ساخت پایان نامه سرمایه گذاری

اکنون که می فهمید چه ویژگی هایی ایده های طولانی و کوتاه جذاب را تشکیل می دهد ، وقت آن است که نحوه تدوین یک پایان نامه سرمایه گذاری را توضیح دهیم. قادر به ساختن یک ایده سرمایه گذاری واقعی و عملی در قلب و روح کار یک تحلیلگر در صنعت صندوق های پرچین است. ساختن یک پایان نامه موفق با (1) دقت دقیق در سطح خرد ، (2) تراز کردن این دیدگاه با محیط کلان و (3) درک مجموعه تجارت کلی آغاز می شود.

کوچک

خصوصیات خوب شرکت

• بازده بالا در سرمایه
• موانع ورود
• صنعت رو به رشد
• حاشیه های بالا نسبت به رقابت

مدیریت خوب

• مالکیت خودی بالا
• خوب مورد احترام
• حسابداری تمیز
• بازپرداخت نادر از درآمد
• بیش از حد تبلیغاتی نیست
• تخصیص دهندگان خوب سرمایه

همه این خصوصیات آشکار هستند و زمینه شما را متمایز نمی کنند ، اما آنها خصوصیاتی هستند که باید در مورد آنها صحبت کنید ، بنابراین مطمئن شوید که آنها را به خوبی درک کرده اید.

قیمت هدف = برآورد درآمد شما × چندگانه

درآمد شرکت

• آیا این شرکت در سه ماهه بعدی یا در سال آینده انتظارات درآمد را کاهش می دهد؟
• اگر چنین است ، کاتالیزورهایی که باعث می شوند شرکت درآمد را کاهش دهد (به عنوان مثال ، درآمد بالاتر ، حاشیه بالاتر ، هزینه کمتر بهره ، بازپرداخت سهم و غیره)؟تصویر چگونگی ، چه موقع و چرا یک کاتالیزور وجود خواهد داشت که از دید شما پشتیبانی می کند. ارائه نظر بدون درک کامل و توضیح رانندگان ارزش مربوط ، دستور العمل شکست خواهد بود.
• اعتماد به نفس شما این است که شرکت درآمد را کاهش می دهد؟احتمال چیست؟
• حاشیه ایمنی شما چیست؟چه چیزی می تواند اشتباه شود؟

چندگانه

• آیا زمین شما به گسترش چندگانه متکی است؟چرا؟تجارت این شرکت نسبت به چندگانه تاریخی خود کجاست؟آیا با توجه به نحوه تغییر شرکت در طول سالها ، و جایی که اکنون در چرخه تجارت هستیم ، باید تجارت چندگانه با حق بیمه یا تخفیف داشته باشد؟
• تجارت این شرکت نسبت به گروه همسالان خود کجاست؟اگر کل بازار شاهد گسترش چندگانه بوده است ، آیا این عادلانه است که این شرکت نیز باید؟به عبارت دیگر ، آیا از نظر تاریخی و/یا همسالان آن نسبت به خود گران یا ارزان است ، و آیا می توانید توضیح دهید که چرا این ممکن است اشتباه باشد؟
• چه کاتالیزوری باعث می شود که این چندگانه شروع به گسترش کند؟باز هم ، تصویر چگونگی ، چه موقع و چرا یک کاتالیزور وجود خواهد داشت که از دید شما پشتیبانی می کند.
• اعتماد به نفس شما در گسترش چندگانه چیست؟احتمال چیست؟
• حاشیه ایمنی شما چیست؟چه چیزی می تواند اشتباه شود؟

قیمت هدف:

قیمت هدف شما محصول متریک درآمد پیش بینی شده ضرب شده توسط چند مورد مورد انتظار است. این چند برابر می تواند P/E ، EV/EBITDA ، EV/SALL ، FCF/MARKET یا هر متریک معقول دیگری باشد. برخی از معیارها برای آن صنایع خاص از صنعت و با ارزش تر از موارد کلی فوق الذکر هستند.

صرف نظر از این ، اگر قیمت هدف را ارائه می دهید ، باید توضیح دهید که چگونه به این هدف رسیدید و مراحل روند فکر خود را برای رسیدن به آنجا توضیح دهید. به عنوان مثال ، اگر ادعا می کنید که سهام 50 ٪ صعود دارد ، اما احساس می کنید که آنها درآمد اجماع را شکست نخواهند داد ، پس شما خواستار گسترش +50 ٪ چندگانه ، خالص و ساده هستید.

کلان

اگرچه ایده آل نیست ، سهام در صنایع با چشم اندازهای کلان اقتصادی هنوز می تواند سرمایه گذاری خوبی باشد. درک آنچه در سطح شرکت ، سطح زیر بخش ، سطح صنعت و سطح ملی اتفاق می افتد ، مهم است. این رویکرد به شما کمک می کند تا تعیین کنید که آیا در یک "خانه خوب در یک محله بد" سرمایه گذاری می کنید یا خیر.

