پس از 20 سال، سهام جدید سیگل با عنوان سهام درازمدت

نیویورک (رویترز) - هزاران کتاب سرمایه گذاری بی شماری وجود دارد، اما تعداد کمی از کتاب های گرانبها هستند که می توان آنها را کلاسیک واقعی در نظر گرفت.

جرمی سیگل، استاد امور مالی در مدرسه وارتون، در یک میزگرد در طول کنفرانس SkyBridge Alteatives (SALT) در لاس وگاس، نوادا در 11 مه 2011 شرکت می کند. رویترز/ استیو مارکوس

برخی از عناوین واضح عبارتند از "سرمایه گذار هوشمند" بنجامین گراهام، البته یکی از کتاب مقدس های سرمایه گذاری ارزشی و مورد علاقه گوروهایی مانند وارن بافت از برکشایر هاتاوی. شاید کتاب هایی مانند «پیاده روی تصادفی در پایین وال استریت» نوشته برتون مالکیل یا «کتوب زدن خیابان» اثر پیتر لینچ، مدیر سابق فیدلیتی ماژلان نیز باید در برنامه درسی گنجانده شود.

اما هیچ چنین فهرستی بدون «سهام درازمدت» اثر جرمی سیگل، استاد مالی در دانشکده وارتون دانشگاه پنسیلوانیا، کامل نخواهد بود.

باورش سخت است، اما 20 سال از اولین انتشار کتاب کلاسیک در سال 1994 می گذرد. اکنون نسخه جدیدی از کتاب وجود دارد که بحران مالی سال 2008 را که سرمایه گذاران را تا حد زیادی تکان داد، تجزیه و تحلیل می کند و پیش بینی های جدیدی برای سال های آینده ارائه می دهد.

رویترز با سیگل به گفت وگو درباره سفرهای وحشیانه دو دهه اخیر پرداخت - و درباره اینکه هنوز چه پیچ و خم هایی در انتظار است.

س: بیست سال از انتشار کتابتان می گذرد، اما بازده بلندمدت سهام ثابت مانده است. آیا آن یافته ها را تأییدی بر کار قبلی خود می دانید؟

پاسخ: بازده سهام تا سال 2013 به طور متوسط 6. 7 درصد در سال بوده است، که دقیقاً همان چیزی است که در اولین نسخه "سهام برای بلندمدت" در سال 1994 گزارش کردم. البته در گذشته نوسانات کمی وجود داشته است. چند دهه

و در کوتاه مدت، سهام در واقع یک طبقه دارایی بسیار بی ثبات هستند. اما در درازمدت، شاید باثبات ترین طبقه دارایی در بین همه باشد که بالاترین بازده را ارائه می کند.

س: با این حال، شما نسبت به دارندگان اوراق قرضه چندان امیدوار نیستید.

پاسخ: آنها سال های خوبی را سپری کرده اند، اما در حال حاضر به نظرم محیط اوایل دهه 1960 است. فکر نمی کنم مانند دهه 1970 با نرخ های تورمی روبرو شویم که دو رقمی شد، اما فکر می کنم نرخ بهره 10 ساله اوراق به 4 یا 5 درصد خواهد رسید. نه امسال، شاید، اما در سال 2015 یا 2016. و این بدیهی است که به معنای زمان سخت تری برای دارندگان اوراق قرضه در پیش است.

س: نسخه جدید شما ریشه های بحران مالی 9-2008 را تحلیل می کند. برداشت شما چیست؟

پاسخ: من مقصر نیستم (رئیس سابق فدرال رزرو) آلن گرینسپان به دلیل پایین نگه داشتن نرخ بهره. من فکر نمی کنم که مرتبط باشداما من او را مقصر می دانم که شاهد ساختن دارایی های خطرناک در ترازنامه های مؤسسات مالی بحرانی نیست. هنگامی که برادران لمان و خرس استرنس شروع به اهرم خود با 50-1 یا بالاتر کردند ، در اوراق بهادار املاک و مستغلات که به اشتباه به سه گانه A توسط (استاندارد و پور) و سایر آژانس های رتبه بندی مهر شده بودند ، باید زنگ هشدار را در این مورد صدا می کرد.

س: با جستجوی جامعه ما ، نکته ای که شما بیان می کنید این است که سنین بازنشستگی باید تغییر کند.

پاسخ: هنگامی که برنامه هایی مانند Medicare و تأمین اجتماعی آغاز شد ، میانگین امید به زندگی 67 بود. اما جهان در حال تغییر است. در آن زمان ، هزینه های برنامه هایی مانند آن کسری کوچک از آنچه امروز انتظار داریم. اکنون ما بسیار سالم تر هستیم و 70 نفر 60 جدید یا حتی 50 جدید هستند. هیچ دلیلی وجود ندارد که نباید دیگر کار کنیم. اگر سن بازنشستگی تغییر نکند ، این برای بازده سهام عدالت خوب نخواهد بود.

س: به نظر می رسد شما در بازارهای نوظهور کاملاً صعودی هستید ، که در حال حاضر یک تکه خشن را پشت سر می گذارند.

پاسخ: ارزیابی های بازارهای نوظهور امسال به حدی پایین می رود که معتقدم اکنون یک فرصت بسیار بی نظیر است. شرکت های بازارهای نوظهور با 10 یا 11 برابر درآمد به فروش می رسند. در بعضی جاهای مانند چین ارزیابی حتی کمتر است ، در هفت برابر درآمد. این قابل توجه است

اینها فرصتهایی هستند که خیلی وقت ها به دست نمی آورید. این بخشی از یک چرخه مشترک است و بین خوش بینی و بدبینی می چرخد. اگر این موضوع را تشخیص دادید ، وارد می شوید. فقط بدانید که ممکن است ضررهای کوتاه مدت دیگری را بدست آورید ، قبل از اینکه این بازارها به پایین مطلق برخورد کنند.

س: این همه برای تخصیص سرمایه گذاران فردی چیست؟

پاسخ: اگر شما یک سرمایه گذار تهاجمی هستید ، ممکن است به یک تخصیص سهام یک سوم ایالات متحده ، یک سوم توسعه یافته سابق U. S بپردازید. بازارهایی مانند ژاپن و اروپا و یک سوم بازارهای نوظهور. من آینده ای در اوراق قرضه نمی بینم ، پول نقد تقریباً صفر است و کالاها به نظر نمی رسد بسیار جذاب باشند. احساس من این است که سهام هنوز بهترین چشم انداز بلند مدت را برای بازده آینده ارائه می دهد. و اگر از دو یا سه سال از این پس به گذشته به نسبت های قیمت درآمد این بازار نگاه می کردیم ، احتمالاً بسیار خوشحال می شویم که وارد آن شویم.

س: اگر مجبور بودید پیش بینی کنید که به روزرسانی کتاب بعدی شما در طی چند سال درباره چه چیزی بحث خواهد کرد - چه خواهد بود؟

پاسخ: به طور معمول من هر چهار سال یکبار به روزرسانی "سهام برای طولانی مدت" انجام می دهم. بنابراین چهار سال از این پس ، در سال 2018 ، من صادقانه پیش بینی نمی کنم که بحران دیگری مانند آنچه که فقط دیدیم ، داشته باشم. شما باید به دهه 1930 برگردید تا چنین چیزی را ببینید. این فقط یک چیز یک بار در یک نسل نبود: این یک چیز یک بار در طول زندگی بود.

(نویسنده مشارکت کننده رویترز است. نظرات بیان شده خود اوست.)

ویرایش توسط بث پینکر ، لورن یانگ و متیو لوئیس