انواع کارایی موجود در بازارهای مالی

حالا اینجا چیز عجیب و غریب است. در حالی که در هر لحظه ، بیشتر ارزیابی های سرمایه گذاران اشتباه است (خیلی کم یا خیلی زیاد) ، ارزیابی بازار ، با توجه به اطلاعات موجود در آن لحظه ، همیشه صحیح است ، هرچند که فقط به صورت محکم یا دایره ای باشد. شما ممکن است از دوره اصول خود به یاد بیاورید که قیمت ها و مقادیر "کشف" را کشف می کند. اگر قیمت بازار هر چیزی با قیمت تعادل متفاوت باشد (جایی که منحنی های عرضه و تقاضا در آن تقاطع می شود) ، شرکت کنندگان در بازار تا زمان دستیابی به تعادل ، قیمت بازار را بالا یا پایین می آورند. به عبارت دیگر ، یک کالای خوب ، از جمله امنیت مالی ، دقیقاً آنچه را که بازار می گوید ارزش آن را دارد ، ارزش دارد.

در هر زمان معین ، برخی از افراد انتظار دارند که قیمت بازار آینده دارایی بالاتر باشد یا اینکه در حال حاضر کم ارزش است ، ارزش یا معامله ای را به اصطلاح. آنها می خواهند بخرند. برخی دیگر بر این باورند که در حال حاضر پایین تر حرکت خواهد کرد ، که در حال حاضر گران قیمت است. آنها می خواهند بفروشند. بعضی اوقات خریداران درست هستند و گاهی اوقات فروشندگان هستند ، اما حداقل از نظر کارایی اقتصادی در کنار این نکته است. نکته مهم این است که سرمایه گذار که دارایی را بیشترین ارزش را دارد ، به این دلیل خواهد آمد زیرا او مایل است بیشترین هزینه را برای آن بپردازد. بنابراین بازارهای مالی به طور اختصاصی کارآمد هستند. به عبارت دیگر ، در جایی که بازارهای آزاد سلطنت می کنند ، دارایی ها به ارزش بسیار ارزشمند خود قرار می گیرند ، حتی اگر بیشتر شرکت کنندگان در بازار نمی دانند این استفاده یا ارزش چیست. این واقعاً قابل توجه است وقتی که در مورد آن فکر می کنید و مسیری طولانی را برای توضیح اینکه چرا بسیاری از اقتصاددانان تحت یقه گرم می شوند وقتی دولت ها موانعی را ایجاد می کنند که جریان اطلاعات یا انتقال دارایی را محدود می کند ، می روند.

بازارهای مالی نیز به معنای یکپارچه بودن کارآمد هستند. به عبارت دیگر ، قیمت اوراق بهادار مشابه با گذشت زمان یکدیگر را از نزدیک ردیابی می کند و قیمت های تجارت امنیتی یکسان در بازارهای مختلف یکسان است یا تقریباً همینطور. اگر آنها نبودند ، داوری یا فرصت سود بی خطر که وقتی همان امنیت در همان زمان قیمت های متفاوتی در بازارهای مختلف داشته باشد ، بوجود می آید. با خرید در بازار پایین و بلافاصله در بازار بالا ، یک سرمایه گذار می تواند درآمد آسانی کسب کند. با کمال تعجب ، به محض ظاهر شدن یک فرصت داوری ، بلافاصله مورد سوء استفاده قرار می گیرد تا دیگر سودآور نباشد.(خرید در بازار پایین قیمت را در آنجا افزایش می دهد ، در حالی که فروش در بازار بالا باعث کاهش قیمت در آنجا می شود.) بنابراین ، فقط اختلاف قیمت اندکی که از هزینه های معامله تجاوز نمی کند (هزینه کارگزاری ، گسترش پیشنهادات و غیره) ادامه دارد.

اندازه آن اختلاف قیمت و سرعت بسته شدن فرصت های داوری به فناوری موجود بستگی دارد. امروز ، سرمایه گذاران نهادی می توانند معاملات بازار مالی بین المللی را فقط در چند ثانیه و فقط برای چند صدم یا حتی هزارم درصد انجام دهند. در اوایل قرن نوزدهم ، داوری های ایالات متحده-لندن (سرمایه گذاران که به داوری مشغول هستند) با تاخیر چند هفته و هزینه های معاملات چند درصد روبرو شدند. جای تعجب نیست که دیفرانسیل قیمت در اوایل قرن نوزدهم بزرگتر و پایدار بود. اما بازارهای اولیه هنوز منطقی بودند زیرا به همان اندازه کارآمد بودند که در آن زمان بودند.(شاید در آینده ، فناوری جدید ثانیه ها و صدها درصد درصد به نظر می رسد باستانی باستانی به نظر می رسد.)