برپایی

• قبل از اینکه تجارت را انجام دهید ، سهام چگونه به سمت کاتالیزور عمل کرده است؟به عنوان مثال ، اگر اخیراً 10 ٪ افزایش یافته باشد ، به عنوان مثال ، بهتر است از کاتالیزور بهتر عمل کند.
• تجارت چقدر شلوغ است؟آیا بسیاری از صندوق های پرچین قبلاً در این نام سرمایه گذاری شده اند؟یک راه آسان برای تعیین این موضوع ، صحبت با یک تحلیلگر تحقیق در زمینه فروش و پرسیدن اینکه آیا آنها تماس های زیادی از بودجه دیگر در مورد شرکت دریافت می کنند یا خیر.
• آیا عموم مردم صعودی است یا نزولی؟اگر در حال تحقیق در زمینه کوتاه هستید ، بررسی علاقه کوتاه موجود (عملکرد SI در بلومبرگ) مهم است. اگر طولانی است ، باید لیست دارندگان اصلی سهام (عملکرد HDS در بلومبرگ) را مرور کنید. اگر دارندگان برتر چندین صندوق پرچین باشند ، احتمالاً زمین سهام بیش از حد شلوغ شده و ممکن است عملی نباشد. یکی از بزرگترین اشتباهات در مصاحبه صندوق پرچین ، جمع آوری سهام است که هر صندوق پرچین قبلاً از آن شنیده و ارزیابی کرده است.

نام های شلوغ هنوز هم می توانند کار کنند ، اما سرمایه گذاران باید به آرامی روند کار را انجام دهند. هنگامی که بازار به فروش می رسد یا تغییر در احساسات ایجاد می شود ، نام های شلوغ به طور معمول بدترین عملکرد را انجام می دهند. برای بررسی این موضوع ، شاخصی در مورد بلومبرگ از سهام مالکیت صندوق پرچین بالا وجود دارد. می توانید از آن استفاده کنید تا ببینید که آیا ایده شما در آن لیست است تا مطمئن شوید که در حال حاضر یک ایده تجارت پر ازدحام نیست.

سایر ابزارهای فنی که می توانند به ارزیابی تنظیم سهام کمک کنند شامل RSI (شاخص قدرت نسبی) و میانگین های متحرک است. RSI یک نشانگر شرکتی است - فال 30 در نظر گرفته می شود و بالاتر از 70 بیش از حد در نظر گرفته می شود.

در حالت ایده آل ، شما می خواهید یک سهام که اخیراً همسالان خود را تحت تأثیر قرار داده است ، به آرامی متعلق به صندوق های پرچین باشد و به یک کاتالیزور می رود که فکر می کنید تعجب مثبتی خواهد داشت. در مقابل ، نامی شلوغ که قبلاً بر اساس انتظار یک کاتالیزور مثبت بهتر عمل کرده است ، در صورت وقوع و زمان وقوع کاتالیزور ، احتمالاً واکنش محدودی دریافت می کند. به عنوان مثال ، این شرکت ها بسیار متداول است که انتظارات درآمدها را شکست دهند اما افزایش قیمت سهام خود را تجربه نکنند ، زیرا صندوق های عموم یا پرچین در حال حاضر انتظار تعجب درآمدها را دارند. در بازار بیش از حد رقابتی امروز ، به یک درک متفاوت متفاوت نیاز دارد تا از بازار بهتر عمل کند.

سایر افکار سرمایه گذاری

• چه چیزی یک ایده سرمایه گذاری خوب را تشکیل می دهد؟این عبارت حتی به چه معنی است؟پاسخ این است که به معنای چیزی متفاوت برای هر شخص است - این همان چیزی است که فرصت ها را در یک بازار فراهم می کند. به همین دلیل است که برخی از سرمایه گذاران دارای یک سهام هستند و برخی دیگر آن را کوتاه می کنند. اگر همه در مورد آنچه سرمایه گذاری خوبی ایجاد می کند موافقت می کنند ، همه سهام یکسان را دارند.
• برای هر ایده چقدر باید ایجاد کنید؟سرمایه گذاران حتی در مورد این اصل موافق نیستند. توسعه چارچوب های سرمایه گذاری به شما کمک می کند تا مجموعه ای از دستورالعمل ها را دنبال کنید که می توانید طی سالها از طریق تجربه تصفیه کنید و به عنوان بخشی از آن ، شما یاد می گیرید که سود مورد انتظار و ریسک قابل قبول برای یک سرمایه گذاری خاص را تعیین کنید.

چارچوب سرمایه گذاری ارزش

• بنیامین گراهام اولین مستاجر اساسی سرمایه گذاری را به شرح زیر تعریف کرد: هنگامی که قیمت یک امنیت از ارزش ذاتی خود (جریان نقدی مربوطه) جدا می شود ، یک سرمایه گذار ارزشمند باید برای بهره برداری از واگرایی کار کند.
• دومین مستاجر اصلی سرمایه گذاری حاشیه ایمنی است: یک امنیت ترجیحاً باید با تخفیف عمیق به ارزش ذاتی خود خریداری شود تا به محدود کردن میزان ریسک نزولی سرمایه گذاری کمک کند.

چارچوب سرمایه گذاری خیابان دیوارها

چارچوب سرمایه گذاری Street of Walls در انجام کارهای تحقیق و ارزیابی شخصی شما و داشتن نظر خود در مورد یک فرصت سرمایه گذاری معین است.

• گرفتن ایده ها از سایر متخصصان سرمایه گذاری بسیار آسان است ، اما در زمین شما بسیار آشکار خواهد بود که آیا خودتان کارهای تحلیلی را انجام داده اید یا نه.
• این به طور معمول هنگامی کشف می شود که شما در مورد فرضیات خود در مدل سؤال کنید. اگر خودتان این مدل را ساختید ، احتمالاً می توانید از فرضیات بسیار هوشمندانه دفاع کنید.

