استفاده از قوانین معاملات فنی که از قیمت بازار نقطه در قیمت بازار آتی با استفاده از CAPM تهیه شده است

بازارهای آینده از زمان آغاز به کار در کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه در طی چهار دهه گذشته ، موفقیت پدیده ای داشته اند. این موفقیت ناشی از اهرم فوق العاده ای است که آینده آینده را برای شرکت کنندگان در بازار ارائه می دهد. این مطالعه با تجزیه و تحلیل یک استراتژی معاملاتی که از این اهرم با استفاده از مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) و رابطه هزینه حمل بهره می برد ، به ادبیات کمک می کند. ما قوانین معاملات فنی تهیه شده از قیمت بازار را بر روی قیمت بازار آتی با استفاده از نسبت پرچین مبتنی بر CAPM اعمال می کنیم. قیمت روزانه تاریخی بیست سهام از هر یک از ده بازار (پنج بازار توسعه یافته و پنج بازار در حال ظهور) برای تجزیه و تحلیل استفاده می شود. شاخص های فنی محبوب ، همراه با تکنیک های هوش مصنوعی مانند شبکه های عصبی و الگوریتم های ژنتیکی ، برای تولید و فروش سیگنال برای هر سهام و برای اوراق بهادار سهام استفاده می شود. عملکرد استراتژی های معاملاتی سپس محاسبه و مقایسه می شود. نتایج نشان می دهد ، اگرچه مقادیر مساوی در هر دو بازار و آینده سرمایه گذاری شده است ، سود حاصل از استراتژی های اعمال شده در آینده به طور قابل توجهی بالاتر از بازار نقطه در هر دو بازارهای توسعه یافته و نوظهور است. علاوه بر این ، عملکرد کلی استراتژی های هوش مصنوعی به مراتب بهتر از موارد سنتی است.

این پیش نمایش محتوای اشتراک ، دسترسی از طریق موسسه شما است.

گزینه های دسترسی

خرید مقاله منفرد

دسترسی فوری به مقاله کامل PDF.

قیمت شامل مالیات بر ارزش افزوده (فدراسیون روسیه)

یادداشت

Figlewski (1984 ، 1985) ، Holmes (1996) ، Butterworth and Holmes (2001) ، Lafuente و Novales (2003) و Yang and Allen (2005) از جمله مطالعات بسیاری در مورد اثربخشی محافظت از SIFS هستند. کرنل و فرانسوی (1983) ، مکینلی و راماسوامی (1988) ، یداو و پاپ (1990 ، 1994) ، باتورث و هولمز (2001) و ریچی و همکاران.(2008) نمونه هایی از ادبیات گسترده در مورد داوری SIF است.

بازارهای منتخب ایالات متحده ، انگلیس ، استرالیا ، آلمان و هنگ کنگ ، چین ، کره جنوبی ، هند ، مکزیک و ترکیه هستند. آنها از مهمترین بازارهای مالی در اقتصادهای توسعه یافته و نوظهور هستند.

EMH (FAMA 1970) طی چهار دهه گذشته یکی از بلوک های ساخت و ساز تئوری مالی بوده است. این بازار کارآمد را به عنوان بازاری توصیف می کند که تمام قیمت ها ارزش سرمایه گذاری آنها را منعکس می کنند. راندمان بازار بعداً به سه شکل طبقه بندی شد: راندمان ضعیف ، راندمان نیمه قوی و راندمان با فرم قوی. در بازاری که اطلاعات به راحتی و در دسترس همه سرمایه گذاران در دسترس است ، قیمت ها باید تمام اطلاعات موجود را منعکس کنند زیرا فرض می شود سرمایه گذاران فوراً به هرگونه اطلاعات جدیدی که به بازار می رسد پاسخ دهند.

