یک فاجعه بالقوه بازار سهام در ساخت: محبوبیت این شرط بندی های گزینه خطرناک دارای وال استریت در لبه است

"این مانند جمع کردن سکه ها در مقابل یک بخارپز است"

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد LinkedIn
• نماد فلیپ

• نماد چاپی
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

تبلیغ

بازرگانان حرفه ای و آماتور در حال جابجایی به نوع خطرناک از سهام هستند که برخی از آنها بلیط های قرعه کشی را تشبیه کرده اند ، که توسط فرصتی برای بازده گسترده در مدت چند ساعت به دست می آید.

آنها به عنوان گزینه هایی با روز صفر تا زمان انقضا یا "0DTES" شناخته می شوند. به دلیل اینکه آنها کمتر از 24 ساعت در طول عمر خود باقی مانده اند ، معامله گران آنها را راهی برای قرار دادن شرط بندی تاکتیکی در اطراف رویدادهای بالقوه حرکت در بازار مانند انتشار داده های اقتصادی و جلسات فدرال رزرو می دانند.

برخی از آنها در وال استریت نگران این هستند که محبوبیت روزافزون 0DTES باعث می شود تا بازارهای سهام ایالات متحده بی ثبات تر و شکننده تر به عنوان نوسانات روزانه در بزرگترین ، مایع ترین شاخص های سهام ، مانند S& P 500 SPX ، -1. 05 ٪ ، بیشتر شود.

برخی حتی نگران این هستند که می توانند در یک انفجار بی ثبات کننده با عواقب گسترده ای برای ثبات بازار نقش داشته باشند.

حجم معاملات به عنوان رکود بازارها افزایش می یابد

گزینه های تماس مشتقات هستند که به کاربران امکان می دهد دارای یک دارایی زیربنایی با قیمت مشخصی تا یک تاریخ خاص خریداری کنند. گزینه های قرار دادن به کاربر اجازه می دهد تا با یک تاریخ خاص با قیمت مشخصی بفروشد. قیمت گزینه ها می توانند نوسانات بزرگی را در زمان انقضا مشاهده کنند.

براساس داده های به اشتراک گذاشته شده با MarketWatch توسط CBOE Global Markets CBOE ، +0. 75 ٪ ، میانگین حجم معاملات روزانه در 0DTE های مرتبط با S& P 500 در سال 2022 افزایش یافته است زیرا سهام ایالات متحده از رکورد های خود در ژانویه همان سال شروع به کشیدن به بازار خرس می کند.

در سه ماهه اول سال گذشته ، 0DTE ها فقط 22. 5 ٪ از میانگین حجم معاملات روزانه در گزینه های S& P 500 را که در CBOE معامله می شود ، نشان می دهد. در پایان سه ماهه چهارم ، این رقم به 44 ٪ افزایش یافته است. پل وولمن ، رئیس جهانی محصولات شاخص سهام در CME ، گفت که معاملات در 0DTES در اوایل سال 2023 به صعود خود ادامه داده است.

CME Group Inc. CME ، +0. 04 ٪ و CBOE ، که دو مبادله گزینه اصلی را در ایالات متحده اجرا می کنند ، با ارائه گزینه هایی که هر روز هفته برای برخی از محبوب ترین شاخص های سهام و ETF های ایالات متحده منقضی می شود ، به تقاضای رو به رشد توجه می کنند. یک نماینده برای CME گفت که این مبادله قصد دارد امسال به روزهای روزمره بیشتری اضافه کند.

آریان آدامز ، معاون رئیس جمهور ارشد و رئیس مشتقات و خدمات جهانی مشتری در CBOE ، گفت که مشتریان این مبادله برای هر روز بیشتر تلاش می کنند زیرا به بازرگانان اجازه می دهد "تاکتیکی" و "دقیق تر" باشند.