Arbitrage یا فقدان آن منبع شوخی ها و شوخی های بی شماری بوده است ، از جمله یک قسمت دو بخشی از کمدی Sitcom Seinfeld. در اپیزودها ، Cosmo Kramer و دوست Rotund او Newman (کارگر پستی) تصمیم می گیرند که سعی کنند سپرده روی قوطی ها و بطری های سودا را که 5 سنت در نیویورک است ، داوری کنید ، جایی که Seinfeld و دوستان مسخره او به صورت زنده و 10 سنت در آن زندگی می کنند. میشیگاناین دو دوست کامیون پستی نیومن را با قوطی و سر وست بار می کنند ، فقط برای کشف اینکه هزینه های معامله (سوخت ، عوارض ، هتل ها و چه چیزی نیست) خیلی زیاد است ، به خصوص با توجه به این واقعیت که کرامر به راحتی محاصره می شود. en. wikipedia. org/wiki/the_bottle_deposit ،_part_1 هزینه های معامله بالا همچنین توضیح می دهد که چرا مردم دیفرانسیل قیمت بین المللی بزرگ و بسیاری از موارد فیزیکی دیگر را داوری نمی کنند. www. economist. com/markets/bigmac/index. cfm سایتهای آنلاین مانند eBay ، با این حال ، اخیراً با کاهش هزینه های معامله ، داوری را در غیر قابل حمل بیشتر از همیشه ممکن کرده است.

در یک شوخی دیگر (حداقل امیدوارم این یک شوخی باشد!) ، دو استاد اقتصاد فکر می کنند که آنها یک فرصت داوری در گندم را می بینند. پس از مطالعه دقیق تمام هزینه های معاملات - باز ، بیمه ، کارگزاری ، هزینه وزن ، نوسانات ارزی ، وزن از دست رفته در ترانزیت ، حتی علاقه به پول در زمان حمل و نقل مورد انتظار - آنها نتیجه می گیرند که آنها می توانند یک بسته نرم افزاری را در شیکاگو کم کنند وفروش زیاد در لندن. آنها به دنبال آن می روند ، اما وقتی گندم وارد لندن می شود ، می آموزند که یک تن انگلیسی (تن طولانی یا 2،240 پوند) و یک تن ایالات متحده (تن کوتاه یا 2،000 پوند) یکسان نیستند. قیمت گندم فقط در شیکاگو پایین تر به نظر می رسید زیرا مقدار کمتری در آن قیمت گذاری شده است.

برخی از اقتصاددانان معتقدند که بازارهای مالی چنان کارآمد هستند که فرصتهای سود ناشناخته مانند داوری تقریباً غیرممکن است. چنین دیدگاههای افراطی نیز به لب شوخی ها تبدیل شده است ، مانند آن که یک استادیار جوان و بی نظیر اقتصاد برای انتخاب یک لایحه 20 دلاری از پیاده رو خم می شود ، فقط برای اینکه توسط یک همکار قدیمی تر ، ظاهراً عاقل تر و به طرز غیرقانونی مجذوب شود. چه کسی به او توصیه می کند که اگر شیء موجود در زمین پول واقعی باشد ، شخص دیگری قبلاً آن را انتخاب می کرد. Robotics. caltech. edu/~mason/ramblings/efficientSidewalkTheory. html; www. indexuniverse. com/sections/research/123. html اما همه ما می دانیم که گاهی اوقات پول گم می شود و فرد دیگری به اندازه کافی خوش شانس است که آن را به جیب می زند. با این حال، در همان زمان، برخی از افراد برای بازیابی اسکناس های 20 دلاری با ظاهر واقعی، دست های خود را به توالت می چسبانند، بنابراین ما همچنین می دانیم که همه چیز همیشه آنطور که به نظر می رسد نیست. آربیتراژ و دیگر فرصت های سود استفاده نشده تک شاخ نیستند. آنها در مواردی وجود دارند. اما به ویژه در بازارهای مالی، آنها به قدری زودگذر هستند که بهتر است با کائون ها یا باریون ها، ذرات زیراتمی کمیاب و کوتاه مدت مقایسه شوند.