در "پیوست 1" ، حجم معاملات نقطه و معاملات آتی که در نمونه ما گنجانده شده است در یک جدول ارائه شده است. در سال 2014 ، در هشت کشور موجود در نمونه ما ، حجم معاملات در بازارهای آتی بالاتر از حجم بازار است. فقط در ترکیه و استرالیا ، حجم بازار Spot از بازارهای آینده فراتر می رود.

کشورها بر اساس طبقه بندی شرکت MSCI طبقه بندی می شوند. براساس گزارش ماهانه سرمایه گذاری بازار فدراسیون جهانی مبادلات-اکتبر 2015. براساس آمار صادر شده توسط فدراسیون جهانی مبادلات در 31 ژانویه 2015.

نمونه سهام انتخاب شده از بازارهای دیگر نیز شامل مخلوط مشابهی از سهام است. آنها به دلیل محدودیت های فضا در اینجا نشان داده نمی شوند.

ما فرض می کنیم که وقتی خارج از بازار هستیم ، در اوراق بهادار بدون ریسک محلی سرمایه گذاری می کنیم. هزینه معاملات در بازار Spot برای همه مبادلات 0. 1 ٪ در هر معامله است.

برای جلوگیری از رگرسیون مبهم ، تمام سری های برگشتی با استفاده از تست ریشه ADF (افزودنی دیکی فولر) برای ریشه واحد آزمایش می شوند. همه این سریال شرایط ثابت بودن را برآورده می کند. نتایج آزمون ریشه واحد و نتایج رگرسیون به دلیل محدودیت های فضا در اینجا نشان داده نمی شود. و در صورت لزوم می تواند ارائه شود.

فرضیه حاشیه در آینده 10 ٪ از مبلغ معامله برای کلیه بازارها فرض می شود.

حتی اگر اعتبار استفاده از CAPM برای بررسی اینکه آیا پیش بینی کنندگان در فعالیت های زمانبندی بازار خود موفق هستند از نظر تئوری سوال برانگیز است ، از CAPM نیز برای ارزیابی عملکرد نمونه کارها در مدیریت نمونه کارها فعال و مطالعات زمان بندی بازار استفاده می شود.

نتایج دقیق برای همه سهام به دلیل محدودیت های فضا در اینجا ارائه نشده است. باز هم ، نتایج دقیق برای همه سهام به دلیل محدودیت های فضا در اینجا ارائه نمی شود. نتایج در اینجا به دلیل محدودیت های فضا نشان داده نشده است و در صورت درخواست می تواند ارائه شود.