تجزیه و تحلیل صنعت

اندازه و رشد بازار

اندازه بازار و رشد صنعت اصلی شرکت را مطالعه کنید. حتی اگر ممکن است شما در حال مطالعه صنعت نوشیدنی باشید ، شرکت های تولیدی و شرکت های توزیع پویایی بسیار متفاوتی دارند. تولید کنندگان نوشیدنی ممکن است خیلی سریعتر از CPI رشد نکنند ، اما توزیع کنندگان ممکن است یک دوره ادغام گسترده را پشت سر بگذارند و به همین دلیل درآمد دارند که با سرعت بسیار بیشتری در حال رشد هستند.

بازده صنعت تاریخی

امنیت ممکن است ارزان باشد و جذاب به نظر برسد ، اما این ممکن است به این دلیل باشد که بازده شرکت و صنعت جذاب نیست. به عنوان مثال ، سهام اوونز کورنینگ (OC) برای مدت طولانی با درآمد 8 برابر معامله شد. این به نظر می رسد ارزان است ، اما در نهایت توجیه شد زیرا حاشیه های عملیاتی در رقم های تک قرار داشتند. با این حال ، سرانجام ، صنعت ادغام و حاشیه عملیاتی به 20 ٪ گسترش یافت. پس از آن ، درآمد شرکت های چندگانه در نوجوانان کم گسترش یافت.

اقتصاد واحد

بیشتر از پایین به بالا و از تجزیه و تحلیل اساسی برای مطالعه اقتصاد واحد یک شرکت استفاده می شود. به عنوان مثال ، ساخت و فروش یک واحد خروجی چقدر هزینه دارد و سود آن واحد چقدر است؟روند قیمت گذاری و حجم چیست؟برای ساختن یک مدل عملیاتی مفصل برای زمین خود ، مهم است که درایورهای ارزش را به وضوح درک کنید.

موقعیت یابی رقابتی

درک موقعیت رقابتی یک شرکت به عنوان کل مربوط به صنعت بسیار مهم است.

• آیا برخی از شرکت ها قیمت گذاری صنعت را کنترل می کنند؟
• مزیت رقابتی شرکت چقدر پایدار است؟
• آیا هزینه های سوئیچینگ بالا یا کم وجود دارد؟
• آیا برندسازی مهم است
• آیا حمایت های نظارتی مانند تعرفه وجود دارد؟
• با توجه به مشتریان و تأمین کنندگان شرکت چه ملاحظات مهمی وجود دارد؟

یک صنعت ممکن است در یک دوره رشد قوی باشد و بسیار جذاب به نظر برسد ، اما ممکن است در اوج چرخه ای باشد که احتمالاً به طور قابل توجهی منفی است. به عنوان مثال ، صنعت مسکن در اوایل دهه 2000 بسیار جذاب به نظر می رسید ، اما سقوط کرد و در اواخر دهه 2000 و بعد از آن بسیار جذاب بود. این امر به دلیل رکود اقتصادی و ایجاد بیش از حد سیستماتیک خانه هایی است که در اواسط دهه سقوط کرده اند. علاوه بر چرخه اقتصادی/تجارت ، برخی از صنایع دارای محرک های چرخه ای هستند که بسیار خاص هستند. یک نمونه از این صنعت نفت و گاز است - قیمت نفت به تنهایی می تواند تأثیر زیادی بر پتانسیل درآمد یک شرکت نفت و گاز داشته باشد.

درک فصلی تجارت نیز مهم است. خرده فروشان به دلیل فصل خرید تعطیلات تمایل دارند در سه ماهه چهارم سال محصول بیشتری را بفروشند. بنابراین ، اگر بیشتر فروش شرکت در ماه های بعدی انجام شود ، ممکن است اشتباه در مارس و آوریل اشتباه باشد.

ملاحظات سرمایه گذاری

مدیریت

هنگامی که شروع به کار برای صندوق پرچین می کنید ، به سرعت می آموزید که هر صندوق سبک سرمایه گذاری منحصر به فرد خود را دارد. برخی از صندوق های پرچین به سادگی در شرکت هایی که تیم های مدیریت ضعیف دارند سرمایه گذاری نمی کنند. فرقی نمی کند که فرصت یا ارزش گذاری چقدر جذاب باشد - صندوق به سادگی سرمایه گذاری نمی کند. این اصل غالباً ناشی از سوزاندن یک سرمایه گذار از یک تصمیم بد مدیریت ، مانند کسب بد یا تمرکز بر درآمد کوتاه مدت با هزینه اهداف بلند مدت است. پس از به دست آوردن تجربه تجزیه و تحلیل شرکت ها ، سرانجام فلسفه خود را توسعه خواهید داد. با این حال ، در نظر داشته باشید که سایر سرمایه گذاران ممکن است در مورد این موضوع نظر خود را داشته باشند که با شما متفاوت باشد ، و شما باید هنگام ارزیابی یک ایده سرمایه گذاری ، فلسفه های هم تیمی های خود را در نظر بگیرید.

