چگونه بازار ثانویه نسبت به نوسانات مداوم واکنش نشان می دهد؟

عملکرد گذشته است لزوما نشان دهنده نتایج آینده نیست. هیچ تضمینی را نمی توان به این نتیجه داد که هر سرمایه گذاری به اهداف داده شده خود دست می یابد یا از ضرر جلوگیری می کند. مگر در مواردی که از متن آشکار باشد ، تمام اظهارات موجود در اینجا بیانگر نظر GCM Grosvenor است.

خطرات انتخاب شده عبارتند از: خطرات مربوط به عدم وجود بازار مایع ، شفاف برای سرمایه گذاری های ثانویه ، ریسک عملکرد و خطرات مربوط به سرمایه گذاری منابع.

چشم انداز سرمایه گذاری با سرعت شتاب ادامه می یابد. در زیر ، ما به برخی از سؤالات متداول مشتری های خود در مورد معاملات ثانویه در محیط فعلی می پردازیم و در مورد آنچه انتظار داریم برای پیشبرد آن صحبت کنیم ، بحث می کنیم.

س: نوسانات فعلی بازار و عدم اطمینان اقتصادی تا کنون بر حجم معاملات ثانویه تأثیر گذاشته است ، و انتظار دارید چه چیزی را ببینید؟

حجم معاملات ثانویه از سال 2016 به سرعت در حال رشد بوده و به سرعت در حال رشد است. حجم معاملات در سال 2020 به دلیل همه گیر Covid-19 کاهش موقت داشته است ، اما به سرعت دوباره در سال 2021 به ثبت رسید. در طول Q1 2022 ، رشد بازار با تسریع هر دو LP ادامه یافت. و معاملات GP-LED.

با افزایش نوسانات و عدم اطمینان بازار در طول Q2 ، رشد حجم بازار به ویژه در سمت LP که در آن فروشندگان خاص مکث موقت در معاملات بالقوه قرار می دهند ، کند شد. بسیاری در حال برنامه ریزی برای تجدید نظر در اواخر سال جاری هستند ، هنگامی که NAVS به منظور بازتاب محیط فعلی ، آنها را بازتاب می دهد.

ما انتظار نداریم که کاهش حجم معاملات ثانویه طولانی باشد. در حقیقت ، برای کمک به درک آنچه که احتمالاً برای حجم معاملات ثانویه در پس زمینه بازار بی ثبات اتفاق می افتد ، می توانیم به لحظه های گذشته نوسانات و واکنش بازار ثانویه مرتبط نگاه کنیم.

در طول بحران مالی جهانی ، حجم معاملات ثانویه به طور خلاصه قبل از شتاب دوباره کاهش یافت. همانطور که در شکل 1 نشان داده شده است ، ما دوباره در سال 2020 یک الگوی رفتاری مشابه را دیدیم که حجم معامله به دلیل همه گیر Covid-19 فقط برای انتخاب و پایان سال 2021 با بیش از دو برابر حجم معامله 2020 و 65 ٪ حجم بیشتر از سال 2019 کاهش یافت.

غذای اصلی

• نوسانات بازار باعث کندی متوسط در حجم معاملات ثانویه LP در طول Q2 2022 شد ، اما ما انتظار نداریم که کندی طولانی شود.

• هنگام نگاه به زمان های قبلی استرس اقتصادی ، حجم معاملات ثانویه الگویی از کاهش در طول شوک اولیه نشان داده است اما دوباره به ثبت رسیده است تا مدت کوتاهی پس از آن ثبت شود.

• پتانسیل نوسانات پایدار بازار و عدم اطمینان اقتصادی می تواند باعث افزایش بیشتر بازار GP شود.

• ما انتظار داریم که گرایش به صندوق های ادامه داشته باشیم زیرا حامیان مالی همچنان از مزایای نگه داشتن دارایی های با کیفیت بالا برای سرمایه گذاران طولانی تر و ثانویه قدردانی می کنند و به دارایی ها و حامیان با کیفیت بالا در ارزیابی های جذاب دسترسی پیدا می کنند.

• با توجه به شرایط بازار ، ما معتقدیم که سرمایه گذاران باید روی معاملات شرکت کنند که شرکت هایی را که در صنایع غیر چرخه ای هستند ، به هزینه های اختیاری مصرف کننده اعتماد کمتری داشته باشند و از ویژگی های مالی جذاب برخوردار باشند.

در دوره های نوسانات بازار یا رکود اقتصادی ، موسسات اغلب نقدینگی و انعطاف پذیری مالی را ارزیابی می کنند. بازار ثانویه یکی از راههای اصلی است که می تواند نقدینگی را برای سرمایه گذاران نهادی فراهم کند ، بنابراین ما معتقدیم که فعالیت معامله در سالهای آینده همانطور که قبلاً در موارد زیر استرس اقتصادی مشاهده می شود ، افزایش می یابد.

ما همچنین انتظار داریم که به دلیل میزان و سرعت جمع آوری کمک های اولیه ، میزان فروش را در طی 1-3 سال آینده افزایش دهیم. همانطور که در زیر مشاهده می شود ، میزان سرمایه جمع آوری شده برای صندوق های اولیه سهام خصوصی بیش از سه سال گذشته سه برابر شده است. از آنجا که بازار ثانویه مشتق طبیعی بازار اولیه است ، ما معتقدیم که رشد مداوم در جمع آوری کمک های اولیه به طور طبیعی منجر به افزایش حجم معاملات ثانویه خواهد شد زیرا سرمایه گذاران همچنان به مدیریت سرمایه گذاری های سهام خصوصی خود ادامه می دهند.