منابع

• Allen ، F. ، & Karjalainen ، R. (1999). استفاده از الگوریتم های ژنتیکی برای یافتن قوانین تجارت فنی. مجله اقتصاد مالی ، 51 (2) ، 245-271. Articlegoogle Scholar
• Bessembinder ، H. ، & Chan ، K. (1995). سودآوری قوانین معاملات فنی در بازارهای سهام آسیا. مجله مالی اقیانوس آرام و باسین ، 7 ، 257-2284. Articlegoogle Scholar
• Bhattacharya ، U. ، & Galpin ، N. (2011). ظهور جهانی نمونه کارها با وزن. مجله تجزیه و تحلیل مالی و کمی ، 46 (03) ، 737-756. Articlegoogle Scholar
• Blennerhassett ، M. ، & Bowman ، R. G. (1998). تغییر در ریزساختار بازار: سوئیچ تجارت صفحه الکترونیکی در بورس اوراق بهادار نیوزیلند. مجله بازارهای بین المللی مالی ، موسسات و پول ، 8 (3) ، 261-276. Articlegoogle Scholar
• Block ، S. B. ، & French ، D. W. (2002). تأثیر وزن وزن نمونه کارها در ارزیابی عملکرد سرمایه گذاری: مورد صندوق های متقابل فعال مدیریت شده. مجله اقتصاد و دارایی ، 26 (1) ، 16-30. Articlegoogle Scholar
• Brown ، P. ، & Walter ، T. (2013). CAPM: اعتبار نظری ، تحریک پذیری تجربی و کاربردهای عملی. Abacus ، 49 (S1) ، 44-50. Articlegoogle Scholar
• Butterworth ، D. ، & Holmes ، P. (2001). اثربخشی محافظت از آینده شاخص سهام: شواهدی برای شاخص های FTSE-100 و FTSE-MID250 که در انگلستان معامله می شود. اقتصاد مالی کاربردی ، 11 (1) ، 57-68. Articlegoogle Scholar
• Cecchetti ، S. G. ، Cumby ، R. E. ، Figlewski ، S. (1988). تخمین پرچین بهینه آینده. بررسی اقتصاد و آمار ، 70 (4) ، 623-630. Articlegoogle Scholar
• Chance ، D. ، & Brooks ، R. (2010). آشنایی با مشتقات و مدیریت ریسک. یادگیری cengage
• Cheung ، Yin-Wong ، Chinn Menzie ، D. ، & Marsh ، Ian W. (2004). فروشندگان ارزی مستقر در انگلستان چگونه فکر می کنند بازار آنها فعالیت می کند؟مجله بین المللی امور مالی و اقتصاد. ، 9 (4) ، 289-306. Articlegoogle Scholar
• Cheung ، Yin-Wong ، & Wong ، C. Y. P. (2000). نظرسنجی از دیدگاه پزشکان بازار در مورد پویایی نرخ ارز. مجله اقتصاد بین المللی ، 51 (2) ، 401-419. Articlegoogle Scholar
• کرنل ، ب. ، و فرانسوی ، K. R. (1983). قیمت گذاری آینده شاخص سهام. مجله بازارهای آینده ، 3 (1) ، 1-14. Articlegoogle Scholar
• Cumming ، D. ، Johan ، S. ، & Li ، D. (2011). قوانین معاملات بورس و نقدینگی بازار سهام. مجله اقتصاد مالی ، 99 (3) ، 651-671. Articlegoogle Scholar
• Dempster ، M. A. H. ، & Jones ، C. M. (2001). یک سیستم معاملاتی تطبیقی در زمان واقعی با استفاده از برنامه نویسی ژنتیکی. امور مالی کمی. ، 1 (2001) ، 397-413. Articlegoogle Scholar
• Er ، H. ، & Hushmat ، A. (2012). تأثیر اهرم ارائه شده توسط آینده در عملکرد شاخص های فنی: شواهدی از ترکیه. مجله بین المللی اقتصاد و مطالعات دارایی. ، 4 (2) ، 2012. Google Scholar
• Fama ، E. F. (1970). بازارهای سرمایه کارآمد: مروری بر تئوری و کار تجربی. مجله مالی ، 25 (2) ، 383-417. Articlegoogle Scholar
• Figlewski ، S. (1984). محافظت از عملکرد و ریسک پایه در آینده شاخص سهام. مجله مالی ، 39 (3) ، 657-669. Articlegoogle Scholar