در مطالعه تیم های مدیریتی ، باید به سابقه تیم مدیریت نگاه کنید و هم نظر خرید و هم طرف فروش را در مورد تیم مدیریت درک کنید. فلسفه داخلی شرکت را مطالعه کنید: چگونه آنها سرمایه را تخصیص می دهند؟آیا تیم مدیریت فعلی آنچه را که شرکت همیشه انجام داده است دنبال می کند؟نکته دیگر برای درک چگونگی عملکرد یک تیم مدیریتی ، مطالعه نحوه جبران اعضا است. آیا جبران خسارت آنها با درآمد یا درآمد ، بازده سرمایه یا برخی از معیارهای دیگر مرتبط است؟تیم مدیریت در حال حاضر چقدر سهام دارد؟چقدر ریسک مصرف می کنند؟آیا آنها در حال خرید یا فروش سهام هستند؟چند گزینه برجسته دارند؟

ارزش

هر دو ارزیابی نسبی و مطلق را مطالعه کنید. سهام ممکن است در مقایسه با سهام در بخش دیگری ارزان به نظر برسد ، اما در برابر همسالان خود بسیار گران است. بنابراین ، موقعیت های مختلف سرمایه گذاری خواستار استفاده از معیارهای مختلف ارزیابی است.

یک نمونه از این اصل این است که اگر شرکت هیچ درآمد (یا درآمد منفی) نداشته باشد ، استفاده از P/E کاملاً بی فایده است. شما همچنین باید میزان رشد متریک درآمدی را که انتخاب کرده اید مطالعه کنید. یک شرکت ممکن است در درآمد 30 برابر گران به نظر برسد ، اما اگر هر سال دو برابر درآمد و درآمد سه برابر باشد ، ممکن است به هر حال چندان گران نباشد. در واقع ، اگر شما اعتقاد دارید که این روند می تواند ادامه یابد ، ممکن است یک ایده سرمایه گذاری طولانی عالی باشد.

همچنین مطالعه برآوردهای خود در مقابل انتظارات طرف مقابل اجماع مهم است. همه این عوامل برای ایده سرمایه گذاری شما به ارزیابی بالقوه می پردازند.

• آیا بین تخمین درآمد شما و خیابان های خیابان تفاوت وجود دارد؟
• اگر اینطور نیست ، آیا پایان نامه شما واقعاً جالب است ، یا این فقط "تجارت اجماع" است؟
• رویدادهای کلیدی که خیابان به آن اهمیت خواهد داد چیست؟آیا این یک انتشار درآمد ، انتشار محصول جدید یا چیز غیرمعمول تر است؟
• آیا خیابان به آنچه در سه ماه آینده اتفاق می افتد اهمیت می دهد یا آنها بیشتر به امضای احتمالی یک قرارداد بزرگ که در هر زمان می تواند انجام شود متمرکز شده اند؟

خطرات

دونالد رامسفلد یک بار گفت "ناشناخته های شناخته شده و ناشناخته های ناشناخته" وجود دارد. برخی از خطرات نسبت به سایرین خطرناک تر هستند. چگونه شرکت برای این کار کنترل می کند؟چگونه شما به عنوان سرمایه گذار خطر نزولی از این را ارزیابی می کنید؟

• چه اتفاقی می افتد تا پرونده نزولی بازی شود؟
• برای از دست دادن مقداری معیار ، می گویند 20 ٪ یا بیشتر چه اتفاقی می افتد؟
• اگر آن رویداد بازی کند ، چه اتفاقی برای چند نفر خواهد افتاد؟آیا پایین می رود یا در واقع گسترش می یابد؟
• در کل ، احتمال یک رویداد نزولی چیست و حداکثر ضرر بالقوه ای که ممکن است در چنین سناریویی با آن روبرو شوید چیست؟

کاتالیزور

کاتالیزورها در شناسایی وقتی می خواهید "حقوق دریافت کنید" بسیار مهم هستند. این یک عامل مهم در اندازه گیری موقعیت ها است. اگر انتظار می رود یک کاتالیزور در آینده نزدیک اتفاق بیفتد ، احتمالاً می خواهید موقعیت خود را فوراً اندازه داشته باشید. اگر اینگونه نباشد ، ممکن است معقول باشد که به یک موقعیت تبدیل شود.

چارچوب سرمایه گذاری: حرکات بزرگ بازار

افزایش بازارهای: واکنش معمولی به افزایش قیمت سهام ، "تعقیب" بازده است. این بدان معناست که وقتی یک سهام به طور مداوم بالا می رود ، روز به روز ، سرمایه گذار احساس می کند که فرصتی را از دست می دهد و تمایل به خرید سهام خواهد داشت. این ذهنیت شمع باعث می شود سرمایه گذاران بیشتری به بخشی از عمل تبدیل شوند. این یک واکنش کلاسیک و انسانی به یک سهام بسیار بهتر است و به دلیل رویکرد نامشخص و ماهیت ناخوشایند بازار می تواند منجر به بازده ضعیف شود.

همین اتفاق می تواند اتفاق بیفتد که سهام همچنان به کاهش قیمت ادامه دهد. سرمایه گذاران تمایل به وحشت و فروش دقیقاً در بدترین زمان دارند. در طول گرمای نبرد ، مردم تمایل دارند عاطفی بگیرند و بهترین سهام خود را از ترس بفروشند.

چه کاری باید انجام شود

1. به خود بگویید طبیعی است که وقتی پول زیادی را از دست می دهید ، به این روش واکنش نشان دهید. ترس طبیعی است: هم ترس از دست دادن یک فرصت و هم ترس از ادامه پول بیشتر.
2. از خود بپرسید ، "آیا پایان نامه سرمایه گذاری من تغییر کرده است؟"اگر این کار را داشته باشد ، پس بفروشید ، اما اگر اینگونه نیست ، پس ترس های خود را نادیده بگیرید و موقعیت را نگه دارید.
3. قیمت های دقیق هدف را در محل خود داشته باشید. این به شما کمک می کند تا پس از دستیابی به هدف خود از موقعیتی خارج شوید و از این طریق از دام تلاش برای "برنده شدن" خودداری کنید.

