تورم در نهایت باعث افزایش قیمت سهام خواهد شد ، نه پایین تر

به نظر می رسد به طور گسترده ای پذیرفته شده است که تورم بالاتر مشکلی برای بازار است و هرچه این مشکل طولانی تر باشد ، برای سرمایه گذاران سخت تر است که آن را نادیده بگیرند. در نتیجه ، تورم با ماندگاری طولانی تر به عنوان یک کاتالیزور برای پایین آمدن سهام دیده می شود.

من استدلال می کنم که این مسئله در طولانی مدت به سختی اینگونه است.

بله ، تورم بالا می تواند و بلافاصله منجر به پایین آمدن قیمت ها شود

اول از همه ، بیایید بگوییم که حقیقت زیادی به این انتظار وجود دارد که در کوتاه مدت و تورم بالا می تواند قیمت سهام را از بین ببرد.

این نتیجه حداقل 2 چیز است:

1) تورم بالاتر با نرخ بهره بالاتر دنبال می شود

نرخ بهره بالاتر هر دو توسط بانکهای مرکزی که سعی در تورم دارند با افزایش نرخ معیار کوتاه مدت و به این دلیل که اوراق قرضه برای سرمایه گذاران به طور فزاینده ای غیر جذاب می شوند ، به دلیل کاهش نرخ واقعی بازده (در واقع منفی).

فروش اوراق بهادار (یا عدم خرید) ، به نوبه خود ، قیمت اوراق قرضه پایین تر ایجاد می کند. پایین آمدن قیمت اوراق بهادار برای کوپن های مشابه منجر به نرخ بهره بالاتر می شود.

برای سهام ، نرخ بهره بالاتر دو پیام اصلی دارد:

• اول ، اوراق قرضه بیشتر جایگزین سهام می شوند ، زیرا اکنون بازده بالاتری دارند. در واقع ، سالها تینا (هیچ جایگزینی وجود ندارد) حتی یکی از پایان نامه های ارائه شده برای توضیح اینکه چرا هیچ ارزیابی ای خیلی زیاد نیست ، برای خرید سهام بود. با افزایش نرخ بهره ، یک گزینه جایگزین ظاهر می شود.
• دوم ، سهام فشار ارزیابی را مشاهده می کند. نرخ بهره برای تخفیف جریان نقدی آینده مهم است. اگر نرخ بهره بیشتر باشد ، جریان نقدی آینده ارزش کمتری دارد. چند برابر بازار با حضور نرخ بهره بالاتر قرارداد می کند. چند برابر بازار برای سود همان (یا پایین) منجر به پایین آمدن قیمت سهام می شود.

2) زمان بندی و عدم تطابق بخش

مشکل دیگر از تورم بالا این است که:

• بخش ها همه آن را به همان شیوه احساس نمی کنند. برخی از بخش ها می توانند تورم را به مشتریان خود منتقل کنند. دیگران نمی توانند. برخی از بخش ها در بازارهای خارجی (مانند تولید کنندگان کالا) قرار دارند ، در حالی که بخش هایی که به ورودی های کالایی متکی هستند می توانند در ساحل باشند.
• تورم همچنین می تواند سریعتر از آنچه که می توان به آن منتقل شد احساس کرد. افزایش قیمت برای مصرف کنندگان می تواند زمان جذب شود در حالی که مصرف کننده الگوهای خرید خود را تنظیم می کند. هزینه های ورودی می تواند سریعتر افزایش یابد و منجر به فشارهای حاشیه شود.

از این دو زاویه دیده می شود ، می توانیم استدلال کنیم که تورم بالا بلافاصله پیشرو قابل توجهی برای بازار ایجاد می کند. به خصوص ، البته ، اگر بازار بسیار گران است که به چنین قسمت تورم بالا می رود - همانطور که مطمئناً بازار ایالات متحده بود.

