چگونه موج جدیدی از سرمایه گذاران خرده فروشی در حال تعریف مجدد قیمت سهام است

یک مطالعه وارتون در مورد معاملات Robinhood نشان می دهد که سرمایه گذاران کوچک در هر دو شگفتی درآمدهای مثبت و منفی واکنش نشان می دهند.

نویسنده

دانش در کارمندان وارتون

جرمی میشلز وارتون با Wharton Business Daily در مورد SiriusXM در مورد چگونگی تأثیرگذاری سرمایه گذاران خرده فروشی در قیمت سهام صحبت می کند.

به طور سنتی ، سرمایه گذاران بزرگ نهادی - نه سرمایه گذاران خرده فروشی فردی - به دلیل اجرای معاملات بزرگ ، تأثیر عمیقی بر قیمت سهام دارند. اما تحقیقات اخیر وارتون نشان می دهد که موج جدیدی از بازرگانان خرده فروشی حضور خود را در بازار مشخص می کند.

براساس مقاله اخیر با عنوان "تجارت سرمایه گذار خرده فروشی و قیمت گذاری درآمد" توسط استاد حسابداری وارتون ، جرمی میشلز ، سرمایه گذاران خرده فروشی در حال خرید سهام با شگفتی های درآمد مثبت یا منفی هستند.("تعجب درآمدها" زمانی است که درآمد هر سهم گزارش شده - کم و بیش پیش بینی تحلیلگر متوسط است.) این قیمت ها حتی فراتر از پنجره اعلامیه درآمد همچنان بالا می روند ، و این نشان می دهد که سرمایه گذاران خرده فروشی می توانند بر سرعت قیمت سهام تأثیر بگذارند. بازتاب عملکرد حسابداری.

میشل از داده های تجاری جمع شده از شرکت Fintech Robinhood به عنوان یک پروکسی استفاده کرد تا نتیجه بگیرد که سرمایه گذاران خرده فروشی به خود اعلام درآمد می دهند و لزوماً به اخبار موجود در این اطلاعیه ، مانند عملکرد مالی مثبت یا منفی نیست. فعالیت این بازرگانان ارتباط بین درآمد و بازده را تغییر می دهد ، به ویژه در سهام شرکت های کوچک یا شرکت هایی که برای فروش کوتاه گران هستند. این مطالعه معاملات بین ماه مه 2018 و آگوست 2020 را پوشش داد.

در این مقاله آمده است که تغییر در قیمت گذاری درآمدهای مرتبط با افزایش شیوع معامله گران خرده فروشی ، پیامدهای بالقوه بسیار دور است. به عنوان مثال ، "قیمت های کارآمد در غیر این صورت از سرمایه گذاران ناآگاه از پرداخت قیمت ناعادلانه برای امنیت معین محافظت می کنند.""اصطکاک هایی که کشف قیمت را کاهش می دهند یا نوسانات بیش از حد را معرفی می کنند می توانند این محافظت را محدود کنند."

این مقاله نشان می دهد که چگونه تغییرات در منابع کاربران Robinhood با انتشار اخبار درآمد توسط بنگاه ها همراه است و بسته به میزان فعال بودن این معامله گران Robinhood ، چگونه این خبر درآمده است. این تحقیقات نشان می دهد که وقتی این معامله گران Robinhood در خرید سهام یک شرکت در مورد رویدادهای اعلامیه درآمدی فعال تر هستند ، بازده را افزایش می دهند.