در اینجا یک گزیده مرتبط که توسط بنیامین گراهام نوشته شده است ، از سرمایه گذار هوشمند:

• "تصور کنید که در برخی از مشاغل خصوصی شما یک سهم کوچک دارید که 1000 دلار برای شما هزینه دارد. یکی از شرکای شما به نام آقای بازار ، در واقع بسیار واجب است. او هر روز به شما می گوید که فکر می کند علاقه شما ارزش دارد و علاوه بر این پیشنهاد می کند که شما را بخرید یا به این اساس علاقه اضافی را به شما بفروشد. گاهی اوقات ایده او از ارزش ، همانطور که آنها را می شناسید ، با تحولات و چشم اندازهای تجاری قابل قبول و توجیه می شود. از طرف دیگر ، از طرف دیگر ، ارزشی که او پیشنهاد می کند کمی از احمقانه برای شما به نظر می رسد.
• اگر شما یک سرمایه گذار محتاط یا یک تاجر معقول هستید ، آیا به ارتباطات روزانه آقای بازار اجازه می دهید دیدگاه خود را در مورد ارزش 1000 دلار بهره در شرکت تعیین کند؟فقط در صورت موافقت با او ، یا در صورت تمایل به تجارت با او. ممکن است شما خوشحال باشید که وقتی او به شما قیمت مسخره ای بالا می برد ، به او می فروشید و به همان اندازه خوشحال می شوید که وقتی قیمت او پایین است از او بخرید. اما بقیه وقت شما براساس گزارش های کامل شرکت در مورد عملکرد و وضعیت مالی آن ، عاقلانه تر خواهید بود تا ایده های خود را در مورد ارزش منابع خود شکل دهید. "

ملاحظات تجارت

قوت

نقدینگی یک سهام واحد دلیلی برای سرمایه گذار اساسی برای خرید سهام نیست ، اما قطعاً می تواند دلیلی برای سرمایه گذار برای خرید سهام باشد. هرچه سهام کمتر مایع باشد ، موقعیت خطرناک تر می شود ، زیرا خروج از یک موقعیت غیرقانونی دشوار است - خصوصاً در شرایط آشفته بازار ، وقتی که اغلب نقدینگی مورد نیاز است.

برای تعیین اینکه سهام چقدر مایع است ، باید ببینید که چه تعداد سهام به طور منظم تجارت می کنند. به عنوان مثال ، اگر میانگین حجم روزانه سهام 10 دلار 1 میلیون سهم باشد ، سهام در روز 10 میلیون دلار معامله می شود. اگر صندوق پرچین 1 میلیون دلاری دارید و می خواهید موقعیت 10 ٪ را بدست آورید ، باید 100000 دلار ارزش سهام یا 10،000 سهم خریداری کنید. اگر می خواستید تمام آن سهام را در مدت 1 روز خریداری کنید ، زیرا فقط 1 ٪ از حجم روزانه (100،000 دلار موجودی را خریداری می کنید تا 10،000،000 دلار حجم روزانه = 1 ٪) خریداری شود. یک قاعده منطقی این است که اگر نمی خواهید روی قیمت آن تأثیر بگذارید ، نمی خواهید بیش از 10-15 ٪ از حجم معاملات روزانه یک سهام را به خود اختصاص دهید. بنابراین در این مثال ، شما می توانید بدون حرکت قیمت سهم ، حداکثر 1500،000 دلار سهام در روز خریداری کنید. اگر قرار بود 2،000،000 دلار سهام را در 1 روز یا 20 ٪ از حجم روزانه خریداری کنید ، احتمالاً باعث می شود که قیمت سهام افزایش یابد (حداقل به طور موقت). اگر موقعیت مورد نظر شما بسیار بزرگتر باشد ، می تواند روزهای زیادی طول بکشد تا موقعیت مورد نظر را جمع کند - و به همین ترتیب ، می تواند مدت زمان طولانی طول بکشد تا وقتی می خواهید از آن خارج شوید ، موقعیت را باز کنید. این باعث می شود سرمایه گذاری بسیار خطرناک تر شود.

بنابراین ، یک سهام ممکن است دارای مدیریت خارق العاده ، رشد عالی درآمدها و قیمت جذاب باشد ، اما اگر نقدینگی وجود نداشته باشد ، احتمالاً نمی توانید آن را خریداری کنید.

پایه سهامدار

ممکن است فکر کنید که یک گوهر پیدا کرده اید: یک فرصت سرمایه گذاری نادر و گرانبها که هیچ صندوق پرچین دیگری در مورد آن صحبت نمی کند. خوشبختانه ، این مفهوم تأیید یا رد می شود. برای بررسی و دیدن اینکه آیا سایر سرمایه گذاران پیشرفته در شرکتی که تحقیق می کنید درگیر هستند ، می توانید گزارش سه ماهه شرکت را در مورد بلومبرگ جمع کنید و ببینید بزرگترین سهامداران کیستند.

به عنوان مثال ، فرض کنید که W. R. Grace (GRA) طبق تحلیل شما یک فرصت سرمایه گذاری هیجان انگیز ارائه می دهد. با این حال ، با نگاهی به لیست دارندگان ، شما تعیین می کنید که سایر صندوق های پرچین از این فرصت به خوبی آگاه هستند ، زیرا سهامداران برتر شامل صندوق های پرچین بزرگ مانند Lone Pine ، York Capital ، TPG Axon و Hound Partners هستند.

