مطالعه ای که در مورد رفتار قیمت سهام در زمانی که شرکت های آمریکایی درآمد خود را به SEC ارائه می دهند ، تجزیه و تحلیل می کند

خرید سهام مناسب در زمان مناسب برای سرمایه گذاری موفق اساسی است. من به عنوان یک دانشمند داده ، من به یافتن الگوهای در داده ها اعتقاد دارم که در زمینه سرمایه گذاری می تواند کاملاً سودآور باشد. در این مقاله ، الگوی "خبرهای خوب در مورد شرکت باعث رشد قیمت سهام" می شوم و مشاهدات خود را با شما به اشتراک می گذارم.

فرصت

بسیاری از ما که به نمودارها نگاه می کنیم ممکن است متوجه شویم که انتشار صورتهای مالی تأثیر فوری بر قیمت سهام دارد. در زیر مثالی که از www. vhinny. com وام گرفته شده است در مورد نحوه واکنش سهام KHC در انتشار گزارش سه ماهه 10-Q شرکت وام گرفته شده است.

تقریباً پس از انتشار شرکت عملکرد تجاری خود ، می توانید این الگوی تغییر فوری قیمت (افت یا افزایش) را برای تقریباً هر سهام مشاهده کنید. با نگاهی به چنین رفتاری ، ممکن است دو سؤال در ذهن یک سرمایه گذار ایجاد شود. اول ، آیا راهی برای پیش بینی جهت حرکت قیمت قبل از وقوع آن وجود دارد؟دوم ، پس از وقوع این حرکت ، آیا سهام در جهت پیش بینی حرکت می کند؟

در حالی که برخی از سرمایه گذاران ممکن است اولین چالش را جذاب بدانند و فرصتی را برای پیش بینی حرکت قیمت ببینند ، من یک طرف از بزرگان را که توسط وارن بوفه هدایت می شود ، احتمالاً بزرگترین سرمایه گذار در تمام دوران می گیرم ، و به سادگی می گویم: "من این کار را نمی کنمبدانید که چگونه این کار را انجام دهید ". برای اینکه قیمت سهام بلافاصله هنگام انتشار صورت مالی بالا برود ، نه تنها باید از درآمد گذشته شرکت بهتر عمل کند ، بلکه باید از انتظارات تحلیلگران از درآمد فعلی بهتر عمل کند. پیش بینی هر یک از این دو رویداد چالشی است که ، من اعتقاد دارم ، یک سرمایه گذار خرده فروشی به دلیل عدم وجود اطلاعات قابل اعتماد نمی تواند به آن بپردازد. از این رو ، شاید ارزش این را داشته باشد که از تلاش برای این چالش در کنار هم جلوگیری کنیم.

دومین چالش پیش بینی تکامل قیمت سهام پس از وقوع تغییر ، از طرف دیگر ، چالشی است که یک سرمایه گذار معمولی می تواند با ابزارهایی که دارد ، به آن بپردازد. در این مقاله ، من بررسی خواهم کرد که آیا انتشار بیانیه مالی سالانه (10-K) حاوی سیگنال عملی است که سرمایه گذاران ممکن است از آن استفاده کنند تا تصمیم بگیرند که آیا فرصتی برای سود پس از خرید وجود دارد یا خیر.

منابع

برای انجام این مطالعه ، من از داده های مالی حاوی تاریخ انتشار 10-K از www. vhinny. com و قیمت سهام از www. alphavantage. co استفاده کرده ام. می توانید کد مرجع کامل را برای تجزیه و تحلیل مورد بحث در این مقاله در صفحه GitHub من پیدا کنید.

بیانیه و دامنه مشکل

هدف: در این مطالعه ، من بررسی خواهم کرد که آیا پس از انتشار صورت مالی ، فرصتی برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری وجود دارد و بازار در پاسخ به آن حرکت اولیه خود را انجام داده است.