• Figlewski ، S. (1985). محافظت از آینده شاخص سهام: تئوری و کاربرد در یک بازار جدید. مجله بازارهای آینده ، 5 (2) ، 183-199. Articlegoogle Scholar
• Frino ، A. ، McInish ، T. H. ، & Toner ، M. (1998). نقدینگی مبادلات خودکار: شواهد جدید از آینده Bund آلمان. مجله بازارهای بین المللی مالی ، موسسات و پول ، 8 (3) ، 225-241. Articlegoogle Scholar
• Gehrig ، Thomas ، & Menkhoff ، Lukas.(2006). شواهد گسترده در مورد استفاده از تحلیل فنی در ارز. مجله بین المللی امور مالی و اقتصاد. ، 11 ، 327-338. Articlegoogle Scholar
• هلند ، J. H. (1962). طرح کلی برای یک تئوری منطقی سیستم های تطبیقی. مجله ACM (JACM) ، 9 (3) ، 297-314. Articlegoogle Scholar
• هولمز ، پ. (1996). فهرست آتی شاخص سهام: برآورد نسبت پرچان ، اثرات مدت زمان ، اثرات انقضا و پایداری نسبت پرچان. مجله مالی و حسابداری تجارت ، 23 (1) ، 63-77. Articlegoogle Scholar
• هال ، J. C. (2009). گزینه ها ، آینده ها و سایر مشتقات. NJ: آموزش پیرسون. گوگل دانشکده
• Ko ، K. C. ، Lin ، S. J. ، Su ، H. J. ، & Chang ، H. H. (2014). سرمایه گذاری ارزش و تجزیه و تحلیل فنی در بازار سهام تایوان. مجله مالی اقیانوس آرام ، 26 ، 14-36. Articlegoogle Scholar
• Koza ، J. R. (1992). برنامه نویسی ژنتیکی: در برنامه نویسی رایانه ها با استفاده از انتخاب طبیعی (جلد 1). مطبوعات MIT.
• Koza ، J. R ، Goldberg D. ، Fogel D. ، & Riolo R. (1996). مجموعه مقالات ، اولین کنفرانس سالانه برنامه نویسی ژنتیکی ، MIT Press ، MA ، ایالات متحده.
• Krausz ، J. ، Lee ، S. Y. ، & Nam ، K. (2009). سودآوری پویایی غیرخطی تحت قوانین معاملات فنی: شواهدی از بازارهای سهام حوضه اقیانوس آرام. مالی و تجارت بازارهای نوظهور ، 45 (4) ، 13-35. Articlegoogle Scholar
• Lafuente ، J. A. ، & Novales ، A. (2003). محافظت بهینه تحت عزیمت از ارزیابی هزینه حمل و نقل: شواهدی از بازار آتی شاخص سهام اسپانیا. مجله بانکی و دارایی ، 27 (6) ، 1053-1078. Articlegoogle Scholar
• Lintner ، J. (1965). ارزیابی دارایی های ریسک و انتخاب سرمایه گذاری های پرخطر در اوراق بهادار سهام و بودجه سرمایه. بررسی اقتصاد و آمار ، 47 (1) ، 13-37. Articlegoogle Scholar
• Mackinlay ، A. C. ، & Ramaswamy ، K. (1988). شاخص های داوری داوری و رفتار قیمت آتی شاخص سهام. مرور مطالعات مالی ، 1 (2) ، 137-158. Articlegoogle Scholar
• Menkhoff ، L. ، & Schmidt U. (2005). استفاده از استراتژی های معاملاتی توسط مدیران صندوق: برخی از شواهد نظرسنجی اول. اقتصاد کاربردی ، 37 (15) ، 1719-1719.
• Menkhoff ، L. (2010). استفاده از تحلیل فنی توسط مدیران صندوق: شواهد بین المللی. مجله بانکی و دارایی ، 34 (11) ، 2573-2586. Articlegoogle Scholar
• Moosa ، I. ، & Li ، L. (2011). تجارت فنی و اساسی در بازار سهام چین: شواهدی بر اساس سری زمانی و داده های پانل. مالی و تجارت بازارهای نوظهور ، 47 (SUP1) ، 23-31. Articlegoogle Scholar
• Mossin ، J. (1966). تعادل در بازار دارایی سرمایه. اقتصاد سنج ، 34 (4) ، 768-783. Articlegoogle Scholar