در یک بازار کارآمد، تمام فرصت های سود بهره برداری نشده، نه فقط فرصت های آربیتراژ، به همان سرعتی که مجموعه فناوری کنونی اجازه می دهد حذف خواهند شد. به عنوان مثال، نرخ بازده سهام 10 درصد است، اما پیش بینی بهینه یا بهترین حدس نرخ بازده، به دلیل تغییر در اطلاعات یا در یک مدل ارزش گذاری، 15 درصد بود. سرمایه گذاران به سرعت قیمت سهام را افزایش می دهند و در نتیجه بازده آن را کاهش می دهند. به یاد داشته باشید که R = (C + P_t1 P_t0)/P_t0. همانطور که P_t0، قیمت در حال حاضر، افزایش می یابد، R باید کاهش یابد. برعکس، اگر نرخ بازده سهام در حال حاضر 10 درصد باشد اما نرخ بازده بهینه پیش بینی شده به 5 درصد کاهش یابد، سرمایه گذاران سهام را می فروشند تا زمانی که قیمت آن به اندازه ای کاهش یابد که بازدهی را به 10 درصد افزایش دهد. به عبارت دیگر، در یک بازار کارآمد، بازده پیش بینی شده بهینه و بازده تعادل فعلی یکی هستند.

بهره وری بازار مالی به این معنی است که کسب بازده غیر طبیعی بالا در هر سطح مشخص از ریسک دشوار یا غیرممکن است.(به یاد داشته باشید ، بازده با ریسک افزایش می یابد.) بله ، یک سرمایه گذار که 100 درصد در صندوق های تامینی سرمایه گذاری می کند ، نوعی صندوق متقابل نسبتاً کنترل نشده است که درگیر استراتژی های پیشرفته تجارت است. فقط افراد ثروتمند و سرمایه گذاران نهادی مجاز به سرمایه گذاری مستقیم در چنین صندوق هایی هستند. به احتمال زیاد بازده بالاتری نسبت به کسی که فقط یادداشت های خزانه داری را خریداری می کند ، بدست می آورد. ثابت نگه داشتن (و نقدینگی) ثابت ، بازده باید یکسان باشد ، به خصوص در دوره های طولانی. در حقیقت ، ایجاد یک سبد سهام با پرتاب دارت در دارت تخته ای که با نمادهای تیک پوشانده شده است ، به طور متوسط باز می گردد ، به طور متوسط ، به عنوان انتخاب انتخاب کننده های با تجربه که از همان مجموعه شرکت ها انتخاب می کنند. شامپانزه ها و اورانگوتان ها و همچنین دارت و متخصصان را نیز انجام داده اند. بسیاری از مطالعات نشان داده اند که صندوق های متقابل به طور فعال مدیریت شده به طور سیستماتیک از بازار بهتر عمل نمی کنند (بازده بالاتری از بازار را ارائه می دهند). در هر دوره معین ، برخی از وجوه بازار را به راحتی ضرب و شتم می کنند ، اما برخی دیگر آن را به میزان قابل توجهی عقب می اندازند. با گذشت زمان ، برخی از نوازندگان ستاره ای به سگ تبدیل می شوند و برعکس.(به همین دلیل تنظیم کننده ها شرکت های مالی را وادار به یادآوری سرمایه گذاران می کنند که عملکرد گذشته تضمینی برای بازده آینده نیست.)

این بدان معنا نیست که شما نباید در صندوق های متقابل سرمایه گذاری کنید. در حقیقت ، وجوه متقابل بسیار خطرناک تر از سهام های فردی یا هر مجموعه ای از سهام است که احتمالاً به تنهایی انتخاب می کنید. متنوع سازی نمونه کارها مستلزم سرمایه گذاری در تعداد نسبتاً زیادی از صادرکنندگان در یک کلاس دارایی است ، مانند خرید سهام صدها شرکت به جای فقط یک یا چند نفر به منظور کاهش خطر بازگشت. برخی از سرمایه گذاری ها ترشح می شوند ، برخی دیگر شکوفا می شوند و بیشتر آنها بین آن قرار می گیرند.، استراتژی سرمایه گذاری که اغلب به عنوان عدم قرار دادن تمام تخم مرغ (پول) در یک سبد (دارایی) توصیف می شود ، یک مفهوم مهم است. صندوق های متقابل به اصطلاح شاخص با خرید منفعلانه یا خودکار نمونه گسترده ای از سهام در یک بازار خاص (به عنوان مثال ، داو یا NASDAQ) تنوع را فراهم می کند و تقریباً به طور همیشگی سرمایه گذاران نسبتاً کم را پرداخت می کند.

