر آنها به عملکرد امسال کمک کنند ، عملکرد امسال باید با تصمیماتی که در سالهای گذشته اتخاذ کرده ایم هدایت شود. اگر این کار را انجام دهیم ، امیدواریم که در آینده بازده کافی ارائه دهیم. "

با توجه به زمان بندی ، میلر اضافه می کند ،

"هیچ کس با کمترین هزینه خریداری نمی کند و به جز دروغگوها در اوج می فروشد."

فلسفه سیدوکسی

با گذشت زمان ، همانطور که من فلسفه سرمایه گذاری خود را تنظیم کرده ام ، من در وام گرفتن ایده های برنده از گوروس های رشد مانند پیتر لینچ ، فیل فیشر ، ویلیام اونیل و ران بارون ، نامشخص نبوده ام. با همین نشانه ، من از سرقت ایده ها از جانبازان ارزشمند مانند وارن بافت ، ست کلارمن و بیل میلر خجالتی نیستم.

در حالی که من با افق زمانی "Forever" وارن بافت موافق نیستم ، من به قدرت ترکیب آنچه او حمایت می کند ، اعتقاد دارم که به یک افق سرمایه گذاری طولانی مدت نیاز دارد. قدرت ترکیب نه تنها با تعهد به افق بلند مدت ، بلکه با مزایایی که از هزینه های پایین تر معاملات و مالیات حاصل می شود ، تسریع می شود. علاوه بر این ، گرفتن یک نمای طولانی فشار خون شما را کاهش می دهد و زخم های کمتری ایجاد می کند. مدیر رشد افسانه ای ، T. Rowe Price ، جوهر این ایده را در اینجا ضبط می کند:

"تئوری رشد سرمایه گذاری سرمایه گذاری نیاز به صبر دارد ، اما استرس کمتری نسبت به تجارت دارد ، به طور کلی ریسک کمتری دارد و کمیسیون های کارگزاری و مالیات بر درآمد را کاهش می دهد."

علم سرمایه گذاری

همانطور که قبلاً مورد بحث قرار گرفت ، سرمایه گذاری موفق تلاشی است که شامل شیوه های هنر و علوم است - بیش از حد هر دو رویکرد می تواند برای سلامت مالی شما مضر باشد. غربالگری کمی می تواند ابزاری عالی برای شناسایی اوراق بهادار جدید برای تحقیقات به همراه ساده سازی فرایند تجزیه و تحلیل اساسی باشد. با این حال ، بسیاری از صندوق های سرمایه گذاری بیش از حد به علم کمی متکی هستند. این ادعا که "همبستگی با علیت برابر نیست" یک اعتبار مهم است که هنگام بررسی مدلهای مختلف کمی دنبال می شود (به کره در بنگلادش مراجعه کنید).

فروپاشی صندوق پرچین مدیریت سرمایه چند میلیارد میلیارد ساله نیز باید درسی برای همه باشد (ببینید چه موقع نبوغ شکست خورد). اگر برندگان جوایز نوبل مشهور جهان ، رابرت مرتون و میرون اسکولز ، می توانند به صورت تک به دلیل استفاده از مدلهای کمی متناقض و غیرقابل اعتماد ، بازار جهانی را به زانو درآوردند ، بنابراین احساس می کنم برای رویکرد سرمایه گذاری مبتنی بر اساساً من معتبر است.

در حالی که برخی از جنبه های هنری برای تکنیک های ارزیابی وجود دارد ، اما در بخش عمده ، علم ارزیابی یک تمرین ریاضی نسبتاً ساده است. متأسفانه ، بازار شامل افراد عاطفی و غیرقابل پیش بینی است که به طور مداوم نظرات خود را تغییر می دهند. سرانجام بازارهای مالی قیمت ها را در جهت درست تولید می کنند ، اما در فواصل زمانی کوتاه تر ، تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری مناسب نیاز به تخمین ناقص دارد.

احساسات به طور مرتب منجر به پرداخت بیش از حد افراد برای سهام می شود و این گرایش یک استراتژی خطرناک برای هر سرمایه گذاری است. در بسیاری از موارد ، سرمایه گذاران سهام Darling را در عناوین خبری برجسته می کنند ، اما متأسفانه این سرمایه گذاری های گران قیمت اغلب به عملکرد ضعیف می پردازند. وقتی صحبت از سهام داغ می شود ، من در همان صفحه ای هستم که سرمایه گذار با ارزش مشهور بیل میلر ،

"اگر در مقاله ها باشد ، قیمت آن است. فرد باید پیش بینی کند ، نه واکنش نشان دهد. "

معمولاً یک رویداد خبری که عناوین را ایجاد می کند ، در حال حاضر به قیمت سهام تبدیل می شود. بازارهای مالی به طور کلی مکانیسم هایی به دنبال دارند ، نه به دنبال عقب.

هنر سرمایه گذاری

"انجام پیش بینی ها ، به ویژه در مورد آینده دشوار است."