"فعالیت تجارت خرده فروشی بیشتر می تواند رابطه قیمت درآمد را در پنجره اعلامیه درآمد فوری مختل کند."- جرمی میشلز

میشلز در مصاحبه ای گفت: "هنگامی که معامله گران Robinhood در خرید سهام شرکت ها در اطراف رویداد اعلام درآمد فعال تر هستند ، تمایل به بازگرداندن بازده دارد ، و تمایل به بازده مثبت تر دارد ، حتی اگر اخبار درآمد نسبتاً منفی باشد."در نمایشگاه روزانه Wharton Business که در SiriusXM پخش می شود.(به پادکست بالا گوش دهید.) سیستم عامل های آنلاین که به طور بالقوه در چنین قیمت گذاری سهام وجود دارند ، در بین بنگاه های کوچکتر برجسته تر است ، به ویژه در مواردی که سهام آنها برای وام گرفتن یا فروش کوتاه نسبتاً پرهزینه است.

مطالعه نمونه Robinhood از خرد متعارف بازار در مورد چگونگی تنظیم قیمت سهام پس از واکنش اولیه به اعلامیه های درآمد ، مخالفت کرد. وی گفت: "به طور معمول ، ما ممکن است فکر کنیم که قیمت ها بلافاصله و کاملاً منعکس کننده اخبار درآمدی است که در تاریخ اعلام درآمد منتشر شده است.""اما گاهی اوقات این پاسخ اولیه بازار می تواند تا حدودی ناقص باشد ، و به طور سنتی ممکن است شاهد باشیم که بازده ها همچنان برای وقایع مثبت به سمت بالا حرکت می کنند و برای وقایع منفی بیشتر به سمت پایین حرکت می کنند."

برخلاف آن ، این مطالعه نشان داد که صرف نظر از این که یک شرکت گزارش می دهد "یک تعجب بسیار مثبت در درآمد یا یک تعجب بسیار منفی در درآمد" ، حرکت افزایش قیمت اولیه فراتر از پنجره اعلامیه سود است. میشلز در مقاله خود نوشت: "به طور کلی ، نتایج من نشان می دهد که فعالیت تجارت خرده فروشی بیشتر می تواند رابطه قیمت درآمد را در پنجره اعلامیه درآمد فوری مختل کند."

تغییر محیط تجارت

به گفته میشل ، عوامل مختلفی در تغذیه موج جدید سرمایه گذاران خرده فروشی ، به ویژه برنامه های تجاری بدون کمیسیون و پرداخت های محرک اقتصادی اخیر در حال بازی هستند. در این مقاله آمده است که رقابت بین کارگزاری های خرده فروشی گرا ، کمیسیون های تجاری را به صفر سوق داده است و اصطکاک هایی را که در غیر این صورت ممکن است مانع تجارت خرده فروشی شود ، کاهش می دهد. این فناوری افزود: فناوری و سیستم عامل های تجاری مبتنی بر برنامه تلفن همراه سهولت و دسترسی به تجارت را افزایش داده اند. وی اظهار داشت: "افزایش مربوط به تجارت سرمایه گذار خرده فروشی این پتانسیل را دارد که روابط موجود بین درآمد حسابداری و بازده بازار را بالا ببرد."

از نظر تاریخی ، سرمایه گذاران بزرگ نهادی با مدل های پیشرفته قیمت گذاری خود ، قیمت سهام را دیکته کرده اند. سرمایه گذاران خرده فروشی کوچکتر و کمتر پیشرفته تأثیر کمی در قیمت سهام داشته اند. میشل گفت: "ما مدتی می دانیم که سرمایه گذاران خرده فروشی ممکن است از اطلاعات حسابداری نادیده بگیرند یا حداقل نتوانند از پیامدهای ارزیابی آن کاملاً قدردانی کنند.""اما آنچه ما اکنون بیش از هر زمان دیگری می بینیم این است که چگونه این می تواند قیمت سهام را جابجا کرده و بازارها را جابجا کند. ممکن است فکر کنید که در بسیاری از موارد معامله گران بزرگتر بر قیمت بازار تأثیر می گذارد. اما افزایش معامله گر خرده فروشی ، و آن معاملات با هماهنگی از طریق سیستم عامل های رسانه های اجتماعی ، واقعاً می تواند قیمت بازار را تغییر دهد. "