این ممکن است چیز بدی نباشد که سایر صندوق های پرچین درگیر آن هستند. احتمالاً در این مورد در یک شرکت خوب سرمایه گذاری خواهید شد ، زیرا صندوق های پرچین بزرگ به ندرت در ایده های سرمایه گذاری ناخوشایند شرکت می کنند. گفته می شود ، معاملات شلوغ می تواند بسیار خطرناک باشد. اول ، اگر بازار قبلاً خبرهای خوب را پیش بینی کرده است ، ممکن است این باشد که خبر خوب در حال حاضر به قیمت سهام پخته شده است. دوم ، اگر خبرهای بد منتشر شود ، احتمالاً همه مجبور می شوند همزمان برای خروج ها شرکت کنند. این منجر به حرکت نامطلوب قیمت خواهد شد که می تواند برگزاری شما را از بین ببرد.

صندوق های پرچین به طور کلی تمایل به تمرکز کوتاه مدت دارند ، بنابراین می تواند به شرایطی تبدیل شود که یک سرمایه گذار به سرعت از آن خارج شود و باعث وحشت دومینو شود و سایر سرمایه گذاران را به دنبال آن خرد کند.

نمودار

نگاه کردن به نمودارها می تواند بسیار فریبنده باشد و می تواند سیگنال های گمراه کننده ای ایجاد کند. به عنوان مثال ، نمودار سهام زیر قیمت سهام را به سرعت افزایش می دهد ، اما این بدان معنی نیست که گران است. این ممکن است نسبت به تاریخ خود ، بقیه بخش یا بازار به طور کلی ارزان باشد. ممکن است کل بازار سهام به سرعت در حال افزایش باشد ، یا ممکن است بخش به طور کلی تجمع بزرگی داشته باشد ، و نسبت به بخش سهام کم تحرک است ، بنابراین ممکن است در واقع بر اساس نسبی ارزان باشد.

همچنین ممکن است بخواهید چندین معیار ارزیابی را همزمان مقایسه کنید. به عنوان مثال ، یک شرکت ممکن است براساس قیمت/درآمد گران به نظر برسد اما بر اساس EV/EBITDA ارزان باشد.

در نمودار زیر می بینید که سیستم های تحقیقاتی Factset (FDS) با 20 برابر P/E معامله می شود. نسبت به بازاری که زیاد است ، اما نسبت به تاریخچه خاص خود ، این یک نسبت تجارت عادی است.

سوالات مدل تجاری

درک صنعتی که یک شرکت در آن فعالیت می کند ، درک خود شرکت را نیز مهم است. به عنوان مثال ، اگر شما در حال تحصیل در خانه دار هستید ، درک شرکت هایی که سازندگان خانه از آنها تهیه می کنند ، مهم است. اگر شرکت های محصولات ساختمانی قیمت های خود را بالا می برند و سازنده خانه نمی تواند قیمت ها را افزایش دهد ، سازندگان قصد دارند حاشیه های خود را کمپرس کنند. بنابراین ، اسکن آنچه که با شرکت های مرتبط در سراسر صنعت و بخش اتفاق می افتد ، مهم است تا حس پویایی کلی را که بر پتانسیل درآمد شرکت تأثیر می گذارد ، بدست آوریم.

صنعت ساخت و ساز: شرکت کنندگان مرتبط

• مصالح ساختمانی - USG ، EXP ، VMC ، SHW
• سازندگان خانه - لن ، DHI ، KBH
• محصولات ساختمانی - WHR ، MAS
• مبلمان - TPX ، LZB ، ETH
• پسوندها - مراقبت از چمن - SMG
• مبدأ وام مسکن - Bac ، C
• ارائه دهنده بیمه - PRU ، ملاقات کرد

تغییر توسط مبدأ وام مسکن احتمالاً در کل صنعت تأثیر خواهد گذاشت. اگر بانک مرکزی آمریکا (BAC) استانداردهای مبدا خود را محکم کند ، مردم خانه های کمتری خریداری می کنند. سازندگان خانه فرش کمتری برای رفتن به داخل خانه ها خریداری می کنند. کمتر تختخواب فروخته می شود. و غیره ، بنابراین ، قبل از در نظر گرفتن سرمایه گذاری در یک خانه دار یا نهاد مرتبط ، این امر را به شما می دهد که چک ها را انجام دهید تا ببینید چه چیز دیگری در صنایع و بخش های مرتبط در زنجیره ارزش رخ می دهد.

مزایای مدل تجاری

موانع ورود

شرکت هایی که موانع ورود دارند نسبت به شرکت هایی که این کار را نمی کنند ، مزیت بزرگی دارند. این موانع به دلایل مختلف می تواند رخ دهد ، اما برخی از رایج ترین آنها شامل اقتصاد مقیاس ، نیازهای سرمایه گذاری قابل توجهی ، نوآوری تکنولوژیکی ، مقررات مطلوب دولت و تأثیرات شبکه است. به عنوان مثال ، eBay یک شرکت بسیار دشوار برای رقابت در برابر آن است ، زیرا این شرکت به عنوان بزرگترین سایت حراج مبتنی بر اینترنت در دسترس است. هر دو خریداران و فروشندگان بعید است که به سایت های دیگر بروند ، زیرا هر دو متوجه می شوند که eBay افراد بیشتری را در آن طرف راهرو ارائه می دهد تا با آن معامله کنند. این امر باعث می شود شرکت های جدید حراج رقابت با eBay به طور مؤثر رقابت کنند.