شفاف سازی: بسیاری از صورتهای مالی هنگام بسته شدن بازار منتشر می شود. در مثال KHC (به نمودار بالا مراجعه کنید) ، بازارهای بسته شده در 12 فوریه 2020 با 30 دلار ، صورت مالی (10-Q) در ساعتهای بعد منتشر شد و بازارها در 13 فوریه افتتاح شدند و قیمت KHC را با 10 ٪ 27 دلار کاهش دادپایان روزدر این مطالعه ، سؤال این نیست که آیا قیمت 10 ٪ کاهش می یابد یا خیر. این موارد زیر است. پس از کاهش قیمت 10 ٪ ، آیا شواهدی وجود دارد که نشان می دهد بیشتر خواهد شد؟

مجموعه داده ها: مجموعه داده های مورد استفاده در این مطالعه شامل 479 شرکت تحت پوشش شاخص S& P 500 است که نمایانگر 11 بخش صنعت است که از ژانویه 2018 تا دسامبر 2019 (2 سال) ارزیابی شده است.

روش شناسی: برای تولید این مجموعه داده ، من برای اولین بار جفت (شرکت ، تاریخ) را برای صورتهای مالی منتشر شده در دوره مورد بررسی شناسایی کردم. برای هر تاریخ منحصر به فرد انتشار صورتهای مالی ، من (شرکت ، تاریخ) جفت شرکت هایی را اضافه کردم که صورتهای مالی آنها را در آن تاریخ منتشر نکردند. برای کنترل اندازه مجموعه داده ها ، جفت های شرکت دوم برای شرکت هایی که در همان بخش های صنعت فعالیت می کنند ، مانند مواردی که صورت های مالی خود را منتشر کرده اند ، ایجاد شده اند. به عنوان مثال ، اگر در 19 فوریه 2020 فقط شرکت A (فناوری اطلاعات) و شرکت B (مراقبت های بهداشتی) بیانیه های خود را منتشر کنند (مثالهای مثبت) ، شرکت هایی از همان دو بخش (فناوری اطلاعات و مراقبت های بهداشتی) برای آن معرفی می شوندتاریخ (نمونه های منفی). تمام جفت های موجود (شرکت ، تاریخ) برای پوشش دوره بین "تاریخ" و "تاریخ + 7 روز" تورم شدند تا دید در رفتار قیمت سهام فراهم شود.

تصویر: در زیر من نمونه ای از شرکتی را نشان می دهم که صورت مالی خود (Filing_Date) را در تاریخ 2018-01 22 منتشر کرد. قیمت سهام برای 7 روز تقویم زیر (N_Calendar) ردیابی می شود ، که به طور کلی معادل 5 روز معاملات (N_Trading) است. من همچنین قیمت سهام را از "Filing_Date" در زیر ستون "نزدیک" ، قیمت سهام در "تاریخ" در ستون "close_next_n" و "درصد_growth" گنجانده ام که نشان دهنده تغییر درصد بین "نزدیک" و "close_next_n" است. ستون "Filing_Releded" پرچمی است که نشان می دهد آیا این شرکت صورت مالی را در "Filing_Date" منتشر کرده است یا خیر. اگر "Filing_Releded" 0 باشد ، به این معنی است که این شرکت صورت مالی خود را منتشر نکرده و برای مقایسه با برخی از شرکت های دیگر که انجام داده است استفاده می شود.