"انتخاب سکه ها در مقابل یک بخارپز"

یکی از دلایلی که 0DTE ها بسیار محبوب شده اند این است که استراتژی های معاملاتی که وقتی نرخ بهره در صفر یا نزدیک به صفر بوده است ، کار می کردند. دوره طولانی مدت که سهام را به طور کلی بالاتر می برد ، سال گذشته متوقف شد و جای خود را به نوسانات وحشی بیشتری در هر دو جهت داد. بنابراین معامله گران به دنبال روشی جدید برای سرمایه گذاری بودند.

ارنی واریتیموس ، معامله گر که یک حساب کاربری توییتر اختصاص داده شده به معاملات 0DTE را اداره می کند ، به MarketWatch گفت که این خطر "نامتقارن" است که او را به سمت آنها جلب کرده است.

وی در مصاحبه تلفنی گفت: "این تجارت است که می توانم برای پاداش بسیار بزرگ خطر بسیار کمی داشته باشم."

مشکل از دیدگاه مدیریت ریسک این است که همیشه دو طرف تجارت وجود دارد. هنگامی که یک معامله گر گزینه ای را خریداری می کند ، دیگری می فروشد. خطرات مربوط به خریدار تحت پوشش قرار می گیرد زیرا ، در بدترین حالت ، این گزینه بی ارزش منقضی می شود و ضرر خریدار را به حق بیمه پرداخت شده محدود می کند.

خطرات مربوط به فروشندگان غیرمجاز بسیار بیشتر است. شخصی که گزینه تماس را به فروش می رساند ، در معرض ضررهای نامحدودی از نظر نظری قرار می گیرد زیرا هیچ محدودیتی در میزان افزایش قیمت دارایی زیربنایی وجود ندارد ، در حالی که شخصی که به فروش می رسد ، در صورت استفاده از خریدار نیز می تواند ضررهای قابل توجهی را ببیند.

این امر با توجه به ریسک باز خود ، مشکلات جدی برای مدیریت ریسک را برای سازندگان بازار و بازرگانان که گزینه ها را می فروشند ، ایجاد می کند.

چارلی مکلیگوت ، مدیر عامل استراتژی های متقابل و مشتقات سهام جهانی در Nomura ، در مورد خطرات مرتبط با فروش این گزینه ها گفت: "این مانند انتخاب سکه ها در مقابل یک بخارپز است."مکلیگوت در مورد 0DTES و تأثیر آنها در بازارها به طور گسترده نوشت.

"Volmageddon 2. 0"

در یادداشتی که روز چهارشنبه منتشر شد ، مارکو کولانوویچ ، JPMorgan ، یکی از استراتژیست های برتر سهام بانک ، هشدار داد که افزایش محبوبیت 0DTE ها می تواند "Volmageddon 2. 0" را ایجاد کند ، اشاره ای به انفجار فوریه 2018 از چندین محصول با نوسان باطنی که برطرف شده استبه بازار وسیع تر.

میانگین DJIA صنعتی داو جونز ، -1. 02 ٪ در 8 فوریه 2018 1،175. 21 امتیاز یا 4. 6 ٪ کاهش یافت. در آن زمان ، این بزرگترین افت روزانه برای داو در تاریخ بود.

یکی از مشکلات همانطور که Kolanovic ، Mcelligott و دیگران توضیح دادند ، این است که 0DTE ها بسیار "محدب" هستند - به معنای حرکت های کوچک در S& P 500 می تواند نوسانات بزرگی را در ارزش این گزینه ها ایجاد کند. آنها می توانند در عرض چند دقیقه از بی ارزش به ارزش هزاران دلار در هر قرارداد بروند. Kolanovic درخواست اظهار نظر را برنگرداند.

از آنجا که آنها بسیار نزدیک به پایان عمر خود هستند ، مدل های مدیریت ریسک نشان می دهند که این گزینه ها به طور معمول تنها احتمال کمی برای تجارت "در پول" دارند-پارلمان معامله گر به معنی دارایی زیرین در مورد یک مورد بالاتر از قیمت اعتصاب است. در مورد یک قرار دادن تماس بگیرید ، یا پایین تر از قیمت اعتصاب.

این امر باعث می شود قرار گرفتن در معرض بازار سازندگان و بازرگانان بسیار دشوار باشد.

