بلوز Bro-Bank

مقصر دانستن یک بخش خارج از کنترل فناوری برای شکست های مالی اخیر آسان است ، اما واشنگتن این هیولا را ایجاد کرد.

13 مارس 2023 اقتصاد ، امور مالی و بودجه سیاست و قانون

سال گذشته ، هنگامی که بنیانگذار FTX ، سام بانکمن ، کنترل خود را از دست داد از طرح عظیم رمزنگاری پونزی که گفته می شد ، او به خانه و پدر رفت. یک قاضی فدرال پس از اینکه والدینش قول دادند که به پسر بدبخت خود در خانه پالو آلتو خود توجه کنند ، به اتهامات جنایی متعدد که با او روبرو است ، وثیقه داد. در حال حاضر ، همه چیز سریع و سریع و سریع سیلیکون ولی در حال فرار از خانه برای مادر و پدر است زیرا دره در واقع چیزی را که لازم داشت شکست. در حال حاضر تنها چیزی که صدها استارتاپ و همچنین برخی از شرکتهای فنی تأسیس شده را حفظ می کنند ، این واقعیت است که دولت فدرال همه سپرده گذاران بزرگ را در موسسه مالی مورد علاقه صنعت فناوری ساحل غربی ، Silicon Valley Bank وثیقه داده است (SVB). این وضعیت امور خارق العاده به نظر می رسد ، اما اینگونه نیست. تریلیون ها با پول آسان دولت فدرال از زمان بحران مالی سال 2008 به نوبه خود ، بخش فناوری نامشخص را به اقتصاد پمپ کرده است.

فروپاشی بانک سیلیکون ولی جمعه گذشته به ویژه جالب نیست. یک موسسه مالی که 40 سال پیش برای خدمت به دنیای فناوری در حال ظهور کالیفرنیا ایجاد شده است ، SVB به همین دلیل شکست خورد که به طور معمول بانک های شکست خورده شکست می خورند: این وام کوتاه مدت ، پول از سپرده گذاران را وام می گرفت و طولانی مدت وام می داد. این استراتژی کار می کند - همه بانک ها این کار را انجام می دهند - اما SVB آن را خیلی سریع ، خیلی سریع ، با فضای صفر برای خطا انجام داد. به گزارش فایننشال تایمز ، سپرده های این بانک فقط در چهار سال سه برابر شده بود و نزدیک به 200 میلیارد دلار بود. این بانک از وضعیت خود استفاده کرد و دقیقاً در آستانه افزایش مقررات فدرال برای به خطر انداختن خطر بسیار زیاد بود. این سپرده های کوتاه مدت خود را سرمایه گذاری کرده است-یعنی پولی که مشتریان می توانند در هر زمان از حساب های چک و پس انداز خود پس بگیرند-در اوراق قرضه خزانه داری بلند مدت ، در زمانی که انجام این کار خطرناک بود. فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش داده است ، به این معنی که ارزش اوراق بهادار خزانه داری که با نرخ بهره پایین تر صادر می شود - اوراق قرضه ای که SVB در اختیار داشت - در حال سقوط بود.

این ممکن است اشکالی نداشته باشد ، به جز اینکه مشتریان SVB پول خود را دقیقاً همانطور که ارزش اوراق بهادار خزانه داری SVB در حال کاهش بود ، پس گرفتند. سپرده گذاران از پول خود درخواست کردند تا حدودی به این دلیل که سرمایه گذاری های نوپا در ماه های اخیر خشک شده اند ، به دلیل افزایش نرخ بهره ، شرکت های فناوری با فشار بودجه خود روبرو هستند. این برداشت ها SVB را وادار به فروش سرمایه گذاری های خزانه داری خود با ضرر قابل توجهی کرد. این نیز می تواند خوب باشد (نوع): بانک های سراسر کشور 600 میلیارد دلار در چنین ضررهایی پرستاری می کنند.

به جز: بر خلاف اکثر بانک ها ، بیشتر سپرده گذاران SVB بیش از 250،000 دلار در این بانک نگهداری می کردند. این بالاتر از ضمانت بیمه عادی FDIC در صورت عدم موفقیت بانکی است. با گذشت کلمه از طریق دره سیلیکون که SVB در پریشانی بود ، این سپرده گذاران بزرگ شروع به جمع آوری پول خود کردند - به سرعت ، که جمعه گذشته ، تنظیم کننده ها بانک را به دست گرفتند. روز یکشنبه شب ، تنظیم کننده ها یک بانک بزرگ متوسط دیگر ، امضاء را با مشخصات مشابه به دست آوردند: سپرده های بزرگ بیمه نشده ، یک مشتری مشتری سنگین. FDIC در تلاش برای جلوگیری از اجرای سایر بانکهای متوسط ، یکشنبه شب گفت که این امر می تواند از همه سپرده گذاران در این دو بانک شکست خورده محافظت کند ، نه فقط سپرده گذاران کوچکتر ، بیمه شده. فدرال رزرو و وزارت خزانه داری همچنین گفتند که بانکهایی که با شرایط مشابه روبرو هستند - برای فروش اوراق بهادار خزانه داری برای ملاقات با سپرده ها - در عوض می توانند با استفاده از فدرال رزرو (یا "پاسخگویی به نیازهای همه سپرده گذاران خود" را با استفاده از این فدرال رزرو کنند) با استفاده از این فدرال رزرو کنند. اوراق بهادار خزانه داری به عنوان وثیقه.

