افزایش نرخ بهره: شمشیر دو لبه

توسط Carin Wagner ، CFP® ، معاون رئیس جمهور مدیریت ثروت 30 ژوئن 2018

پس از پیش بینی افزایش نرخ بهره برای سالها ، سرانجام انتظارات سرمایه گذاران به نتیجه می رسند. در تابستان سال 2016 ، بازده 10 ساله خزانه داری به طور خلاصه زیر 1. 5 ٪ کاهش یافت ، زیرا انتظارات از رشد اقتصادی و تورم به هم ریخته است. از آن زمان تغییر کرده است-در پایان آوریل 2018 ، بازده 10 ساله خزانه داری برای اولین بار در چهار سال از 3 ٪ پیشی گرفت (نمودار 1) ، و ایجاد اثر موج دار از طریق بازارهای مالی. شرکت کنندگان در بازار نگران راهپیمایی طولانی در بازده ، که از دهه 80 آغاز شد ، ممکن است به پایان برسد.

پرونده افزایش نرخ بهره

تغییر در سیاست های پولی و مالی ایالات متحده احتمالاً باعث افزایش نرخ بهره می شود. با توجه به سیاست های پولی ، فدرال رزرو ("فدرال رزرو") همچنان به افزایش نرخ صندوق های فدرال فدرال ادامه می دهد ، که این سنج برای نرخ بهره در ایالات متحده است. فدرال رزرو همچنین از زمان بحران مالی ، دارایی های اوراق قرضه خود را جمع می کند ، که به طور غیرمستقیم نرخ بهره را در هنگام تغییر با تغییرات سیاست مالی بیشتر می کند.

از طرف سیاست مالی ، پیش بینی می شود که هزینه های دولت طی دهه آینده به سرعت رشد کند و دولت را به سمت صدور اوراق قرضه بیشتری برای تأمین بودجه فزاینده بودجه خود سوق دهد. ترکیب قدرتمند فدرال رزرو با خرید اوراق قرضه کمتری و دولت صدور اوراق قرضه بیشتر باعث افزایش عرضه می شود در حالی که تقاضا همچنان راکد است. در نتیجه ، بازده اوراق قرضه افزایش می یابد تا زمانی که دوباره به سرمایه گذاری های جذاب تبدیل شوند و تقاضا را با عرضه به صورت خط به عقب برگردانند.

طرف منفی شمشیر: چالش آینده سرویس بدهی ایالات متحده

دوران سیاست پولی فوق العاده آسان و نرخ بهره پایین به پایان خود نزدیک می شود زیرا اقتصاد سالم ترین چیزی است که از زمان بحران مالی بوده است. سختگیری سیاست پولی باید مثبت مورد بررسی قرار گیرد ، زیرا این نشان دهنده اعتماد به نفس فدرال رزرو نسبت به پیشرفت اقتصادی ایالات متحده است. با این حال ، افزایش نرخ بهره ، هزینه وام دولت را تقویت می کند.

این وام گران تر با افزایش کسری بودجه فدرال همراه خواهد بود. پیش بینی می شود که کاهش مالیات اخیر طی یک دهه آینده حدود 1 دلار هزینه داشته باشد و معامله بودجه دولت در ماه مارس به 14. 8 دلار بدهی ملی ایالات متحده می افزاید. طبق قانون فعلی ، هزینه های فدرال در سال 2018 4. 1T دلار خواهد بود ، تعدادی که پیش بینی می شود با متوسط نرخ سالانه 5. 5 ٪ طی یک دهه آینده رشد کند و در سال 2028 به 7 تریلیون دلار برسد. نمودار 2 نشان می دهد تأمین اجتماعی ، مدیکر و هزینه های خالص سودبرای بیش از دو سوم این افزایش. دفتر بودجه کنگره (CBO) فرض می کند که هزینه های تأمین اجتماعی و هزینه های مدیکر تقریباً 6 ٪ در سال رشد می کند و این نشان دهنده افزایش تعداد ذینفعان و میزان متوسط سود است. پیش بینی می شود هزینه های مربوط به هزینه خالص به دلیل انباشت بدهی و افزایش نرخ بهره تقریباً دو برابر آنچه در سال 2018 است ، باشد.

با افزایش این هزینه ها ، این یک تماس بیداری مسئولیت مالی را مجبور می کند. احتمالاً یک روز حسابداری زودتر از موعد فرا می رسد. ترکیبی بسیار مورد نیاز از کاهش هزینه ها ، افزایش درآمد و اصلاح برنامه های حقوقی مانند Medicare ، Medicaid و تأمین اجتماعی ، برای معکوس کردن کسری تریلیون دلاری و بدهی تنظیم رکورد لازم است.

طرف مثبت شمشیر: پس اندازان خوشحال می شوند

در حالی که وام گیرندگان فرصت های ارائه شده در یک محیط پایین نرخ بهره را تسکین می دادند ، پس اندازان احساس فشار می کردند. در دوره پایین نرخ بهره پایین ، سرمایه گذاران با شروع بازده با خرید اوراق بهادار با مدت طولانی و جایگزین های اوراق قرضه ، مانند شرکت های ابزار و اعتماد سرمایه گذاری در املاک و مستغلات (REIT) ، ریسک بیشتری برای تأمین نیازهای درآمد خود داشتند. این سرمایه گذاری ها به طور کلی بازده بالاتری نسبت به خزانه های دولت دارند ، آنها در معرض خطر نرخ بهره قرار می گیرند (احتمال افزایش ارزش یک سرمایه گذاری با افزایش نرخ بهره کاهش می یابد). از آنجا که نرخ بهره شروع به خزش کرده است ، بسیاری از اوراق قرضه بلند مدت ، سهام ابزار و REIT ها بازدیدهای بزرگی را انجام داده اند. با این حال ، نرخ بهره بالاتر در نهایت فرصتی برای خرید برای این دارایی ها خواهد بود و به پس اندازان این امکان را می دهد تا خوشحال شوند.