-یوگی بررا

بدون شک سرمایه گذاری یک کار چالش برانگیز است ، اما مانند تقریباً هر حرفه ای ، هرچه تجربه بیشتری داشته باشد ، به طور کلی نتایج بهتری حاصل می شود. تجربه به تنهایی عملکرد خارق العاده ای را تضمین نمی کند ، تا حد زیادی به دلیل فشارهای عاطفی. اگر لازم نیست نگران کنترل آن احساسات مزاحم ترس و حرص و آز باشید ، سرمایه گذاری برای همه بسیار ساده تر خواهد بود. بهترین تصمیمات سرمایه گذاری و صریح و صریح و تصمیمی ، بندرت تحت این احساسات افزایش یافته اتخاذ می شود.

موفق ترین مجموعه سرمایه گذاران که من پس از آن مطالعه کرده ام و از روند سرمایه گذاری خود الگوبرداری کرده ام ، متخصصانی هستند که با علم کمی با هنر اساسی سرمایه گذاری ازدواج کرده اند. در سیدوکسیا ، ما از یک رویکرد ارزش گذاری مبتنی بر جریان نقدی با نظم و انضباطی استفاده می کنیم ، به همراه تجزیه و تحلیل اساسی اساسی برای شناسایی حق رای دادن به بازار با ارزش و جذاب که می تواند بالاتر از رشد متوسط باشد. به نظر می رسد مانند یک لقمه است ، اما با گذشت زمان ، به نفع مشتری و من خوب کار کرده است.

فرنچایزهای پیشرو در بازار که ما در آن سرمایه گذاری می کنیم ، تمایل به یک مزیت رقابتی دارند ، خواه در قالب تحقیق و توسعه برتر ، تولید کم هزینه ، بازاریابی پیشرو و/یا سایر کارکردهای استثنایی در این شرکت که به نهاد اجازه می دهد تا به طور مداوم رشد بیشتری کسب کندو سهم بازار بیشتر از رقبای خود. حق رای دادن به کیفیت همچنین تمایل به استخدام تیم های مدیریت درجه یک که دارای سابقه اثبات شده ای هستند ، همراه با فرآیندهای متفکرانه و منظم برای حفظ حاشیه رقابتی خود. این مزایای رقابتی همان چیزی است که به شرکت ها اجازه می دهد تا برای دوره های طولانی رشد درآمد استثنایی تولید کنند و از این طریق عملکرد بلند مدت برجسته ای را برای سهامداران تولید می کنند.

پیدا کردن رشد پایدار در بازارهای طاقچه رقابتی تقریباً غیرممکن است ، به همین دلیل من توجه خود را به بخش های بزرگ یا نوظهور اقتصاد متمرکز می کنم که می تواند از سطح طولانی رشد پشتیبانی کند. من هنگام تجزیه و تحلیل شرکت هایی با دوام و طولانی مدت رشد درآمد ، روی شرکت های در حال توسعه ، سهم و رهبران بازار غالب تمرکز می کنم. به عبارت دیگر ، شرکت های مختل کننده که با شرکت های پتانسیل و مستقر و گسترده ای وارد بازارهای جدید می شوند و در بازارهای بزرگ سهم قابل توجهی دارند. مرجع رشد مشهور ، فیل فیشر خلاصه هدف را داشت ،

"بزرگترین پاداش سرمایه گذاری به کسانی که با خوشحالی یا حس خوب می توانند شرکت گاه به گاه را پیدا کنند که با گذشت سالها می تواند در فروش رشد کند و به مراتب بیشتر از کل صنعت سود می برد."

من ممتاز و مفتخر هستم که سرمایه گذاری های سخت در مورد مشتریان خود را مدیریت کنم. اگر این یک حرفه ساده بود ، همه این کار را می کردند ، و من به عنوان مدیر سرمایه گذاری کار نمی کردم. من آنچه را که معتقدم یک روش برتر برای مدیریت پول است ، توسعه داده ام ، اما می دانم که روند سرمایه گذاری من تنها راه کسب درآمد نیست. اگر قرار بود 10 مدیر سرمایه گذاری مختلف را در همان اتاق جمع کنید و از آنها بپرسید ، "بهترین راه برای سرمایه گذاری چیست؟" احتمالاً 10 پاسخ مختلف دریافت خواهید کرد. تجربه من با حضور در صنعت سرمایه گذاری و مدیریت بیش از 25 سال ، به من نشان داده است که اکثریت قریب به اتفاق مدیران حرفه ای معیارهای منفعل را تحت تأثیر قرار داده اند. با این حال ، مدیران سرمایه گذاری وجود دارند که از آزمون زمان جان سالم به در بردند. برای آن جانبازان که دارای یک رویکرد منظم و منظم هستند که جنبه های هنری و علمی سرمایه گذاری را ادغام می کند ، می توان بازده بلند مدت استثنایی را بدست آورد و به دست آورد.

افشای اطلاعات: مدیریت سرمایه Sidoxia (SCM) و برخی از مشتریان آن دارای صندوق های معامله شده خاص ، AMZN ، GOOG/GOOGL و AAPL هستند ، اما در زمان انتشار SCM هیچ موقعیت مستقیمی در امنیت دیگری که در این مقاله به آن اشاره شده بود ، نداشتند. هیچ اطلاعاتی که از طریق وب سایت سرمایه گذاری کافئین (IC) قابل دسترسی نیست ، سرمایه گذاری ، مالی ، حقوقی ، مالیات یا سایر توصیه ها را تشکیل می دهد و نه در انجام سرمایه گذاری یا تصمیم دیگر به آنها اعتماد نمی شود.