بنابراین چرا می گویم تورم لزوماً منجر به پایین آمدن قیمت سهام نمی شود؟

من این را می گویم زیرا برعکس - قیمت سهام بالاتر - در واقع ممکن است رایج ترین نتیجه از تورم بسیار بالا ، پایدار باشد.

چرا؟از آنجا که درآمد ، سود و قیمت سهام "واقعیت های اسمی" است.

معنی آن چیست؟این بدان معناست که با گذشت زمان ، با تثبیت بازارها در برخی از ارزیابی های متعدد ، و حاشیه ها نیز در برخی از سطح تثبیت می شوند ، پس از آن که تورم از طریق صورتهای سود و ضرر کلیه شرکتهای جمع شده در کنار هم می گذرد ، سود حاصل از آن از نظر اسمی بیشتر و بیشتر می شودبشراز آنجا که چند برابر ارزیابی نمی تواند برای همیشه فروپاشید ، در بعضی از مواقع لزوماً بازار با تورم بیشتر می شود.

این همان چیزی است که معمولاً در شرایط هایپرنافلاسیون مشاهده می شود ، جایی که بازارهای سهام به طور معمول منفجر می شوند. آنها تقریباً بلافاصله منفجر می شوند ، زیرا مکانیسم تورم درآمدها و سود ، اگر قیمت ها خیلی سریع در حال تیراندازی باشند ، خیلی سریع حاشیه و ارزیابی چندین فشرده سازی را برطرف می کند.

همان چیزی که با بیش از حد تورم اتفاق می افتد ، فقط با تورم زیاد اتفاق می افتد. این فقط یک نتیجه نهایی کندتر اما مشابه است. در واقع ، بخش بزرگی از اجرای عظیم بازار سهام در طی قرن گذشته صرفاً مکانیسم تورمی است که در طول مدت زمان طولانی کار می کند. تورم بالا فقط این اثر را فشرده می کند.

ما می توانیم این اثر را با تورم 10 ٪ در طی چند سال نشان دهیم و امکان انقباض اولیه در حاشیه ها و ضرب های بازار را فراهم می کنیم. ما حتی می توانیم رشد اقتصادی را نادیده بگیریم و فقط فرض می کنیم که شرکت ها به طور کلی در حال فروش حجم مسطح از محصولات/خدمات پر هزینه هستند. توجه کنید که هیچ بازیابی برای حاشیه سود یا چند برابر ارزیابی فرض نمی شود. در اینجا اتفاق می افتد:

همچنین توجه کنید که تورم منفی به طور معمول مجاز نیست. این پیامدهای شدید دارد.

اگر در بعضی از مواقع تورم تحت کنترل باشد ، از آنجا که افزایش قیمت گذشته - در کل - اجازه نمی دهد که ناخوشایند باشد ، آنگاه ارزش گذاری و بهبود حاشیه خالص در سطوح قبلی باعث افزایش اضافی برای بازار می شود (هرچند در حقیقت ، بسیار زیادتورم حتی ممکن است از نظر بازده اسمی بتواند تورم کم را شکست دهد).

بگذارید چند نمونه از آنچه با تورم واقعاً زیاد اتفاق می افتد را ببینیم. به عنوان مثال ، این شاخص های بازار از زیمبابوه و آلمان (جمهوری ویمار) در زمان های بیش از حد خونریزی است:

باز هم ، وقتی صحبت از قیمت های اسمی می شود - و سطح شاخص قیمت های اسمی است - تورم لزوما چیز بدی نیست.

سهام ذاتاً پرچین تورم است

در واقع ، این توضیح بلافاصله نشان می دهد که سهام پرچین تورم است. این امر حتی اگر آنها بتوانند در یک دوره تورم ضعیف عمل کنند ، در ابتدا ، زیرا ممکن است قراردادهای چند برابر و حاشیه سود نیز منقبض شود.

