اوراق قرضه ایتالیایی نرخ های بالاتری را برای گرفتگی سایر بازارهای بدهی بزرگ کاهش می دهد

ما یک ایمیل DIGEST DAILY MYFT را برای شما ارسال خواهیم کرد که آخرین اخبار اوراق قرضه Sovereign را هر روز صبح جمع می کنیم.

بدهی حاکمیت ایتالیا بهترین بازده در بین بازارهای بزرگ جهانی اوراق قرضه دولت را در سال جاری به سرمایه گذاران داده است ، و انتظارات را در مورد افزایش سریع نرخ بهره یورو از ترس سرمایه گذار نسبت به امور مالی بسیار بدهکار کشور باز می دارد.

اوراق قرضه ایتالیایی ، که با بازده بسیار بالاتر از آلمان - معیار De Facto Haven در منطقه یورو - به عنوان فشارسنج خطرات سیاسی و مالی در بلوک ارز مشاهده می شود. اما ثبات نسبی آنها در سال جاری ، حتی وقتی بانک مرکزی اروپا خریدهای اوراق بهادار در مقیاس بزرگ را به پایان می رساند و هزینه های استقراض را افزایش می دهد ، برخی از سرمایه گذاران را که نگران سخت گیری پولی بانک مرکزی هستند ، شگفت زده کرده است که می تواند شکاف های موجود در بازار بدهی منطقه را افزایش دهد.

آئین استیلی ، مدیر ارشد سرمایه گذاری بین المللی برای درآمد ثابت در مدیریت دارایی JPMorgan گفت: "ایتالیا خیلی بهتر از آن چیزی است که فکر می کردیم این کار را انجام داده است."استائیلی انتظار داشت که در بدهی ایتالیا کمبود بدهی را کاهش دهد زیرا بانک مرکزی اروپا خرید اوراق قرضه خود را کاهش داده و نرخ سپرده خود را از منهای 0. 5 درصد در ماه ژوئیه به 3 درصد در جدیدترین جلسه خود در ماه گذشته افزایش داده است.

شاخص بانک یخ از بدهی دولت ایتالیا تاکنون در سال 2023 3. 5 درصد به دست آورده است ، که همسالان را در منطقه یورو و سایر بازارهای بزرگ اوراق بهادار در سراسر جهان گرفتار می کند. اوراق قرضه فرانسوی 2. 6 درصد به دست آورده است ، در حالی که اوراق قرضه ایالات متحده و آلمان هر دو با 2. 2 درصد افزایش یافته است.

در نتیجه ، شکاف یا "گسترش" بین بدهی 10 ساله ایتالیا و آلمان-یک سنج اصلی خطر-بسیار باریک تر از اکثریت سال گذشته است. در سال جاری در محدوده 1. 7 تا 2 درصد معامله شده است که از اوج بیش از 2. 5 درصد پاییز گذشته کاهش یافته است.

بانک مرکزی اروپا به آرامی خرید اوراق قرضه خود را کاهش می دهد زیرا محرک پولی را در پاسخ به تورم بالا برداشت می کند. در ماه مارس ، با جایگزینی 15 میلیارد یورو اوراق بهادار که هر ماه بالغ می شوند ، نمونه کارها اوراق قرضه تقریباً 5 یورو خود را کاهش می دهد.

برخی از اعضای هولناک تر شورای مدیریت بانک مرکزی اروپا خواستار آن شده اند که سرعت کوچک شدن سبد اوراق قرضه خود را به 25 میلیارد یورو در ماه تسریع کنند که این به اصطلاح سفت شدن کمی در ماه ژوئیه بررسی می شود.

با این حال ، بانک مرکزی اروپا گفته است که برنامه خرید اضطراری همه گیر 1. 7TN یورو خود سرمایه گذاری های خود را تا حداقل پایان سال آینده ادامه خواهد داد. این انعطاف پذیری برای هدایت سرمایه گذاری مجدد PEPP بیشتر به سمت اوراق قرضه کشورها با هزینه های وام به طور نامتناسب-مانند ایتالیا-همانطور که تابستان گذشته در بازار اوراق قرضه انجام داد.

بانک مرکزی همچنین ابزاری جدید به نام ابزار محافظت از انتقال (TPI) ایجاد کرده است. این امر تا کنون آزمایش نشده است ، اما به بانک مرکزی اروپا اجازه می دهد تا اوراق قرضه نامحدودی از هر کشوری را که قضاوت می کند از افزایش غیرقانونی در هزینه های وام خود رنج ببرد ، خریداری کند. این امر به طور گسترده ای به عنوان یک حمایت اضافی در برابر خطر افزایش نرخ بهره ایجاد بحران بدهی در ایتالیا دیده می شود.

لورنزو كدونو ، مدیر كل سابق خزانه داری ایتالیا ، گفت كه خریدهای اوراق بهادار ECB برای جلوگیری از افزایش بیشتر هزینه های وام ایتالیا "ضروری" بوده است.

آنتوان بووت ، رئیس استراتژی نرخ اروپا در ING ، گفت که او تعجب کرده است که تهدید صرف خرید اوراق بهادار تحت TPI برای ثابت نگه داشتن بازار کافی بوده است. وی گفت: "من فکر می کردم خطری وجود دارد که بازار اعتبار ECB را به چالش بکشد ، اما اینگونه نیست."

بازارهای اوراق بهادار ایتالیا نیز با یک دوره آرامش نسبی سیاسی کمک شده است. جورجیا ملونی ، نخست وزیر راست راست که در ماه اکتبر انتخاب شد ، بر خلاف ائتلاف پوپولیستی که در سال 2018 بازارهای غیرقابل کنترل است ، از رویارویی با بروکسل جلوگیری کرده است.

Codogno گفت: "دولت متمایل به راست ، حداقل در مورد امور اقتصادی با مسئولیت پذیری رفتار کرده است."وی گفت که افت شدید قیمت گاز طبیعی باعث افزایش اضافی برای اقتصاد ایتالیا شده است که پیش بینی می شود امسال 1. 2 درصد رشد کند و پیش بینی رشد 1 درصدی بانک مرکزی اروپا را برای یورو گسترده تر پیشی بگیرد.

در حال حاضر بازارها در اوج نرخ سپرده بانک مرکزی اروپا در حدود 3. 75 درصد در اواخر سال جاری قیمت گذاری می کنند - با اوج قبلی خود در سال 2001 مطابقت دارد. افزایش هزینه های وام گرفتن دولت در سراسر بلوک - سپس برخی از سرمایه گذاران نگران پیامدهای ثبات شمع بزرگ بدهی روم با بیش از 140 درصد از تولید ناخالص داخلی هستند.

جیمز آتی ، مدیر سبد اوراق بهادار در Abrdn گفت: "اگر تورم پایین نیامد ، بانک های مرکزی باید بیش از آنچه در حال حاضر قیمت گذاری شده اند ارائه دهند و چالش های ثبات مالی در پیش رو وجود دارد."