در یادداشت چهارشنبه خود ، كولانوویچ گفت كه میانگین قرار گرفتن در معرض روزانه به 0DTES به بیش از 1 تریلیون دلار افزایش یافته است ، اما سازندگان بازار احتمالاً فقط برای برخی از این شرط ها آماده هستند تا در هر روز معین بپردازند.

سازندگان بازار نقش مهمی در کمک به بازارها برای عملکرد دارند. تجارت آنها نقدینگی را فراهم می کند - در این حالت ، این به معنای گرفتن طرف مقابل تجارت از مشتریانی است که به دنبال خرید یا فروش گزینه هستند. غالباً ، آنها سعی می کنند با محافظت از برخی از ریسک خود ، خرید یا فروش سهام زیربنایی یا معاملات آتی شاخص های سهام ، هرگونه ضرر احتمالی را محدود کنند.

ترس این است که اگر سهام ایالات متحده حرکتی تیز و غیر منتظره را تجربه کند ، حجم گزینه های 0DTE که ناگهان تجارت می کنند ممکن است این پرچین ها را تحت الشعاع قرار دهد ، باعث سقوط فلش یا افزایش بی ثبات کننده ناگهانی می شود.

وی گفت: "ما هنوز خطرات سیستمی خود را مشاهده نکرده ایم ، اما این نگرانی وجود دارد که اگر شما یک نوسان روزانه بزرگ داشته باشید ، مانند آنچه در مارس 2020 دیدیم ، واقعاً نمی دانیم مکانیسم ساخت بازار چگونه پیش می رودReact ، گفت: "گفت گرت دیمون ، رئیس تحقیقات کمی در OptionMetrics ، که داده ها و تجزیه و تحلیل های مربوط به بازار گزینه ها را ارائه می دهد.

چه کسی گزینه ها را معامله می کند؟

معامله گران نهادی تا کنون بزرگترین کاربران این محصولات هستند. داده های JPMorgan Chase & Co. JPM ، +0. 90 ٪ نشان می دهد که سرمایه گذاران خرده فروشی فقط 5. 6 ٪ از معاملات کلی را در 0DTE ها تشکیل می دهند.

اما شواهدی از سود و مشکلات معامله گران کوچک که در حال خرید و شرط بندی-یا شرط بندی در برابر-در برابر شرط بندی وال استریت است ، یک انجمن Reddit که در آن معامله گران در مورد سود خود می روند و در مورد ضرر و زیان خود می روند.

در یک پست از اواسط فوریه ، یک معامله گر با استفاده از دسته "Pizza_n_Tendies" یک تصویر از حساب کارگزاری خود به اشتراک گذاشت و نشان می داد که تقریباً 6000 دلار در بیش از یک ساعت پس از شرط بندی حدود 3500 دلار در هفته به دست آمده در هفته های SPDR S& P ETF ، جاسوسی ، جاسوسی ، جاسوسی کرده اند.-1. 07 ٪ یک صندوق معامله شده با سهام عدالت محبوب.

در ماه دسامبر ، یک کاربر با نام صفحه نمایش "LiveArenplay" تصویری از یک حساب Robinhood به اشتراک گذاشت که نشان می دهد آنها تقریباً 100000 دلار در یک روز با استفاده از 0DTE قرار داده اند که جاسوس را ردیابی می کند ، که شاخص S& P 500 را ردیابی می کند. برخی دیگر شواهدی از نوسانات گسترده در ارزش اوراق بهادار خود به اشتراک گذاشته اند زیرا آنها این استراتژی را طی یک دوره از هفته یا ماه دنبال می کردند.

MarketWatch به هر دو این حساب و همچنین حدود ده ها نفر دیگر که نتایج معاملات خود را در 0DTES به اشتراک گذاشته بودند ، به دست آورد. اکثر آنها هرگز پاسخ ندادند. یکی با یک "هاهاها" ساده پاسخ داد ، در حالی که دیگری خواستار "اثبات" اعتبار قبل از تاریک شدن بود.