این شخصیت انتظار می رود. از این گذشته ، سهام ادعاهای مربوط به فرآیندهای تولیدی و دارایی ها است. سهام نمایانگر منافع مالکیت جزئی در شرکت هایی است که کالاهای تولیدی را تولید می کنند. و البته تورم افزایش قیمت آنچه این شرکت ها می فروشند است.

اگر 1/1000 شرکت یک شرکت تولید یک میلیارد سیب را داشته باشید ، پس از تورم عظیم 1000 ٪ ، هنوز هم تقریباً ارزش اقتصادی سود تولید 1 میلیون سیب را در اختیار دارید ، حتی اگر اپل اکنون 10 برابر گران تر باشد. در ارز جدید ، بی ارزش ، بیان شده است که ارزش اقتصادی به سادگی ارز بسیار بیشتری را نشان می دهد.

نتیجه

با گذشت زمان ، تورم مقادیر اسمی بالاتری را تولید می کند. قیمت فروش اسمی بالاتر ، درآمد و سود. از این رو ، با گذشت زمان ، تورم همچنین شاخص های سهام بالاتری را تولید می کند ، پایین تر نیست.

البته ، در کوتاه مدت ، تورم منجر به نرخ بهره بالاتر ، چند برابر ارزیابی پایین تر و حاشیه های بالقوه پایین تر (از نظر درصد) می شود. از این رو ، در کوتاه مدت ، تورم می تواند شوک قیمت سهام اسمی را ایجاد کند ، زیرا این موارد با ارزیابی پایین تر بسیار سریعتر از درآمد و سود خالص افزایش می یابد. با این حال ، این یک پدیده کوتاه مدت است و سهم تورم در قیمت سهام اسمی (تنها نوع وجود دارد) با گذشت زمان مثبت است.

این نباید از دید خارج شود ، حتی وقتی تنظیم را به چند برابر ارزیابی پایین می رسانیم. تورم دلیلی برای خرید سهام است ، فقط لزوماً بلافاصله.

البته مطمئناً دلیلی برای خرید سهام در مکان ها یا شرکت هایی که چند برابر ارزیابی بسیار بالا است و نرخ بهره را بسیار پایین شروع می کند ، نیست. یا بر اساس یک شرکت به شرکت ، که در آن تورم می تواند اقتصاد را از بین ببرد-به عنوان مثال ، هنگامی که این شرکت در جغرافیایی تولید می کند که تورم می کند ، و رقبای شرکت در خارج از آن جغرافیا می نشینند در حالی که هنوز با آن رقابت می کنند.

سرانجام ، هرچه تورم بالاتر باشد ، سریعتر می تواند تنظیم اولیه ارزیابی رو به پایین را تحت الشعاع قرار دهد. گفته می شود ، حتی 10 ٪ تورم در تولید این اثر کند است. همانطور که در مثال دیدیم ، 10 سال برای غلبه بر ارزیابی اولیه و شوک حاشیه ای به آن نوع تورم طول کشید - در حالی که سرمایه گذاران می دیدند که بسیار منفی (به ویژه از نظر واقعی) از نقطه شروع باز می گردند (اما نه از پس از تنظیم ارزیابی).

این شخصیت تورم ، هنگامی که تأثیر آن بر قیمت سهام است ، اغلب فراموش می شود.

IDEA Generator سرویس اشتراک من است. این مبتنی بر یک فلسفه منحصر به فرد (پیش بینی قابل پیش بینی) است و با در نظر گرفتن هر دو ارزیابی (موقعیت های عمیقاً کم ارزش) و یک پایان نامه مطلوب ، فرصت هایی را در هر کجا که پیدا شود ، به دنبال فرصت است.

IDEA Generator از زمان آغاز (در ماه مه 2015) S& P 500 را حدود 54 ٪ ضرب و شتم کرده است. یک آزمایش بدون خطر ، رایگان و 14 روزه برای کسانی که مایل به بررسی خدمات هستند در دسترس است.

این مقاله توسط نوشته شده است