قانون اهرم تهدید جدیدی برای نقدینگی می افزاید

لندن ، 5 اوت (IFR) - تصمیم ناگهانی تنظیم کننده ها برای تمرکز بر نسبت اهرم های بانکی ، مشاغل اصلی تجارت صنعت را سرگرم می کند ، نقدینگی موجود در بازارهای سرمایه را به طرز چشمگیری کاهش می دهد و بیشترین تغییرات را در بانکداری سرمایه گذاری مشاهده می کند که در یک سرمایه گذاری دیده می شودنسل.

پس از تمام اعتراضات در مورد Dodd-Frank و سطح سرمایه بانکی و تمام صحبت های مربوط به احیای Glass-Stegall ، در پایان روز کمیته بازل حدود سه دهه نظارت را بر اساس دارایی های دارای ریسک به نفع ریسک کنار گذاشته است. یک اندازه گیری صاف از اهرم کل - با انواع پیامدهای ناخواسته نتیجه احتمالی.

تغییر در تمرکز نظارتی ، انگیزه ای را برای مقیاس در فعالیت های سنتی کم خطر نشان می دهد ، در حالی که اشتهای نسبتاً بیشتری را برای دارایی های با ریسک بالاتر ترغیب می کند.

محدود کردن بازار سنتی در محصولات با درآمد ثابت ، توانایی بانکها را در تضعیف دوره های نوسانات محدود می کند. کاهش اجتناب ناپذیر در ترازنامه های بانکی و سرمایه مستقر برای مشتریان ، تأثیر منفی بر فعالیت اقتصادی خواهد گذاشت. و برخی از بانک ها بخش هایی از تجارت خود را به طور کلی رها می کنند.

کریس مورفی ، رئیس جهانی نرخ ها و اعتبار گفت: "برای آن دسته از بانکهایی که می دانند مقیاس کافی ندارند تا اقتصاد را در بخش های جریان پایین کار کند ، آنها تصمیم می گیرند که بازده سرمایه برای حفظ آنها وجود ندارد."در UBS

فشار از SNB به Deleverage باعث شد UBS سال گذشته عملکرد درآمد ثابت خود را کاهش دهد. این بانک ترازنامه تأمین شده را در بانک سرمایه گذاری خود از بیش از SFR500BN 12 ماه پیش به کمتر از SFR200bn اکنون کاهش داد. سؤال این است که آیا دیگران ، که از این تغییر ناگهانی محافظت می کنند ، باید از این پرونده پیروی کنند.

هفته گذشته رویال بانک کانادا یک تلاش سه ساله برای ایجاد یک تجارت تجارت اوراق قرضه دولتی اروپا را رها کرد. این بانک پیشنهاد جدید نسبت اهرم را سرزنش نکرد ، اما هنوز تصمیم گرفت مکان های بهتری برای استقرار سرمایه خود وجود داشته باشد - و این تنها نیست.

رئیس بازارها در یک بانک بزرگ سرمایه گذاری ، که امسال قصد ایجاد تجارت اوراق بهادار دولت خود را داشت ، همچنین گفت که پیشنهاد اهرم او را مجبور کرده است که در مورد این کار تصمیم بگیرد.

براساس این پیشنهاد جدید ، که تا ماه سپتامبر برای مشاوره در نظر گرفته شده است ، مخرج نسبت جدید اهرم به ترازنامه تأمین شده نگاه می کند - از جمله مواردی از قبیل اوراق قرضه دولتی و repos ، به علاوه افزودنی برای قرار گرفتن در معرض مشتقات ناخالص و تعهدات وام های بی درآمد. این روش جدید بانک ها را وادار می کند تا در برابر همه دارایی ها سرمایه داشته باشند.

چارلی برمن ، معاون رئیس بازارهای سرمایه بدهی در بارکلیز گفت: "اگر به دارایی های ناخالص نگاه می کنید ، پس دارایی های دارای ریسک صفر ممکن است کمتر قانع کننده باشد."

"این پتانسیل وجود دارد که این امر تأثیر بسزایی در نحوه مشاهده و مدیریت سرمایه گذاران و مدیریت منابع اوراق قرضه دولت داشته باشد."

