چه اتفاقی می افتد که علاقه کوتاه بیش از 100 درصد باشد

علاقه کوتاه به یک شرکت نشان دهنده ارزش سهام است که شرکت کنندگان در بازار وام گرفته اند تا انتظار داشته باشند که قیمت کاهش یابد. این اغلب به عنوان درصد بیان می شود و با تقسیم ارزش فروش کوتاه برای یک امنیت خاص با ارزش سهام آزادانه شناور برجسته و قابل معامله محاسبه می شود. برای درک اینکه چگونه بازار یک شرکت خاص را مشاهده می کند ، می توان به علاقه کوتاه اشاره کرد و در صورت جمع شدن می تواند برخی از احساسات کلی بازار را روشن کند. علاقه كوتاهی به آمریكا از بحران مالی 2008/09 در سطح پایین بوده است. اما چند شرکت انفرادی - تعداد بسیار کمی - علاقه کمتری را تجربه کرده اند. در این یادداشت ، ما همه موارد را از سال 2010 بررسی می کنیم که علاقه کوتاه از 100 درصد فراتر رفته است ، و می فهمیم که در هر 14 مورد ، پویایی احمقانه بوده و هیچ خطری برای ثبات گسترده تر سیستم مالی ایجاد نکرده است.

ارزش کل موقعیت های کوتاه در بازار/ارزش کل سهام مشترک قابل تجارت در بازار

چگونه علاقه کوتاه از 100 درصد فراتر می رود و چرا اینقدر نادر است؟

هنگامی که یک مدیر سرمایه گذاری امنیتی را که مایل به فروش کوتاه است ، مشخص کرده است: (1) امنیت را قرض بگیرید ، (2) امنیت را با قیمت بازار غالب بفروشید ، (3) امنیت را در تاریخ بعدی خریداری کنید ، و (4)) امنیت وام گرفته شده را به مالک اصلی برگردانید. هنگامی که امنیت در آن مرحله دوم فروخته می شود ، هیچ چیز مانع از آن نمی شود که صاحب جدید سهام از آن استفاده کند. بنابراین ، همین سهم را می توان چندین بار وام گرفته و قرض داد ، و به طور بالقوه به اندازه کافی که علاقه کوتاه از 100 درصد فراتر می رود.

هنگام بررسی داده ها از سال 2010 تا 2021 ، علاقه کوتاه به سهام Russell 3000 فقط بیش از 100 درصد 14 بار افزایش یافته است ، و هرگز نمونه ای وجود نداشته است که بیش از دو سهام کوتاه سهام در همان زمان از 100 درصد فراتر رفته باشد. جای تعجب آور نیست که تعداد سهام برای بیش از 100 درصد از علاقه کوتاه بسیار کم است ، زیرا ساختار بازار وام دهی اوراق بهادار برای اطمینان از عملکرد صاف از آنها محافظت می کند. فروشندگان کارگزاران هزینه وام گرفتن اوراق بهادار را برای تعادل تقاضای زیاد برای فروش کوتاه تنظیم می کنند ، و همچنین در معرض خطر عدم موفقیت معامله قرار می گیرند. این مکانیسم ها اطمینان حاصل می کنند که سطح موقعیت های کوتاه برای یک امنیت خاص پایدار است.

تغییر در هزینه وام گرفتن

بانک ها و دلالان دلال سازندگان بازار در بازارهای وام اوراق بهادار هستند. به طور معمول ، نرخ بهره در مورد وام و وام های وام بسیار کم است ، اما اگر تقاضای ویژه ای برای کوتاه باشد ، کمبود می تواند توسعه یابد و هزینه وام را افزایش دهد. هنگامی که تقاضا برای سهام ، مانند GameStop ، افزایش می یابد ، بانکی که به نمایندگی از مشتری که مایل به وام دادن است ، فعالیت می کند ، باعث افزایش قیمت وام آن می شود. در این شرایط ، بازار به قیمت بالا برای وام گرفتن به عنوان "ویژه" اشاره دارد ، به این معنی که هزینه وام گرفتن سهام بالاتر از هزینه وام گرفتن سهام دیگر است که به اندازه تقاضا نیستند. این نیروهای عرضه و تقاضا به تعیین قیمت در هنگام تطبیق وام گیرندگان و وام دهندگان کمک می کنند.