• مولینز ، D. W. (1982). آیا مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه کار می کند؟بررسی تجارت هاروارد ، 60 (1) ، 105-114. گوگل دانشکده
• Mulvey ، J. M. ، & Kim ، W. C. (2008). مدیران سهام فعال در ایالات متحده: آیا بهترین راهکارهای حرکت را دنبال می کنند؟مجله مدیریت نمونه کارها ، 34 (2) ، 126-134. Articlegoogle Scholar
• Park ، C. H. ، & Irwin ، S. H. (2007). ما در مورد سودآوری تحلیل فنی چه می دانیم؟مجله بررسی های اقتصادی ، 21 (4) ، 786-826. Articlegoogle Scholar
• Pirrong ، C. (1996). نقدینگی و عمق بازار در سیستم های تجارت رایانه ای و باز: مقایسه قراردادهای DTB و Liffe Bund. مجله بازارهای آینده ، 16 (5) ، 519-543. Articlegoogle Scholar
• Qu ، H. ، & Li ، X. (2014). ساختمان سیستم تجارت فنی با برنامه نویسی ژنتیکی: روشی جدید برای آزمایش کارآیی بازارهای سهام چین. اقتصاد محاسباتی ، 43 (3) ، 301-311. Articlegoogle Scholar
• Richie ، N. ، Daigler ، R. T. ، & Gleason ، K. C. (2008). محدودیت های داوری شاخص سهام: بررسی معاملات آتی S& P 500 و SPDR. مجله بازارهای آتی ، 28 (12) ، 1182-1205. Articlegoogle Scholar
• شارپ ، دبلیو اف. (1964). قیمت دارایی سرمایه: نظریه تعادل بازار تحت شرایط خطر. مجله مالی. ، 19 ، 425-442. گوگل دانشکده
• تیلور ، م. (2000). استفاده از تجزیه و تحلیل فنی در بازار سهام لندن. پرس و جو (مؤسسه تحقیقات کمی سرمایه گذاری) کنفرانس سپتامبر 2000 ، هتل Gleneagles ، اسکاتلند ، انگلیس
• Tian ، G. G. ، Wan ، G. H. ، & Guo ، M. (2002). بهره وری بازار و بازده به قوانین ساده تجارت فنی: شواهد جدید از بازار سهام ایالات متحده و بازارهای سهام چینی. بازارهای مالی آسیا و اقیانوسیه ، 9 (3-4) ، 241-258. Articlegoogle Scholar
• Tse ، Y. ، & Zabotina ، T. V. (2001). هزینه های معامله و کیفیت بازار: اعتراض باز در مقابل معاملات الکترونیکی. مجله بازارهای آینده ، 21 (8) ، 713-735. Articlegoogle Scholar
• ویکرز ، د. (1994). اقتصاد و خصومت زمان: زمان ، عدم اطمینان و انتخاب در تئوری اقتصادی. انتشارات دانشگاه میشیگان.
• Wang ، J. J. ، Wang ، J. Z. ، Zhang ، Z. G. ، & Guo ، S. P. (2012). پیش بینی شاخص سهام بر اساس یک مدل ترکیبی. امگا ، 40 (6) ، 758-766. Articlegoogle Scholar
• وایت ، H. (2000). یک بررسی واقعیت برای snooping داده ها. اقتصاد سنج ، 68 (5) ، 1097-1126. Articlegoogle Scholar
• Yadav ، P. K. ، & Pope ، P. F. (1990). شاخص سهام آینده داوری داوری: شواهد بین المللی. مجله بازارهای آتی ، 10 (6) ، 573-603. Articlegoogle Scholar
• Yadav ، P. K. ، & Pope ، P. F. (1994). آتی شاخص سهام سهام نادرست: فرصت های سود یا حق ریسک؟مجله بانکی و دارایی ، 18 (5) ، 921-953. Articlegoogle Scholar
• Yang ، W. ، & Allen ، D. E. (2005). نسبت های پرچین چند متغیره و اثربخشی محافظت در بازارهای آینده استرالیا. حسابداری و امور مالی ، 45 (2) ، 301-321. Articlegoogle Scholar

اطلاعات نویسنده

نویسندگان و وابستگی ها

1. گروه مدیریت بازرگانی ، دانشگاه Akdeniz ، Dumlupinar Bulvari ، Kampus ، Antalya ، 07058 ، Turkey Hakan ER & Adnan Hushmat

1. هاکان er