تخصیص دارایی بخش مستلزم سرمایه گذاری در انواع کلاسهای مختلف دارایی (به عنوان مثال ، برخی اوراق ، برخی از سهام و برخی کالاها) است که مطابق با اهداف سرمایه گذار و مرحله چرخه عمر است. مفهوم مهم دیگر برای سرمایه گذاران است. یک استراتژی اساسی سرمایه گذاری زیادی در سهام و سایر دارایی های پرخطر در هنگام جوان بودن اما تغییر در دارایی های کمتری مانند اوراق قرضه کوتاه مدت ، به عنوان یک نفر نزدیک به بازنشستگی یا سایر رویدادهای پول نقد است. تنوع مناسب و استراتژی های تخصیص به سرمایه گذاران کمک نمی کند تا "بازار را ضرب و شتم کنند" ، اما آنها قطعاً به بازار کمک می کنند تا آنها را مورد ضرب و شتم قرار دهند. به عبارت دیگر ، این استراتژی ها دستورالعمل هایی را ارائه می دهند که به سرمایه گذاران کمک می کند تا میانگین بازده بازار را با خیال راحت و در دراز مدت بدست آورند. با شانس ، شکنجه و سالها صبر ، می توان ثروت متوسط را جمع کرد ، اما یک شلوار کامل بعید خواهد بود.

متوقف شوید و جعبه فکر کنید

من یک بار نوک داغ زیر را در نامه الکترونیکی دریافت کردم:

شنبه ، 17 مارس 2007

اگر به من اجازه دهید ... من به شما نشان می دهم که چگونه می توانید در یک بخش با سود بالا درآمد کسب کنید ، و فقط از 300 تا 600 دلار شروع می کنید. سود بسیار زیاد است. می توانید با کمترین 300 دلار شروع کنید. و از این گذشته ، هیچ خطری وجود ندارد زیرا شما قبل از اینکه پول خود را از بین ببرید ، سیستم را آزمایش خواهید کرد. بنابراین این بخش سود بالا "مخفی" است که می توانید فقط با 300 تا 600 دلار یا کمتر از آن استفاده کنید. دوست عزیز ، آن را "سهام پنی" نامیده می شود. بخندید-یک بار وال مارت "سهام پنی" بود. مایکروسافت نیز همینطور بود. و نه خیلی طولانی ، America Online فقط با قیمت 59 سنت به فروش می رسید ، و یاهو فقط یک سهام 2 دلار بود. اینها نمونه های نادر و منزوی نیستند. هر ماه مردم سهام پنی را با قیمت های معامله خریداری می کنند و در مدت زمان کوتاهی ثروت کمی کسب می کنند.

اخیراً ، این سهام سه پنی سود بزرگی کسب کرده است. در ژانویه Argon Corp. 2. 69 دلار بود. شاخص های ما آغاز حرکت صعودی این سهام را برداشت. در طی سه ماه ، سهام به 28. 94 دلار در هر سهم شلیک کرد و 300 دلار سرمایه گذاری را به 3238 دلار در تنها سه ماه تبدیل کرد. در ماه نوامبر Immugen (IMGN) 2. 76 دلار سهم بود. ما کاهش این سهام را از 13 دلار به حداقل 1. 75 دلار در هر سهم دنبال کردیم. اما تکنیک های ما یک حرکت صعودی را نشان می داد. سهام به 34. 10 دلار سهم رسید. سرمایه گذاری 500 دلار سود خالص 5،677 دلار خواهد داشت. دستگاه های RF Micro در آگوست 1999 1. 75 دلار بود. تا آوریل 2000 به 65. 09 دلار در هر سهم منفجر شد. سرمایه گذاری تنها 500 دلار در این سهام سود خالص 18،097 دلار خواهد داشت. در حقیقت ، سود در سهام پنی بسیار زیاد است. و سرمایه گذاران هوشمند که این سهام به اصطلاح پنی را انتخاب کردند ، سود بزرگی کسب کردند. آنها روز به روز ، هفته به هفته ، ماه به ماه ، پول خود را دو برابر می کردند. دوتایی ، سه گانه ، چهار برابر و موارد دیگر.