عدم موفقیت و خرید

اگر کارگزار نتواند امنیت را برای معامله ای که انجام شده است ، پیدا کند ، ممکن است فروشنده کوتاه مجبور به خرید امنیت برای پوشش موقعیت کوتاه شود. به این خرید می گویند. در موارد دیگر ، یک طرف در یک معامله ممکن است به دلایل مختلف امنیت را ارائه دهد. کارگزاران خطر خرید را در نظر می گیرند و هنگام تعیین نرخ وام برای اوراق بهادار ، شکست می خورند.

چه اتفاقی می افتد که علاقه کوتاه بیش از 100 درصد افزایش یابد؟

در حالی که بسیار غیر معمول است که علاقه کم به سهام بیش از 100 درصد افزایش یابد ، اما در طی یک دهه گذشته 14 بار اتفاق افتاده است. در 8 مورد از این 14 مورد ، علاقه کوتاه به نظر می رسید زیرا بخش آزادانه سهام بسیار اندک بود زیرا بسیاری از سهام متعلق به خودی های شرکت بودند که نتوانستند آنها را تجارت کنند. به عبارت دیگر ، علاقه کوتاه به عنوان درصدی زیاد به نظر می رسید زیرا مخرج سولف بود و بخش های بسیار کمی از سهام برجسته در حال تجارت بود.

فقط در 6 مورد از سال 2010 ، علاقه کوتاه به طور معناداری بالاتر از 100 درصد افزایش یافته است. در 4 مورد از 6 مورد ، علاقه کوتاه فقط برای یک ماه یا کمتر از 100 درصد بود ، در حالی که در موارد دیلارد و GameStop ، برای مدت زمان طولانی علاقه کمتری افزایش یافته است. هنگام نگاه دقیق به این موارد ، بدیهی است که سهام با سرمایه پایین بازار ، نرخ وام پایین و نقدینگی کافی این امکان را برای افزایش بهره کوتاه از 100 درصد از جمله برای مدت زمان طولانی دارد. با این حال ، تقریباً در همه این موارد ، افزایش فروش کوتاه پایدار بود و منجر به شکست در عملکرد بازار نمی شد.

1. Horizon Therapeutics PLC (HZNP)

در سال 2012 ، Horizon Pharma ، اکنون Horizon Therapeutics ، یک شرکت دارویی ویژه بود که در حال تهیه دارو برای هدف قرار دادن آرتروز ، درد و بیماریهای التهابی بود. در آغاز مارس 2012 ، علاقه کوتاه به این شرکت به طور خلاصه به 465 درصد افزایش یافت. در این دوره ، حدود 37 درصد از سهام در افق قابل تجارت بودند ، به این معنی که سهام نسبتاً مایع بود. علاوه بر این ، سرمایه گذاری در بازار Horizon تنها 67. 4 میلیون دلار بود که از زمان عمومی شدن این شرکت کمترین زمان بود. پس از این دوره کوتاه در اوایل ماه مارس ، علاقه کوتاه به سرعت کاهش یافت و تا پایان ماه تنها 8 درصد بود.

2. Skullcandy (Skul)

Skullcandy شرکتی است که هدفون ، هدفون ، دستگاه های هندزفری ، کوله پشتی صوتی ، پخش کننده های MP3 و سایر محصولات را به بازار عرضه می کند. در ماه مه 2012 علاقه کوتاه به Skullcandy به طور خلاصه بیش از 100 درصد افزایش یافت و به 111 درصد رسید. در طی ماه که علاقه کوتاه در سطح افزایش یافته حدود 37 درصد از سهام در Skullcandy قابل تجارت بود و سرمایه بازار از 440. 6 میلیون دلار به 358. 6 میلیون دلار رسید. این دوباره نشان می دهد که سهام Skullcandy نقدینگی بود و سرمایه گذاری در بازار آن نسبتاً کم بود (با مقایسه متوسط سرمایه بازار شرکت S& P 500 در سال 2012 حدود 3 میلیارد دلار بود). بهره كوتاه مدت زمان بالا نرفت و تا ابتدای ماه ژوئن به 84 درصد كاهش یافت و تا پایان سال 2012 به 41 درصد كاهش یافت.