شرکت ها در اکثر صنایع ادعا می کنند که موانع بالایی برای ورود دارند ، اما زمان اغلب نشان می دهد که شرکتی که به طور قابل توجهی بالاتر از هزینه سرمایه خود درآمد دارد ، رقبا را به خود جلب می کند. به عبارت ساده تر ، اگر این شرکت بازده های خارج از کشور را در سرمایه ای که سرمایه گذاری می کند ، بدست می آورد ، پس از آن سرمایه گذاری رقیب را به دنبال کسب بازده قابل مقایسه جذب می کند. این سرمایه گذاری رقابتی منجر به افزایش رقابت تولید و فروش خواهد شد و مطمئناً از پتانسیل سودآوری سود در آینده پیروی خواهد کرد.

مزایای هزینه

تولید کننده کم هزینه می تواند نسبت به رقابت خود مزیت بزرگی داشته باشد. در صنایع دارای دارایی های بزرگ میراث ، مانند سیمان یا تولید زغال سنگ ، بازیکنان با جدیدترین دارایی ها معمولاً کمترین ارائه دهنده هزینه هستند و این امکان را برای قیمت گذاری پایین تر فراهم می کند که اغلب منجر به سهم بیشتر بازار می شود.

از طرف دیگر ، یک منحنی یادگیری نیز وجود دارد که می تواند اثر معکوس ایجاد کند ، که در آن شرکت کنندگان در صنعت قدیمی هزینه های کمتری دارند زیرا بازیکنان جدید هنوز "آن را درک می کنند".

عادات مشتری

موارد خرید مانند کاغذ یا لوازم اداری را تکرار کنید می تواند یک مزیت قوی برای تولید کننده ایجاد کند. هرچه شرکتهای درگیر تر در پایگاه مشتری خود قرار بگیرند ، هزینه های تعویض آن دسته از مشتریان نیز بیشتر می شود. به عنوان مثال ، یک فناوری بزرگ فناوری ممکن است به طور موثری مشتری را به محصولات ارائه دهنده قفل کند ، زیرا برای اجرای یک تعمیرات اساسی فناوری برای تغییر به یک فروشنده متفاوت هزینه زیادی دارد.

اقتصاد مقیاس

شرکت هایی با هزینه های ثابت بزرگ برای سودآوری نیاز به مقیاس دارند. هرچه هزینه های ثابت بزرگتر باشد ، مقیاس بیشتر باید باشد. هنگامی که یک شرکت از یک آستانه خاص عبور می کند ، می تواند حاشیه های افزایشی بسیار زیاد باشد و به اندازه کافی می تواند از پایه هزینه خود بهره ببرد. این امر می تواند یک شرکت بسیار جذاب باشد و باعث شود یک شرکت با چند برابر بالا ، پس از دستیابی به سطح تولید آستانه ، تجارت کند. این پدیده گاهی اوقات به عنوان "اهرم عملیاتی" گفته می شود.

الیگوپلی یا رقابت انحصاری

عملکرد الیگوپولی ها از نظر قفل کردن در حاشیه سود بزرگ از تجارت خود می توانند مشابه انحصارها عمل کنند. این شرایط مطابق نظریه اساسی اقتصادی نباید مدت طولانی اتفاق بیفتد ، اما آنها می توانند و اغلب اوقات انجام دهند. به عنوان مثال ، صنعت بام در سالهای اخیر بسیار تلفیق شده است ، به طوری که چهار بازیکن در حال حاضر 80 ٪ از بازار تولید زونا را کنترل می کنند. هنگامی که یکی از چهار تولید کننده قیمت های خود را بالا می برد ، سه نفر دیگر به راحتی می توانند دنبال کنند. طی پنج سال گذشته ، هیچ یک از بازیکنان از این بسته شکسته نشده اند و با ارائه قیمت پایین تر سعی در سرقت سهم بازار از سه مورد دیگر ندارند. در نتیجه ، این صنعت شاهد رشد حاشیه عملیاتی خود از 8 ٪ به 20 ٪ در سالهای اخیر است. این که آیا این افزایش حاشیه در طولانی مدت پایدار است ، هنوز دیده نمی شود.

بازده مورد انتظار

بازگشت "خوب" برای یک نمونه کارها چیست؟از کجا می دانی؟بازده خوبی برای سرمایه گذاری فردی چیست؟

رویکرد دانشگاهی

نرخ بازده پیش بینی شده = بازده بدون ریسک + بتا × (بازده بازار پیش بینی شده-بازده بدون ریسک)

این معادله از مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) است که شما در مدرسه یاد خواهید گرفت - اما سعی کنید این کار را به یک مدیر نمونه کارها در یک صندوق پرچین وارد کنید. او احتمالاً به شما خواهد گفت که گم شوید!

از لحاظ تئوریکی این امر کاملاً منطقی است ، اما بیشتر صندوق های پرچین از این به عنوان نرخ مانع استفاده نمی کنند. بیشتر صندوق ها بازده 20 ٪ را هدف قرار می دهند - هرچند که تعداد بسیار کمی از آنها قادر به دستیابی به آن بازده به طور مداوم هستند.