باید بخرم؟چرا و چرا نه؟

من سرمایه گذاری نکردم ، و اگر با سناریوی مشابه روبرو شوید ، نباید یا نباید. اگر فردی که پیام را ارسال کرده است واقعاً می داند که سهام از آن قدردانی می کند ، چرا باید به کسی بگوید؟آیا او نباید خودش سهام را خریداری کند ، در صورت لزوم به این کار وام می گیرد؟پس چرا او سعی می کند مرا برای خرید این سهام جلب کند؟او احتمالاً صاحب چند (صد ، هزار ، میلیون) سهم است و می خواهد با پیدا کردن مکنده و احمق برای خرید آن ، قیمت خود را بالا ببرد تا بتواند بفروشد. به این "پمپاژ و دامپینگ" www. fool. com/foolu/askfoolu/2002/askfoolu020107. htm گفته می شود. خودتان ، مگر اینکه بخواهید مدتی را در زندان مارتا استوارت بگذرانید. www. csmonitor. com/2004/1008/p01s01-usju. html و فکر نمی کنید که می توانید در این بازی نیز آزاد شوید. یکی از همکاران عجیب و غریب به نام جوشوا سیر در واقع قیمت نکات مربوط به سهام داغ را که دریافت کرده است ، ردیابی می کند و وانمود می کند که 1000 سهم از هر یک را خریداری می کند. در یک روز در مارس 2007 ، وب سایت وی ادعا کرد که سرمایه گذاری وانمود وی از 70. 987. 00 دلار پس از آن ارزش 9،483. 10 دلار ارزش دارد ، که سود خالص 61،503. 90 دلار است.(برای اینکه بفهمد اکنون او چگونه کار می کند ، http://www. spamstocktracker. com را مرور کنید.) حتی اگر او تقریباً بلافاصله خریداری و فروخته بود ، او هنوز پول خود را از دست می داد زیرا بیشتر سهام بسیار متوسط و کوتاه مدت "پاپ ها را تجربه می کردند"به دنبال تورم های سریع. تعدادی از ما احمق هستیم ، اما بیشتر آنها نیستند (یا ما خیلی فقیر هستیم یا خیلی تنبل هستیم تا به نکات عمل کنیم). با یادگیری این موضوع ، کلاهبرداران شروع به وانمود کردند که پیام را به یک دوست نزدیک می فرستند تا به نظر برسد که گیرنده از اطلاعات مهم در داخل برخورد کرده است.(برای یک داستان خنده دار در این باره ، http://www. marketwatch. com/news/story/errant-e-mails-nothing-more-another/story. aspx؟guid= را مرور کنید.)برای رشد فزاینده پیشرفته.

از بعضی جهات ، دارت ها و میمون ها نسبت به افراد انتخاب کننده سهام بهتری نسبت به افراد هستند زیرا هزینه ها و هزینه های معاملات مرتبط با وجوه فعال مدیریت شده اغلب هر عملکرد برتر را که ارائه می دهند پاک می کنند. به همین دلیل ، بسیاری از اقتصاددانان از سرمایه گذاران می خواهند که صندوق های متقابل مدیریت شده یا مبادله معامله شده (ETF) را که به بازارهای گسترده ایندکس شده ، مانند S& P یا میانگین صنعتی داو جونز ، در بازارهای گسترده ای فهرست بندی می شوند ، زیرا آنها تمایل به کمترین هزینه ، مالیات و هزینه های معاملاتی دارند. بشرچنین وجوهی با از دست دادن ، به سرمایه گذاران شیوه ای ارزان برای متنوع سازی ریسک و به دست آوردن نرخ بازده بازار ، "برنده" می شود ، هر آنچه که اتفاق می افتد طی یک دوره برگزاری معین (چارچوب زمانی) است.

غذای اصلی

• بازارها در صورت اختصاص منابع به بسیار ارزشمندترین استفاده خود و اگر فرصت های سود اضافی نادر و به سرعت خاموش می شوند ، کارآمد هستند.
• بازارهای مالی معمولاً به طور اختصاصی کارآمد هستند. به عبارت دیگر ، آنها اطمینان حاصل می کنند که منابع به ارزشهای بسیار ارزشمند خود اختصاص می یابد ، و سودهای تنظیم شده با ریسک بیش از حد (از طریق داوری ، خرید فوری و فروش امنیت یکسان در دو بازار مختلف برای استفاده از دیفرانسیل های قیمت) غیر معمول استو به سرعت ناپدید می شوند.
• متنوع سازی نمونه کارها و تخصیص دارایی بخش به سرمایه گذاران کمک می کند تا با گسترش خطرات بیش از دارایی های متعدد و هدایت سرمایه گذاران به سمت دارایی های متناسب با سن و اهداف مالی ، بازده متوسط بازار را بدست آورند.