پذیرش واقعی سهام کوچک و متوسط بازار سهام

بورس اوراق بهادار فرانکفورت (که بیشتر از آن به عنوان FSE گفته می شود) بزرگترین مبادله آلمان با عمیق ترین بازار است. بیشتر شرکت های آلمانی لیست اصلی خود را در این مبادله حفظ می کنند. FSE بیش از 85 ٪ از گردش مالی در بازار آلمان را به خود جلب می کند و همچنین سهم قابل توجهی در بازار اروپا دارد. به طور عمده از طریق سیستم تجارت الکترونیکی XETRA® ، FSE برای سرمایه گذاران خارجی و شرکت کنندگان در بازار باز است.

بورس Frankfurt توسط Deutsche Börse AG (DBAG) اداره می شود ، که خود یک شرکت عمومی است که سهام آن در FSE ذکر شده است. این یک مدل یکپارچه بازار را دنبال می کند. به طور خاص ، Clearstream Banking AG ، یک شرکت تابعه DBAG ، به عنوان تنها متولی مرکزی آلمان عمل می کند و مسئولیت تسویه حساب کلیه معاملات معامله شده در FSE و سایر مبادلات آلمان را بر عهده دارد. DBAG همچنین Eurex ، بزرگترین مبادله مشتقات آلمانی را اداره می کند و اکثریت سهامدار TradeGate ، یک بورس اوراق بهادار متخصص در سرمایه گذاران خرده فروشی و EEX AG است که EEX (تبادل انرژی اروپا) ، مبادله پیشرو اروپا برای انرژی و تعدادیسایر بازارهای انرژی در سراسر جهان. سرانجام ، Deutsche Börse AG همچنین دارای 360T یک بستر معاملاتی برای ارز خارجی است.

تمام معاملات از طریق پلت فرم معاملاتی XETRA® که در آن سفارشات به صورت خودکار مطابقت دارند ، تجارت الکترونیکی است. یک مدل "متخصص" برای صادرکنندگان کوچک و Midcap هنوز هم قبل از انجام معامله ، برخی از مداخلات انسانی را امکان پذیر می کند. شرکت در تجارت از طریق عضویت از راه دور امکان پذیر است و حدود 50 ٪ از بیش از 200 شرکت کننده در بازار XETRA® در خارج از آلمان واقع شده اند.

FSE دارای سه بخش بازار برای لیست اصلی سهام است:

تفاوت اساسی در بخش های بازار ، تمایز بین بازارهای تنظیم شده توسط اتحادیه اروپا و بازارهایی است که توسط خود بورس اوراق بهادار تنظیم می شوند (بازارهای غیر رسمی تنظیم شده). در FSE ، شرکت هایی که در بازار تنظیم شده در اتحادیه اروپا ذکر شده اند ، در استاندارد عمومی یا استاندارد اصلی پذیرفته شده اند ، بخشی با شرایط شفافیت حتی بالاتر. عضویت در استاندارد Prime برای واجد شرایط بودن برای ورود در یکی از شاخص های انتخاب (DAX® ، MDAX® ، SDAX® و TECDAX®) لازم است.

اوراق بهادار ممکن است "در معاملات" گنجانده شود (به جای اینکه ذکر شود) در بازار غیر رسمی (FreiverKehr) ، که FSE به عنوان "بازار آزاد" شناخته شده است (که توسط خود بورس اوراق بهادار تنظیم می شود و همچنین به عنوان یک تسهیلات تجاری چند جانبه طبقه بندی می شود). هیچ لیست اصلی اوراق بهادار سهام عدالت در بازار آزاد تنظیم شده به غیر از بخش مقیاس (یا سلف آن ، بخش استاندارد ورود ، اکنون به "صفحه اصلی" تغییر نام داده است) امکان پذیر نیست. در سهام "بازار آزاد" قابل معامله است:

• در هیئت مدیره نقل قول ، اما فقط در صورتی که این مکان "لیست" ثانویه آنها باشد.
• در بخش مقیاس ، اگر آنها الزامات شفافیت اضافی را برآورده کنند.
• در هیئت مدیره اصلی ، برای صادرکنندگان سابق که در بخش استاندارد ورودی منبعی ذکر شده اند ، اما برای لیست در بخش مقیاس ، الزامات (یا اعمال نشده) را برآورده نمی کنند. علاوه بر این ، صادرکنندگان مقیاس که معیارهای لازم برای لیست مقیاس را برآورده نمی کنند ، دیگر می توانند به هیئت مدیره "کاهش" شوند. در ادامه ، ما در مورد هیئت مدیره اصلی بحث نمی کنیم ، زیرا امکان شروع لیست اصلی در هیئت مدیره اصلی امکان پذیر نیست.