س: انتظار دارید در 1-3 سال آینده در بازار GP به رهبری ببینید؟

بازار GP در چند سال گذشته منفجر شده است زیرا حامیان و سرمایه گذاران مزایای این معاملات را تشخیص می دهند. در حالی که قبلاً فقط بخش کوچکی از کل حجم معاملات ، معاملات GP از تقریباً 11 میلیارد دلار در سال 2016 به تقریبا 70 میلیارد دلار در سال 2021 افزایش یافته است و اکنون حدود 50 ٪ از بازار ثانویه را تشکیل می دهد ، همانطور که در شکل 3 مشاهده می شود.

ما معتقدیم که پتانسیل نوسانات پایدار بازار و عدم اطمینان اقتصادی می تواند باعث افزایش بیشتر بازار GP شود. حامیان مالی تشخیص می دهند که شرایط اقتصادی نامشخص ممکن است به آنها اجازه ندهد که از طریق یک مسیر خروج سنتی مانند M& A یا IPO ، ارزش را به حداکثر برسانند ، بنابراین وجوه ادامه اغلب به عنوان یک جایگزین جذاب تلقی می شود. با پیگیری این استراتژی ، حامیان مالی می توانند در عین حال نقدینگی را به LP های اساسی خود ارائه دهند.

س: از آنجا که چشم انداز سرمایه گذاری همچنان به سرعت تکامل می یابد ، سرمایه گذاران باید روی چه زمینه های کلیدی تمرکز کنند؟

در مواقع عدم اطمینان اقتصادی ، ما معتقدیم که تمرکز باید روی معاملات باشد که شرکت هایی را که در صنایع غیر چرخه ای قرار دارند ، به هزینه های اختیاری مصرف کننده اعتماد کمتری داشته باشند و دارای ویژگی های مالی جذاب باشند (کمپه پایین ، تبدیل زیاد پول نقد آزاد ، سرمایه انعطاف پذیر. ساختار و غیره). به عنوان مثال ، یک صندوق ادامه به یک سرمایه گذار بالقوه اجازه می دهد تا سطح عمیقی از دقت در شرکت اساسی و صنعت آن را انجام دهد تا توانایی شرکت در مقاومت در برابر یک محیط رکود اقتصادی را ارزیابی کند. حامیان مالی همچنین برای انتخاب بهترین دارایی های خود برای صندوق های ادامه ، از آنجا که سرمایه های قابل توجهی ، معمولاً در قالب علاقه حمل شده نورد ، در کنار خریداران ثانویه انجام می دهند ، انگیزه می شوند. ما انتظار داریم که بازار به رهبری GP همچنان درصد بزرگی و رو به رشد از بازار ثانویه در پیش رو باشد ، با گرایش به صندوق های ادامه ، زیرا آنها می توانند فرصتی قوی برای سرمایه گذاران فراهم کنند تا بتوانند به دارایی ها و حامیان مالی با کیفیت بالا دسترسی پیدا کنند. ارزیابی

همچنین ناگفته نماند که قیمت خرید همچنان یک معامله کلیدی است ، به ویژه با توجه به نوسانات در بازارهای عمومی و تغییر چشم انداز اقتصادی. ما شاهد هستیم که بسیاری از معاملات مجدداً مورد استفاده قرار می گیرند زیرا خریداران سعی می کنند محیط تغییر قیمت گذاری را حساب کنند. مقادیر حامل اسپانسر ، که غالباً یک چهارم به طول می انجامد ، می تواند در طی دوره های نوسانات بازار ، مرجع تحریف شده ای را ارائه دهد تا خریداران باید نسبت به استفاده از آنها به عنوان یک نقطه مرجع احتیاط کنند و در عوض با دقت کامل و مستقل عمل کنند.

نتیجه

در حالی که حجم ثانویه LP شاهد کاهش جزئی در Q2 2022 بود ، ما انتظار داریم که این کندی موقت باشد و معتقدیم که حجم در سه ماهه های آینده افزایش می یابد زیرا فروشندگان همچنان در اولویت بندی نقدینگی در اوراق بهادار خود قرار می گیرند.

ما همچنین می بینیم که بسیاری از حامیان مالی همچنان به دنبال گزینه های دیگر برای مسیرهای خروج سنتی مانند صندوق های ادامه هستند. این ساختارها می توانند گزینه ای جذاب برای سرمایه گذاران باشند زیرا می توانند به حامیان مالی و دارایی های با کیفیت بالا در ارزیابی های جذاب دسترسی پیدا کنند. آنها همچنین سطح عمیقی از دقت کافی را امکان پذیر می کنند ، که می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا بسیاری از عوامل مهم در مورد پتانسیل رشد دارایی ها از جمله توانایی مقاومت در برابر یک بازار بی ثبات بالقوه مداوم را ارزیابی کنند.

در GCM Grosvenor ، ما به خوبی موقعیت داریم که از افزایش انتظار می رود حجم در معاملات LP و معاملات GP استفاده کنیم. ما همچنان بر معاملات تأکید می کنیم که شرکت های اصلی رهبران بازار با ویژگی های مالی قانع کننده ، اهرم های رشد چندگانه برای ایجاد ارزش در خروج ، عملکرد قوی تحت مالکیت اسپانسر تا به امروز و بهره وری بالا سرمایه هستند.

اطلاعات بیشتر در مورد پلتفرم سهام خصوصی ما از جمله قابلیت های ثانویه ما را بخوانید.