ارزیابی: من می خواهم ارزیابی کنم که آیا انتشار صورت مالی "خبر خوب" تأثیر عملی بر قیمت سهام دارد یا خیر. برای انجام این کار ، من رشد قیمت سهام شرکت هایی را که گزارش های درآمد خود را منتشر کرده اند (نمونه های مثبت) با شرکت هایی که گزارش های درآمد خود را منتشر نکرده اند (نمونه های منفی) مقایسه می کنم. معرفی نمونه های منفی و انجام تجزیه و تحلیل مقایسه ای به جای نگاه کردن به شماره های رشد مطلق برای از بین بردن تأثیر روند بازار بسیار مهم است. به عنوان مثال ، اگر یک شرکت متعلق به یک صنعت "رو به رشد" باشد ، یک گزارش سود مثبت ممکن است به جای نشان دادن روند مثبت ، قیمت سهام را متوقف کند. با نگاهی به عملکرد مطلق ، نتیجه می گیریم که صورتهای مالی برای این شرکت هیچ تاثیری در مقایسه با سایر شرکت ها در همان صنعت ندارد که بالاتر از عملکرد متوسط باشد.

نتایج و بحث

این مجموعه داده شامل 944 نمونه از شرکت ها (2 نمونه در هر شرکت ، 1 نمونه در هر سال بین سالهای 2018 و 2019). پس از انتشار صورت مالی ، ما به مدتی نیاز داریم تا ارزیابی کنیم که آیا این "خبر خوب" یا "خبر بد" برای شرکت است. من روز اول پس از انتشار صورت مالی برای تصمیم گیری مثبت یا منفی استفاده می کنم. اگر رشد قیمت در روز اول از آستانه خاصی فراتر رود ، من آن را سیگنال می نامم و نتیجه می گیرم که این بیانیه تأثیر مثبتی دارد (سیگنال برای خرید سهام). برای نشان دادن این رویکرد ، بیایید آستانه 1 ٪ برای رشد قیمت را در روز اول در نظر بگیریم. این 257 نمونه از شرکت ها (از تاریخ تشکیل پرونده) را به ما می دهد که این آستانه را پشت سر گذاشته اند. در مقابل ، ما 24315 نمونه از شرکت ها داریم که در تاریخ تشکیل پرونده مربوط به چیزی منتشر نکرده اند. در مرحله بعد ، بیایید ببینیم که چگونه قیمت بعد از روز اول برای مثالهای مثبت و منفی ما تغییر کرده است و می بینیم که آیا آنها متفاوت عمل کرده اند یا خیر. طرح زیر توزیع رشد قیمت برای نمونه های مثبت و منفی پس از روز اول از انتشار صورتهای مالی را نشان می دهد.

در این هیستوگرام ، محور X نشان دهنده درصد رشد قیمت بین N_Trading = 1 منحصر به فرد و n_trading = 3 فراگیر (2 روز از شروع درست پس از رشد فوری قیمت). میله های صورتی (تشکیل پرونده آزاد شده) نمایانگر شرکت هایی است که گزارش های خود را منتشر می کنند. میله های بنفش (روز معمولی) نماینده شرکت هایی هستند که گزارش های خود را منتشر نکردند. محور Y درصد نمونه های داخل یک سطل مربوطه را در هیستوگرام نشان می دهد.

نمونه شرکتهای "تشکیل پرونده" در حدو د-0. 001 میانگین با 0. 025 انحراف استاندارد توزیع می شود و نمونه شرکتهای "روز معمولی" در حدود 0. 002 میانگین با 0. 026 انحراف استاندارد توزیع می شود. محاسبه مقدار p برای این توزیع ها 0. 072 به دست می آورد ، دلالت بر عدم وجود شواهد برای نتیجه گیری که این توزیع ها متفاوت هستند. با این وجود ، می توان مشاهده کرد که هیستوگرام "پرونده آزاد شده" در مقایسه با هیستوگرام "روز معمولی" به سمت چپ منتقل می شود. این ، در واقع ، برخلاف انتظار من است که گزارش های مالی مثبت باعث می شود که قیمت در آینده نزدیک در همان جهت دنبال شود.

