چگونه می توان تنظیم رمزنگاری امروز - بدون اقدام کنگره - را بهبود بخشید و صنعت را برای آن بپردازد

این سومین مقاله بروکینگز نویسندگان در مورد آنچه دولت بایدن می تواند در رابطه با نوآوری و تنظیم دارایی دیجیتال بدون نیاز به قانون جدید انجام دهد. دو مقاله قبلی "گزینه خزانه داری است: چگونه ایالات متحده می تواند به مزایای ورود به مالی CBDC اکنون برسد" و "چگونه می توانیم هم اکنون stablecoins را تنظیم کنیم - بدون اقدام کنگره."

تیموتی جی. ماساد

همکار ارشد غیر متخصص - مطالعات اقتصادی ، مرکز تنظیم و بازارها

هاول جکسون

جیمز اس. رید ، جونیور ، استاد حقوق - دانشکده حقوق هاروارد

برای یک دهه گذشته ، تدوین استانداردهای نظارتی مناسب برای صنعت رمزنگاری با مباحث قابل تعویض در مورد اینکه آیا دارایی های دیجیتالی خاص اوراق بهادار یا کالاها یا چیز دیگری هستند ، مانع شده است. سقوط اخیر در قیمت های رمزنگاری و فروپاشی چندین شرکت رمزنگاری باعث شده است تا خواست های تجدید شده برای تنظیم بهتر داشته باشند. واقعیت این است که امروز صنعت مطابق با استانداردهای حمایت از سرمایه گذاران قابل مقایسه با سایر بازارهای مالی نیست و صدها هزار نفر از مردم ضرر کرده اند. اما هیچ اجماعی در مسیر پیش رو برای دستیابی به مقررات بهتر وجود ندارد. شرکت کنندگان در صنعت رمزنگاری مدتهاست که از عدم وضوح نظارتی شکایت کرده اند و استدلال کرده اند که قوانین موجود در اوراق بهادار و مشتقات واقعاً مناسب نیستند. برخی دیگر - از جمله رئیس گری گینسلر از کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) - این مشکل عدم رعایت الزامات قانونی موجود است و مطمئناً شرکت کنندگان در صنعت از شکاف های قضایی سوء استفاده کرده اند. برخی به دنبال کنگره برای مداخله هستند ، اما دیدگاه ها در مورد نوع قانونی که لازم است ، بسیار متفاوت است.

در این مقاله ، ما پیشنهاد می کنیم که SEC و کمیسیون معاملات معاملات آتی کالا (CFTC) به طور مشترک یک سازمان خود نظارتی جدید (SRO) ، مشابه سازمان تنظیم مقررات صنعت مالی (FINRA) یا انجمن ملی آینده (NFA) ایجاد و نظارت کنند. بشرمأموریت این SRO جدید برای محافظت از سرمایه گذاران و بازارهای مالی با تدوین و اجرای استانداردهای بسیار مورد نیاز برای صنعت رمزنگاری خواهد بود. ایجاد SRO به طور مشترک توسط SEC و CFTC می تواند از نیاز به دادخواست این که آیا دارایی های دیجیتال اوراق بهادار یا کالا هستند ، جلوگیری کنند. این می تواند استانداردهای مشترکی را برای سیستم عامل های تجارت انواع مختلف دارایی های رمزنگاری ایجاد کند. SRO شامل تغییر استانداردهای سنتی ما برای اوراق بهادار و مشتقات نمی شود ، و نه این امر باعث می شود اقتدار یا SEC یا CFTC باشد. یک SRO همچنین می تواند ابزاری برای تعیین اینکه آیا قانون بیشتر مورد نیاز است یا خیر ، می تواند به ایجاد اجماع در مورد آنچه که باید به نظر برسد کمک کند. کار SRO می تواند توسط صنعت تأمین شود. SRO های شناخته شده توسط SEC و CFTC برای تنظیم اوراق بهادار و بازارهای مشتقات ما بسیار مهم بوده اند.

برای روشن شدن ، تلاش های آغاز شده توسط صنعت تا به امروز که دارای عنوان "سازمان های خود نظارتی" شده اند ، بسیار از آنچه تصور می کنیم کم نمی شود. SRO تنها در صورتی موفق می شود که دولت به طور تهاجمی بر کار خود نظارت کند - از جمله با اعمال کنترل رهبری خود ، تصویب تمام قوانین SRO و اطمینان از اینکه SRO آن قوانین را اجرا می کند. SEC و CFTC می توانند امروزه طبق قانون موجود ، بدون اقدام کنگره ، چنین SRO ایجاد کنند. در حالی که آژانس ها ممکن است قدرت رسمی لازم برای نیاز به شرکت های رمزنگاری را برای پیوستن به SRO نداشته باشند ، ما معتقدیم که آنها می توانند انگیزه های قدرتمندی برای تشویق عضویت و رعایت قوانین SRO ایجاد کنند. اعضای مسئول صنعت رمزنگاری هر دلیلی برای پیوستن به چنین SRO به خوبی تنظیم شده که یک بار ایجاد شده است ، خواهند داشت.

تیموتی ماساد عضو شورای مشورتی پی پال در مورد ارزهای Blockchain ، Crypto و دیجیتال است. هاول جکسون متولی مستقل از CREF و صندوق های متقابل TIAA-CREF وابسته است و همچنین در هیئت مدیره مشترک المنافع است ، یک سازمان غیرانتفاعی که باعث ورود و دسترسی مالی می شود. نویسندگان برای این ماده یا از هر بنگاه یا شخصی که دارای علاقه مالی یا سیاسی در این مقاله است ، از هیچ شرکت یا شخص پشتیبانی مالی دریافت نکردند. به غیر از موارد ذکر شده ، نویسندگان در حال حاضر یک افسر ، مدیر یا عضو هیئت مدیره هر سازمان با علاقه مالی یا سیاسی در این مقاله نیستند.

موسسه بروکینگز از طریق حمایت از مجموعه متنوعی از بنیادها ، شرکت ها ، دولت ها ، افراد و همچنین یک موقوفه تأمین می شود. لیستی از اهدا کنندگان را می توان در گزارش های سالانه ما که بصورت آنلاین در اینجا منتشر می شود ، یافت. یافته ها ، تفسیرها و نتیجه گیری در این مقاله صرفاً از نویسندگان آن است و تحت تأثیر هیچ کمک مالی قرار نمی گیرد.