البته بسیاری استدلال می کنند که بانک هایی که موجودی کمتری دارند چیز خوبی است و این می تواند برای مشخصات اعتبار آنها مثبت باشد. دیگر دوره های نوسانات طولانی مدت توسط صدها میلیون ضرر مارک به بازار از موجودی بانک ها دنبال نمی شود.

Bridget Gandy ، رئیس موسسات مالی فیچ گفت: "برخی از مشاغل وجود دارند که دارای ترازنامه هستند اما حاشیه بسیار کمی هستند."وی گفت که اوراق بهادار نقدینگی و repos دو مورد است که در این زمینه از ترازنامه های شرکت های بزرگ اوراق بهادار برجسته است.

وی گفت: "آنها باید حداقل سطح نقدینگی را حفظ کنند و برای تأمین بودجه اوراق قرضه دولتی گران هستند.""گسترش بسیار کمی در مورد این موارد که از هزینه سرمایه استفاده می شود ، منابع مالی بیشتری را از بین می برد."

در حقیقت ممکن است یکی از مناطقی باشد که بیشتر تحت تأثیر تغییرات بازل پیشنهادی قرار دارد. این بخش به ویژه تعداد زیادی و حاشیه های بسیار نازک دارد.

به گفته تحلیلگران JP Morgan ، Repos در ایالات متحده ، اروپا و ژاپن یک بازار 6. 8T دلار آمریکا را تشکیل می دهند - یا حدود 10 ٪ از دارایی های گزارش شده 77TRN ایالات متحده از بانکهای تجاری G4. اما طبق قوانین حسابداری جاری ، بخش اعظم این 6. 8TRN به عنوان دارایی در بانک های G4 ظاهر نمی شود.

تحلیلگران استدلال می کنند که قوانین جدید به این معنی است که اندازه گیری قرار گرفتن در معرض LRD (مخرج نسبت) بیش از 6T دلار افزایش می یابد ، به طور بالقوه در صورت نیاز به حداقل سرمایه 3 ٪ سرمایه 180 میلیارد دلار برای G4 ایجاد می کند. استفاده شد.

مورفی در UBS گفت: "من اساساً بیشتر نگران این هستم که این برای بازار repo چیست.""این تحت فشار واقعی خواهد بود."

در واقع، نقدینگی در حال حاضر شروع به خشک شدن در اصطلاح بازارهای repo کرده است. معامله گرانی که مایل به تامین مالی موقعیت ها در تاریخ های کوتاه مدت هستند، هنوز نقدینگی دارند، اما قیمت های کمی برای بازپرداخت های سه ماهه گذشته وجود دارد - وضعیتی بسیار غیرمعمول و تابعی از عدم تمایل معامله گران برای تنظیم ترازنامه برای مدت طولانی.

ترس بزرگی که در بازار وجود دارد این است که ممکن است همین اتفاق برای مخازن با تاریخ کوتاه بیفتد. این بدان معناست که شرکت کنندگان فقط می توانند از منظری طولانی معامله کنند و می تواند منجر به یک فشار جهانی شود.

مورفی گفت: «با توجه به اهمیت repo برای عملکرد نقدینگی جهانی در سیستم مالی، این می تواند مشکل بزرگی برای اقتصاد جهانی ایجاد کند.«ناتوانی در تبدیل اوراق بهادار با رتبه بالا به پول نقد، مشکل بزرگی برای اقتصاد جهانی خواهد بود.»

بانک ها راه های مختلفی برای مقابله با تأثیر بالقوه بر فعالیت های با حجم بالا مانند تجارت اعتبار شرکتی با درجه بالا و همچنین اوراق بهادار دولتی دارند. اما به نظر می رسد که تردیدی وجود ندارد که این تغییرات بر نتایج نهایی آنها تأثیر بگذارد.

مدیر عامل یک بانک سرمایه گذاری اروپایی گفت: "شکی نیست که این یک جهت گیری مجدد از تجارت با درآمد ثابت به یک جبهه نظارتی جدید است."

او گفت: "سودآوری می تواند کاهش یابد.""شما می توانید سهام بیشتری را به کسب و کار اختصاص دهید - بنابراین بازده و سودآوری را کاهش دهید - یا با کاهش اندازه کسب و کار که با مخرج معامله می شود رویکرد دیگری را در پیش بگیرید."

در هر صورت، این بدان معناست که معامله گران نقدینگی کمتری در دسترس بازارها قرار می دهند - که به نوبه خود تامین مالی را گران تر می کند.