تغییر پارامترها

اکنون که آزمایش را برقرار کردم ، ببینیم که آیا ترکیبی متفاوت از پارامترها برای آستانه و مقدار تغییر نتیجه متفاوتی را به وجود می آورد. من قصد دارم از آستانه های 0. 5 ٪ ، 1 ٪ و 1. 5 ٪ برای انتخاب "نمونه های مثبت" شرکت هایی که گزارش های خود را منتشر کرده اند استفاده کنم. من همچنین از تعداد روزهای برابر با 1 ، 2 ، 3 و 4 برای ارزیابی تغییر در قیمت سهام استفاده خواهم کرد. این به ما 3*4 = 12 ترکیب ممکن از پارامترها می دهد. ترکیبی که بهترین عملکرد را داشت (کمترین مقدار p 0. 001) در آستانه = 1 ٪ و تغییر = 4 روز بود. در زیر توزیع این آزمایش آورده شده است.

نمونه شرکتهای "تشکیل پرونده" در حدو د-0. 006 میانگین با 0. 034 انحراف استاندارد توزیع می شود و نمونه شرکتهای "روز معمولی" در حدود 0. 002 میانگین با 0. 038 انحراف استاندارد توزیع می شود. در حالی که این آزمایش دارای مقدار p پایین است ، و دلالت بر اهمیت آماری تفاوت در توزیع ها دارد ، ما را از اعتبارسنجی که گزارش های کسب گزارش ممکن است به عنوان یک سیگنال مثبت پس از انتشار صورتحساب مالی و بازار ایجاد شود ، دورتر می کند. حرکت اولیه آن

مقایسه نتایج در همان بخش

تاکنون ، این تجزیه و تحلیل در کلیه شرکت های موجود در مجموعه داده ها در بخش های مختلف صنعتی انجام شده است. ممکن است کسی استدلال کند که صنایع مختلف ممکن است پویایی قیمت متفاوتی داشته باشند. از این رو ، این امکان وجود دارد که به طور کلی ممکن است در برخی از صنعت ها به طور کلی حرکت بیانیه محور برای "نمونه های مثبت" ما باشد. برای بررسی این ایده ، من دامنه هر آزمایش را فقط به شرکت های همان بخش صنعتی کاهش دادم و همان آزمایشات را انجام دادم. در زیر عصاره ای از آزمایش برای بخش مراقبت های بهداشتی آورده شده است.

من خواننده را تشویق می کنم تا برای جزئیات بیشتر به نوت بوک Jupyter همراه با این مقاله مراجعه کند. به طور خلاصه ، این آزمایشات شواهد قانع کننده ای را ارائه نمی دهند که از این فرضیه حمایت می کند که رویداد انتشار صورتهای مالی از پتانسیل ملموس برای خدمت به عنوان سیگنال برای سرمایه گذار برای خرید سهام برخوردار است.

نتیجه

در این مطالعه ، من با هدف بررسی اینکه آیا انتشار صورت مالی (10-K) ممکن است به عنوان سیگنال برای خرید سهام استفاده شود. برای تأیید فرضیه من ، من آزمایشاتی را انجام داده ام که عملکرد شرکتهایی را که صورتهای مالی خود را با شرکت هایی منتشر می کنند ، مقایسه کرده ام.

این آزمایشات شواهدی را نشان نمی دهد که از فرضیه این مطالعه حمایت می کند ، یعنی اینکه آیا یک سرمایه گذار می تواند پس از انتشار گزارش درآمد ، تغییر قیمت را مشاهده کند و پس از روشن شدن جهت و قدرت آن ، به این روند بپیوندد.

من توجه خواننده خود را به این نکته توجه می کنم که این یک تحلیل عمیق نیست ، بلکه اثبات سریع اکتشاف مفهوم است. فرصت های شیرجه رفتن عمیق تر شامل بررسی تقسیم بندی های مختلف در مورد سن شرکت ، سرمایه گذاری در بازار ، ساختار بودجه و غیره است. با این حال ، به عنوان یک سرمایه گذار ، من معتقدم که مکان های امیدوار کننده تری برای یافتن سیگنال وجود دارد که ابتدا باید مورد بررسی قرار گیرد.