شرکت های پذیرفته شده در استاندارد عمومی و استاندارد اصلی ، الزامات شفافیت را تحت دستورالعمل شفافیت اتحادیه اروپا برآورده می کنند و تمام مزایای یک لیست کامل را به دست می آورند.

از مارس 2017 ، بخش جدید بازار SME "مقیاس" جایگزین بخش قبلی بازار ورودی استاندارد شده است. مقیاس در مقایسه با الزامات استاندارد ورود قبلی ، پذیرش سخت تر و تعهدات پس از لیست را معرفی کرده است. صادرکنندگان همچنین تحت مقررات سوءاستفاده از بازار اروپا (انتشار اطلاعات داخلی ، لیست های خودی ، گزارش معاملات مدیران) با برخی اصلاحات ، با توجه به این مقیاس ، با توجه به اینکه مقیاس وضعیت بازار رشد SME را در دسامبر 2019 به دست آورد ، مشمول تعهدات پس از لیست هستند. با بخش مقیاس ، FSE یک روش ساده ، سریع و مقرون به صرفه برای شامل سهام در تجارت مبادله بدون استفاده از دستورالعمل شفافیت EU ایجاد کرده است ، اما با برخی از عناصر شفافیت قابل مقایسه ، که مخصوصاً برای کوچک و متوسط مناسب استشرکت های اندازه

سرمایه کل بازار همه سهام شرکت های ذکر شده در استاندارد Prime یا استاندارد عمومی ، یعنی از کل بازار تنظیم شده ، در دسامبر سال 2021 2،210 تریلیون یورو (تقریباً 2،501. 41 تریلیون دلار) بود (2،171 تریلیون یورو در دسامبر 2019). از دسامبر سال 2021 ، 435 شرکت در بازار تنظیم شده (452 شرکت در دسامبر 2019) و 47 شرکت در مقیاس (49 شرکت در دسامبر 2019) ذکر شده اند. از میان این شرکت ها ، 45 مورد در بازار تنظیم شده و 1 در استاندارد ورود به ترتیب غیر آلمانی بودند (به ترتیب در دسامبر 2019 ، 47 و 2 شرکت). بنابراین در دسامبر سال 2021 ، 9. 7 ٪ از کل لیست های موجود در بازار تنظیم شده ، لیست های مرزی (10. 4 ٪ در دسامبر 2019) و در مقیاس 2. 1 ٪ (در مقابل 4. 3 ٪ در استاندارد ورود در فوریه 2017) بود.

هیچ تخصص خاصی در هیچ یک از بخش ها وجود ندارد ، به جز اینکه بخش مقیاس به راحتی با بخش هدف بورس لندن برای جذب SME ها با تمرکز اصلی روی سرمایه گذاران نهادی مقایسه می شود.

پس از موجی از IPO های اینترنت ، ارتباطات از راه دور و شرکت های نرم افزاری در طول "حباب Dotcom" ، هیچ روند برجسته ای در انواع شرکت هایی که به دنبال لیست در آلمان هستند وجود ندارد. سالهای اخیر شاهد فراوانی نسبی از اسپین آف (آلمانی) بوده است ، اما همچنین شرکت های بیوتکنولوژی ، FinTech و سایر شرکت های پیشرفته و همچنین شرکت هایی از صنایع سنتی تر که در FSE ذکر شده اند وجود دارد. IPO های پشتیبان خصوصی نیز نقش مهمی ایفا می کنند. در سال 2021 ، چندین Spac (شرکت های اختصاصی با هدف) اولین کار خود را در FSE انجام دادند و سایر بخش های مهم شامل مراقبت های بهداشتی ، خودرو ، نرم افزار ، (فناوری) و مصرف کننده/خرده فروشی بودند.

در حالی که اقتدار نظارتی FSE وزارت اقتصاد ایالت هس است ، مقامات نظارتی مربوطه برای لیست در FSE ، هیئت مدیره FSE (Geschäftsführung) و Bafin (Bundesanstalt fürzdienstlestleistleistungsaufsaufsicht) است که این آلمانی است. مقام مسئول بررسی و تأیید دفترچه و نظارت بر DBAB به عنوان اپراتور MTF.