برمن در بارکلیز گفت: نقدینگی بازار تنها یکی از مواردی است که تحت تأثیر قرار می گیرد.

"به طور کلی توافق شده است که چندین ریسک در دوره قبل از سقوط به درستی قیمت گذاری نشده اند. کل هدف بازل III و [اجرای قوانین بازل III اتحادیه اروپا] CRD IV فقط تشخیص این خطرات نیست، بلکه بانک ها باید هزینه ها و کاربران را پرداخت کنند.

«یک منطقه آشکار که تحت تأثیر قرار می گیرد، مبادلات ارزهای متقابل قدیمی است که در آن بسیاری از ارائه دهندگان به سادگی ارائه این گزینه را متوقف می کنند. انجام آن همچنان امکان پذیر خواهد بود، اما به طور کلی هزینه آن بسیار بیشتر از 10 سال پیش خواهد بود.

در ماه ژوئن، بازارهای جهانی چشیدند که با از بین رفتن نقدینگی چه اتفاقی می افتد. بازار انتشار جدید ایالات متحده پس از اینکه معیار 10 ساله خزانه داری ایالات متحده از 2. 2٪ به 2. 60٪ در چهار جلسه معاملاتی رسید، بسته شد.

ریچی پرگر ، رئیس استراتژی های تجارت و نقدینگی در BlackRock گفت: "مگر اینکه بخواهیم به دنیای خرید و نگهداری ، نقدینگی بازار برویم."

"من فکر نمی کنم بازار بخواهد به یک مدل خرید و نگهدارنده متعهد شود. مدیران دارایی و صادرکنندگان به طور یکسان به نقدینگی احتیاج دارند. صادرکنندگان به سرمایه نیاز دارند تا در دسترس باشد ، در حالی که سرمایه گذاران می خواهند بتوانند اوراق بهادار خود را تنظیم کنند. "

سرمایه گذاران اوراق بهادار شرکت در حال حاضر نگران عدم کفایت های فعلی در نقدینگی بازار ثانویه هستند و از آنچه اتفاق می افتد می ترسند که نرخ بهره افزایش یابد و به ظاهر همه افراد جهان سعی کنند دکمه فروش را همزمان فشار دهند.

پرگر گفت: "این عوامل اگزوژن - مقررات مربوط به ریسک پذیری ، قوانین افزایش سرمایه در بانک ها - همه خوب و خوب هستند ، اما واقعیت این است که آنها در درآمد ثابت به الگوی اصلی حمله می کنند."

بیشتر بانکداران اعتراف می کنند که میزان سرمایه آشکار متعهد به تجارت و ریسک در مقایسه با اوج بازار حداقل است.

تعداد کمی از آنها اشک برای کارگزاران دلالان و تغییر در الگوی تجاری خود ریخته است ، اما این حرکات سرمایه گذاران را نگران می کند و می تواند به بخش هایی که برای تنظیم کننده ها اهمیت می دهند - مانند حراج های اوراق قرضه دولتی و تجارت - برخورد کنند.

برخی امیدوار است که تغییرات دیگری که شروع به جارو کردن صنعت می کنند ، مانند انتقال به ابزارهای پاکسازی و تجارت مرکزی در صرافی ها ، می تواند یک زندگی برای فعالیت های ساده وانیلی باشد.

اما به طور کلی ساختارهای بازار مورد نیاز هنوز در هیچ کجای آماده نیست. و در این میان ، پیشنهادات حاصل از کمیته بازل به نظر می رسد که هرگونه پیشرفت در عملکرد بازار در جای دیگر را کوتوله کند. طبق گفته قدیمی ، نقدینگی هرگز در صورت نیاز به آن نیست. سایه ای که توسط آیین نامه های جدید بازیگران نشان می دهد ، در آینده نقدینگی به هیچ وجه به هیچ وجه در آنجا نخواهد بود.(گزارش از الکس چمبرز ؛ ویرایش توسط مارک کارنگی ، متیو دیویس)

• برنامه
• خبرنامه
• با ما تبلیغ کنید
• دستورالعمل های تبلیغاتی
• بیسکویت ها
• شرایط استفاده
• حریم خصوصی
• اطلاعات شخصی من را بفروشید