3. Power Solutions Inteational Inc (PSIX)

Power Solutions Inteational شرکتی است که سیستم های قدرت سوخت جایگزین با انتشار گازهای گلخانه ای را طراحی ، مهندسان می کند و تولید می کند. در ابتدای آوریل 2017 ، علاقه کوتاه به Power Solutions Inteational به 107 درصد افزایش یافت و در طی این مدت حدود 35 درصد از سهام خود که در آن قابل تجارت و سرمایه گذاری در بازار آن بود 109. 8 میلیون دلار کم بود. علاقه کوتاه به راه حل های برق تا پایان ماه آوریل به 73 درصد کاهش یافت و تا ژوئن سال 2017 تنها به 9 درصد کاهش یافت.

4. Entercom Communications Corp. (ETM)

Entercom Communications یک شرکت صوتی و سرگرمی است. در تاریخ 1 نوامبر 2017 ، ایالات متحده شکایتی را مطرح کرد که ادعا می کند Entercom Communications Corp. از CBS Radio ، Inc. بخش 7 قانون Clayton را نقض می کند ، که باعث می شود ادغام و خرید در جایی که اثر "قابل ملاحظه ای برای کاهش است ، کاهش یابد. رقابت یا تمایل به ایجاد انحصار. "برای حل و فصل شکایت ، Entercom موظف بود برخی از ایستگاه های تلویزیونی پخش شده در بوستون ، سانفرانسیسکو و ساکرامنتو را منحرف کند. به طور مستقیم پس از این رویدادها ، علاقه کوتاه به Entercom به 110 درصد افزایش یافت و در این مدت حدود 68 درصد از سهام آن قابل تجارت بودند. علاقه کوتاه مدت طولانی باقی نماند و تا پایان نوامبر 2017 تنها 7 درصد کاهش یافت.

5. DILLARD'S INC (DDS)

دیلارد یک خرده فروش مد و فروشگاه است. در ماه مه 2020 ، اندکی پس از همه گیر Covid-19 به طور چشمگیری در فروشگاه های خرده فروشی و بخش ها ، علاقه کم به دیلارد به 101 درصد افزایش یافت و تا دسامبر 2020 بالاتر یا نزدیک به 100 درصد باقی ماند. در طول این دوره ، بین 27-39 درصد ازسهام در دیلارد قابل تجارت بود ، به این معنی که سهام نسبتاً مایع بود. از اواخر دسامبر سال 2020 علاقه کوتاه به دیلارد رو به کاهش است و تا فوریه 2021 تنها 32 درصد بود.

6. Gamestop Corp (GME)

علاقه کوتاه به GameStop در دسامبر سال 2019 بیش از 100 درصد افزایش یافت و در اکتبر 2020 به 149 درصد رسید (نمودار زیر را ببینید). در این مدت ، سرمایه گذاری در بازار Gamestop به 225. 6 میلیون دلار کاهش یافت ، زیرا این شرکت در سال 2009 به عموم مردم رسید. در همین حال ، بین 72-95 درصد از سهام در GameStop قابل تجارت بود ، به این معنی که سهام بسیار نقدی بود. از ژانویه سال 2021 علاقه کوتاه به GameStop رو به کاهش است و در فوریه 2021 تنها 33 درصد بود.

خلاصه

علاقه کوتاه به ندرت به سطح بالاتر از 100 درصد می رسد زیرا اوراق بهادار وام می دهد که در هنگام دستیابی به موقعیت های کوتاه به سطح ناپایدار می رسد ، زیرا فروشندگان کارگزار هزینه وام گرفتن یک امنیت را تنظیم می کنند و خطر خرید و فروش را به خود اختصاص می دهند. در موارد معدودی که علاقه کوتاه به چنین سطحی افزایش یافته است ، به این دلیل است که ویژگی های امنیت باعث می شود بدون ایجاد اختلال در بازار ، سطح بالایی از موقعیت های کوتاه پایدار شود.