رویکرد صندوق پرچین عملی

یک رویکرد عملی تر این است که مطالعه کنید که درصدی از زمان درآمد کسب می کنید و برای سرمایه گذاری های خود پول خود را از دست می دهید. از آنجا ، شما باید درک کنید که وقتی درست می کنید چقدر درست می کنید و چه مقدار از دست می دهید. در اینجا نمونه ای از این چارچوب آورده شده است:

میانگین بازده در هر ایده = (٪ راست × avg. بازده در هنگام راست) + (٪ اشتباه × avg. ضرر در هنگام اشتباه)

٪ حق اغلب به عنوان "نرخ ضربه" شما گفته می شود و بازده متوسط هنگامی که اغلب به عنوان "نرخ ضرب و شتم" شما گفته می شود. بزرگی برنده های شما نسبت به ضررهای شما به "نسبت پیروزی/ضرر" شما گفته می شود.

بهترین تحلیلگران حدود 60 ٪ از زمان درست هستند. بیشتر مردم فکر می کنند که نزدیک به 75 ٪ نزدیک خواهند بود ، اما حقیقت غم انگیز این است که بیشتر سرمایه گذاران خیلی بهتر از 50 ٪ انجام نخواهند داد. شما هنوز هم می توانید درآمد کسب کنید فقط 50 ٪ از زمان ، اما باید در مورد کاهش ضرر و زیان خود بسیار نظم و انضباط داشته باشید. به همین دلیل است که حفظ نسبت 2 به 1 برنده/از دست دادن بسیار مهم است.

در اینجا چیزی است که در مورد نمونه ای که در بالا ذکر شد بسیار نگران کننده است: یک تحلیلگر خارق العاده که 60 ٪ از زمان مناسب است ، در صورت درستی بازده 30 ٪ را انجام می دهد و نسبت 2 بر 1 برنده/ضرر را حفظ می کند ، فقط یک میانگین کسب می کندبازده 12 ٪ در هر ایده. با این حال ، همانطور که اشاره کردیم ، بیشتر صندوق های پرچین سعی در کسب 20 ٪ دارند ، بنابراین چگونه می توانند این کار را انجام دهند؟

یک راه حل ممکن استفاده از اهرم است ، اما از دیدگاه یک تحلیلگر ، او به طور معمول کنترل این امر را ندارد. بنابراین چگونه یک تحلیلگر می تواند در هر ایده بازده بالاتری ایجاد کند؟

دستیابی به نرخ ضربه بالاتر بسیار دشوار است. همچنین ، دستیابی به بیش از یک نسبت پیروزی/از دست دادن 2 به 1 نیز واقع بینانه نیست ، زیرا به کنترل های محکم تر از دست دادن نیاز دارد که ممکن است منجر به خروج زودرس سرمایه گذاری های پر سود شود ، زیرا آنها قبل از شروع کار "ضربه" اولیه را گرفتندبیرون

بنابراین تنها منطقه واقعی برای کنترل میزان ضربان زدن است. اگر این اهرم باشد ، تحلیلگر نمی تواند در سهام سرمایه گذاری کند که فقط 10 ٪ ، 20 ٪ یا حتی 30 ٪ درآمد کسب می کند. این فقط یک بازده سالانه به اندازه کافی بالا نیست. با 40 ٪ نرخ ضرب و شتم ، تحلیلگر می تواند به مانع بازده 20 ٪ گریزان نزدیکتر شود.

بنابراین 40 ٪ برای بسیاری از تحلیلگران صندوق پرچین ، "نقطه شیرین" است ، به عنوان حداقل نرخ بازده موانع برای قرار دادن موقعیت. اگر این سرمایه گذاری فقط 6 ماهه داشته باشد ، بازده فقط باید 20 ٪ باشد که تقریباً 40 ٪ بر اساس سالانه است.

در جستجوی بازده 40 ٪

برای افزایش قیمت سهام باید چه اتفاقی بیفتد؟یا نیاز به گسترش یا نیاز به گسترش ، یا چند مورد نیاز به گسترش یا ترکیبی از این دو. اولین قدم این است که بررسی کنیم که تخمین های سمت فروش برای سال جاری و دو سال به آینده در کجا است. اگر AAPL امروز 611 دلار معامله شود و انتظار می رود 54 دلار در سال 2013 و 63 دلار در سال 2014 درآمد داشته باشد ، در سال 2013 و 2014 با 11 برابر P/E و 10 برابر P/E معامله می شود. به منظور رسیدن سهام به 855 دلار یا 40 ٪بالاتر ، شما ممکن است درآمد 20 ٪ بالاتر از خیابان در سال 2013 در سال 2013 را داشته باشید~65 دلار ، و برای گسترش چند برابر 20 ٪ به~13xیا ممکن است رشد درآمد قوی تر و گسترش چندگانه کمتر ، یا برعکس را پیش بینی کنید.

همانطور که مشاهده می کنید ، می پردازد که از طریق سناریوهای مختلف مورد نیاز برای دستیابی به هدف خود فکر کنید.

یک اشتباه رایج تحلیلگران این است که بگویند آنها معتقدند که یک سهام با یک مبلغ قدردانی می کند اما انتظارات درآمدی دارد که برابر باشد یا بسیار شبیه به تخمین درآمد طرف فروش است. این بدان معناست که برای اثبات صحیح پایان نامه سرمایه گذاری ، سهام باید به دلیل گسترش چندگانه ، کاملاً افزایش یابد. این به طور کلی به عنوان یک پایان نامه "با کیفیت پایین" تلقی می شود ، زیرا گسترش در یک ارزیابی چندگانه پیش بینی و به دست آوردن اعتماد به نفس نسبت به رشد درآمدها دشوارتر است.