به گفته میشل ، این مقاله می تواند نشانگرهایی را به تنظیم کننده ها در مورد چگونگی محافظت بهتر از سرمایه گذاران خرده فروشی در یک محیط در حال تغییر که توسط غرایز گله های رسانه های اجتماعی محور است که باعث افزایش قیمت سهام Meme مانند AMC و Gamestop می شود ، ارائه دهد. در این مقاله آمده است: "درک میزان تجارت سرمایه گذار خرده فروشی باعث تغییر ارتباط بین درآمد حسابداری و قیمت می شود ، اولین قدم برای درک چگونگی افزایش اخیر تجارت سرمایه گذار خرده فروشی می تواند بر بهره وری قیمت و رفاه سرمایه گذار تأثیر بگذارد."

"هنگامی که معامله گران Robinhood در خرید سهام شرکت ها در اطراف رویداد اعلامیه درآمد فعال تر هستند ، تمایل به بازگرداندن بازده دارد ، و حتی اگر اخبار درآمد نسبتاً منفی باشد ، منجر به بازده مثبت تر می شود."- جرمی میشلز

میشلز در مقاله خود نوشت: "در چندین مورد خوب و مشهور ، افزایش تجارت سرمایه گذار خرده فروشی با نوسانات وحشی در قیمت سهام شرکت ها مطابقت دارد-نوسانات به ظاهر از عملکرد اساسی شرکت طلاق گرفته است.""این حکایات پتانسیل سرمایه گذاران خرده فروشی بیشتر را برای تغییر نحوه اطلاعات حسابداری بازار بازارها برجسته می کند."

نشانگرهای تنظیم کننده

میشل در مقاله خود خاطرنشان كرد: SEC مدتهاست كه سرمایه گذاران پیشرفته كمتر (سرمایه گذاران غیر معتبر) را از مشاركت در بازارهای مایع كمتر یا كمتر محدود محدود كرده است. وی افزود: "مسلماً ، این به هزینه انصاف است ، زیرا این سرمایه گذاران از مجموعه ای از فرصت های سرمایه گذاری محدود می شوند."SEC اخیراً تعریف خود را از یک سرمایه گذار معتبر به روز کرده است تا به افراد اجازه دهد بر اساس گواهینامه ها و اعتبار حرفه ای واجد شرایط شوند ، بر خلاف فقط ارزش یا درآمد خالص.

میشلز پس از خروج از این مطالعه گفت که تغییرات در پیچیدگی سرمایه گذاران خرد در پردازش اعلامیه های سود و نحوه ارزیابی گزینه های تنظیم کننده ها را دنبال خواهد کرد. او گفت: "جالب است که ببینیم آیا یادگیری توسط تاجران خرده فروشی وجود خواهد داشت یا تغییری در سطح تحصیلات یا پیچیدگی آنها وجود خواهد داشت، زیرا شاهد ورود بیشتر و بیشتر آنها به بازار هستیم."«یا اینکه مقررات [جدید] برای تطبیق با میزان آسانی [سرمایه گذاران خرد] وجود خواهد داشت که می توانند وارد و خارج از این موقعیت ها شوند، یا شاید مقرراتی که می تواند به کارآمدتر شدن قیمت ها کمک کند، به طوری که ما شاهد این قیمت های متورم نباشیم. با خرید خرده فروشی هماهنگ تر.»

مایکلز گفت که مایل است تحقیقات آینده خود را در این فضا بر روی یافتن چگونگی تکامل الگوهای معاملاتی سرمایه گذاران خرد متمرکز کند.«آیا اینطور است که آنها وارد بازار می شوند و شروع به یادگیری و تبدیل شدن به مصرف کنندگان پیچیده تر اطلاعات حسابداری می کنند، و «سهام های الگوریتم» به نوعی دروازه آنها برای تجربه سرمایه گذاری گسترده تر است؟»او افزود، با این حال، یافتن داده های مناسب برای چنین کاری یک چالش است.