در GHPIA ما به طور فعال از خرید دارایی های حساس به نرخ بهره در این محیط پایین نرخ بهره خودداری کرده ایم. ما پرتفوی مشتری متنوع را حفظ کردیم که طی چند سال گذشته در بازار سهام صعودی شرکت کرده بودند ، در حالی که با داشتن اوراق بهادار با سررسید کوتاه مدت ، ذخایر کافی را در اختیار داشت. ما فقط وقتی معتقدیم که آنها جبران خسارت کافی را ارائه می دهند ، سرمایه گذاری در دارایی های حساس به نرخ بهره را آغاز خواهیم کرد. در این میان ، پس اندازان اکنون می توانند 1. 5 ٪-2 ٪ در حساب های بازار پول کسب کنند ، که زیر تورم فعلی است اما بالاتر از صندوق های بازار پول 0. 02-. 05 ٪ است.

شرکت هایی که از نرخ بهره بالاتر بهره مند می شوند

در حالی که شرکت های دارای بدهی قابل توجهی در دو سال آینده می توانند با مواقع چالش برانگیز روبرو شوند ، بسیاری از بخش های اقتصاد از افزایش نرخ بهره بهره مند می شوند. افزایش نرخ بهره اغلب به پاشنه های رشد اقتصادی قوی می رسد که احتمالاً باعث افزایش هزینه ها می شود - بهبود فناوری اطلاعات ، صنعتی و سهام اختیاری مصرف کننده. شرکت های بخش مالی مانند بانک ها ، شرکت های بیمه و شرکت های کارگزاری اغلب با افزایش نرخ بهره ، حاشیه ها را گسترش می دهند. هنگامی که نرخ بهره از اقتصاد سالم ناشی می شود ، بانک ها دارایی های غیر عملکردی کمتری دارند زیرا وام گیرندگان می توانند پرداخت وام را راحت تر انجام دهند. بانک ها همچنین از گسترش بین نرخ پرداخت سپرده گذاران و نرخی که از وام و سرمایه گذاری کسب می کنند ، بهره مند می شوند. شرکت های بیمه به طور مشابه بازده بالاتری در سرمایه گذاری اوراق قرضه خود کسب می کنند. کارگزاران نه تنها از گسترش سرمایه گذاری بهره مند می شوند بلکه درآمد بیشتری را نیز از فعالیت تجاری بالا ایجاد می کنند.

چاقو هر دو روش را قطع می کند

افزایش نرخ بهره از بسیاری جهات مانند شمشیر دو لبه رفتار می کند. مصرف کنندگان بدهی مانند کارت های اعتباری و وام ها هزینه های وام بالاتری خواهند داشت ، اما با گسترش حاشیه های خود ، بانک ها مایل به وام بیشتر خواهند بود. قیمت اوراق قرضه موجود به احتمال زیاد رو به کاهش خواهد بود ، اما اوراق جدید صادر شده با نرخ بهره بالاتر در نهایت فرصتی برای سرمایه گذاری خواهد بود. دولت ایالات متحده با یک چالش سنگین روبرو است که در طولانی مدت کتاب های خود را متعادل می کند ، اما اتاق Wiggle همچنان که اقتصاد در حال رشد است ، باقی می ماند. بعید است که ایالات متحده با افزایش مالیات دراکونی یا تغییرات اساسی در سیاست روبرو شود-ترفندهای متوسط ، دوره ای برای نرخ مالیات و برنامه های حق باید برای جلوگیری از ورشکستگی کوتاه مدت و بلند مدت دولت کافی باشد.

سرانجام ، ما اهمیت نرخ بهره بالاتر را تشخیص می دهیم. توانایی فدرال رزرو در کاهش نرخ بهره در طول بحران مالی به طور معناداری در بهبود اقتصاد ایالات متحده کمک می کند. در حالی که نرخ ها پایین مانده است ، فدرال رزرو در صورت بروز رکود اقتصادی ، حداقل برای شل کردن سیاست های پولی دارای حداقل است. افزایش نرخ بهره با دست به دست هم با اقتصاد تقویت کننده مداوم متناسب است.

داشبورد ارزشیابی سهام GHPIA

معیارهای سرمایه گذاری GHP ، شرکت ها بر اساس مدل های اختصاصی است. داده های P/E ، P/BV و P/CF توسط Bloomberg L. P. از تاریخ 6/30/2018 ارائه شده است.

بازده توسط فهرست

منبع: Bloomberg L. P. از تاریخ 6/30/2018.

سرمایه گذاری بینش به عنوان خدماتی برای مشتریان و سایر علاقه مندان منتشر می شود. این ماده در نظر گرفته نشده است که به عنوان یک پیش بینی ، تحقیق ، سرمایه گذاری ، حسابداری ، مشاوره حقوقی یا مالیاتی مورد اعتماد قرار گیرد و توصیه ، پیشنهاد یا درخواست برای خرید یا فروش هرگونه اوراق بهادار یا اتخاذ هرگونه استراتژی سرمایه گذاری نیست. دیدگاه ها و استراتژی های شرح داده شده ممکن است برای همه سرمایه گذاران مناسب نباشد. ارجاع به اوراق بهادار خاص ، کلاس های دارایی و بازارهای مالی فقط برای اهداف مصور است. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.