"بازی پینگ پنگ"

برنت کوچوبا ، بنیانگذار خدمات Analytics Service Spotgamma ، گفت: در حال حاضر نشانه هایی وجود دارد که نشان می دهد تجارت در گزینه های کوتاه مدت ممکن است منجر به چرخش بیشتر در بازارها شود.

S& P 500 در سال گذشته 122 حرکت روزانه 1 ٪ یا بیشتر از هر جهت را ثبت کرده است ، بیشترین میزان از سال 2008 و تقریباً دو برابر میانگین 20 ساله 65. 6 است. این روند در سال 2023 ادامه داشته است ، زیرا S& P 500 قبلاً 15 حرکت 1 ٪ یا بیشتر در هر جهت مشاهده کرده است ، بیشترین میزان برای شروع سال از سال 2016 است.

یک نمونه به یاد ماندنی در 13 اکتبر رخ داد ، هنگامی که تجارت در 0DTES و سایر گزینه های نزدیک به exppiry به ایجاد یک چرخش داخلی تاریخی در سهام ایالات متحده کمک کرد.

در آن روز ، پس از انتشار گزارش شاخص مصرف کننده قیمت سپتامبر ، Dow فقط از 550 امتیاز یا 1. 9 ٪ خجالتی شد. سپس ، در هیچ خبری به ظاهر ، سهام ناگهان بالاتر از آن شلیک شد. هنگامی که گرد و غبار سرانجام حل شد ، سنج آبی تراشه در جلسه 827. 87 امتیاز یا 2. 8 ٪ در 30،038. 72 به پایان رسیده بود-یک چرخش داخلی تاریخی که کوچوبا گفت با افزایش خرید گزینه های تماس اغراق آمیز بود.

کوچوبا گفت: "مردم تماس می فروشند و در اوج خود قرار می گیرند ، و سپس آنها را در پایین می چرخانند.""این یک بازی پینگ پنگ ایجاد می کند."

صرافی ها خطرات را کاهش می دهند

نمایندگان CBOE و CME در برابر ادعاهای مبنی بر اینکه این محصولات باعث بی ثبات تر شدن بازارها می شوند ، عقب نشینی کردند.

سخنگوی CBOE در نامه ای به MarketWatch گفت: "هیچ چیز قطعی در مورد معاملات گزینه های یک روزه منجر به افزایش نوسانات بازار نمی شود."

اما وولمن CME گفت که مبادلات واقعاً قادر به اظهار نظر در مورد خطرات احتمالی نیستند ، زیرا آنها مسئول مدیریت آن نیستند.

وولمن گفت: "اظهار نظر در مورد چگونگی تأثیر این امر بر بازار برای ما سخت تر است زیرا ما این خطر را مدیریت نمی کنیم."

MarketWatch به چندین گزینه سازنده بازار از جمله Optiver ، Akuna Capital و اوراق بهادار Citadel رسید. Optiver از اظهار نظر خودداری کرد. Akuna و Citadel درخواست های اظهار نظر را برنمی گردانند.

در طی بحث در مورد پیامدهای احتمالی این روند ، مکلیگوت Nomura به MarketWatch گفت که اگر تنظیم کننده ها قبلاً سعی در ارزیابی خطرات سیستمیک مرتبط با این محصولات نداشتند ، "شوکه می شوند".

MarketWatch برای اظهار نظر به کمیسیون اوراق بهادار و بورس و کمیسیون معاملات آتی کالاها رسید ، اما پاسخی دریافت نکرد. نماینده گروه بازارهای فدرال رزرو ، یکی دیگر از تنظیم کننده های بازار ، از اظهار نظر خودداری کرد.

نگرانی بزرگ پیرامون 0DTE ها این است که آنها می توانند نوسانات بازار را تقویت کنند ، و به طور بالقوه باعث ایجاد مارپیچ رو به پایین یا به سمت بالا می شوند.

"با انقضاء روزانه ، هر روز اکوسیستم خاص است. فروش ها را می توان تشدید کرد. مکلیگوت گفت: "تظاهرات را می توان وارد کرد.""ما واقعاً نمی فهمیم که خطر به کجا می رود."