بله ، این مراحل با وجود سخنان رئیس جمهور بایدن برعکس ، یک وثیقه را نشان می دهد.(اشاره: هر کاری که تنظیم کننده های فدرال به طور ناگهانی انجام دهند ، یکشنبه شب ، یک وثیقه است.) مانند همه وثیقه ها ، دلایل قانع کننده ای برای انجام اقدامات در کوتاه مدت وجود دارد: شرکت ها فقط برای پرداخت کارمندان خود در SVB پول پارک می کردندتأمین کنندگان ، و اجازه دادن به پرداخت های روزمره فقط به معنای اخراج و آشفتگی صنعت فناوری بیشتر است ، در زمانی که صنعت در حال حاضر صدها هزار نفر را از بین می برد.

دولت همچنین نمی خواهد وحشت ایجاد کند که با استفاده از آن ، سپرده گذاران پول را از کلیه بانکهای متوسط و کوچکتر برداشت کنند. ایالات متحده به بانکهای متوسط نیاز دارد ، از جمله بانکهایی که در صنایع خاص تخصص دارند. Signature Bank ، قبل از اینکه وارد رمزنگاری شود ، یک وام دهنده تخصصی برای صاحبان پروپری مسکونی Midscale در شهر نیویورک بود. ما نمی خواهیم فقط با یک بانک غول پیکر ، به طور ضمنی دولت-به پایان برسیم.

با این وجود می توان دلایل قانع کننده ای را برای وثیقه سپرده گذاران بزرگ نیز بیان کرد. افراد و مشاغل کوچک با سپرده های بزرگتر از 250،000 دلار قرار است حداقل حداقل پیشرفته باشند و درک می کنند که سپرده های بزرگ آنها از بیمه FDIC برخوردار نیستند. احتمالاً ایده خوبی برای بالا بردن این حد است ، شاید به طور قابل توجهی ، به طوری که مشاغل کوچک مجبور نیستند از حقوق و دستمزد خود اخم کنند ، بیش از ده ها حساب بانکی را پیگیری کنند یا تمام پول خود را به JPMorgan Chase منتقل کنند. اما تضمین کلیه سپرده ها ، از جمله سپرده صدها میلیون دلار ، شرایط را برای ریسک پذیری بیشتر ایجاد می کند ، در حالی که در آینده ، سپرده گذاران بزرگ در صورت عدم ریسک بانکی با پول خود ، مراقبت نمی کنند. در حقیقت ، دوران بیش از حد و به فقر ما تقریباً چهار دهه پیش آغاز شد ، با کمک مالی دولت ریگان از بانک قاره ایلینویز ، در سال 1984بشرنتیجه ، ریسک بیشتر صنعت مالی بود ، همراه با وام و وام بی پروا. این منجر به وثیقه پس از وثیقه شد و به اوج بحران مالی جهانی 2008 رسید.

به علاوه ، اجازه دادن به صنعت فناوری برای چند روز ممکن است چیز بدی نبود. قبل از اینکه دولت در یکشنبه شب قدم بگذارد ، شرکت های مالی کارآفرینی قبلاً به شرکت هایی که پول خود را در SVB وارد کرده بودند ، وام می دادند. این وام ها به عنوان سهم نهایی سپرده گذاران بزرگ وثیقه در سهم دارایی های باقیمانده SVB ، پس از فروش تنظیم کننده ها ، از آنها استفاده می کنند. از آنجا که آنها خطرناک هستند ، این وام ها نرخ بهره بالایی دارند.

خوب ، شاید به یک درس فنی بیاموزید: شما می خواستید ریسک کنید ، خوب ، این خطری است که شما گرفتید ، بدون اینکه حتی آن را بدانید. صنعت فناوری دقیقاً همانطور که صنعت مالی قبل از سال 2008 بود ، مورد تحقیر همه نگهبانان قرار گرفته است. حکمت متعارف این است که در سپتامبر 2008 ، دولت فدرال در اجازه دادن به برادران لمان اشتباه کرد و یک وحشت جهانی را نادیده گرفت. اما بدون آن وحشت ، رأی دهندگان هرگز نمی فهمیدند که واقعاً صنعت مالی چه فاجعه ای شکننده است.

مشکل وسیع تر این است که دقیقاً همانطور که دولت در وهله اول صنعت مالی شکننده سال 2008 را ایجاد کرده بود ، با رژیم بیش از حد به ضعف که از سال 1984 آغاز شده بود ، دولت همچنین صنعت فناوری خود را راضی کردبشرچگونه سپرده های SVB در کمتر از نیم دهه سه برابر شدند؟چرا بانک امضاء شروع به لگد زدن در رمزنگاری کرد؟چرا کسی روی زمین تا به حال به سام بانكمن كه برای انجام هر كاری اعتماد كرده است اعتماد كرده است؟

مقصر این است که تمام پولی است که دولت فدرال طی 15 سال گذشته در سیستم مالی پمپ کرده است. پس از تصادف مالی سال 2008 ، خزانه داری و فدرال رزرو می خواستند با ایجاد وام و وام گرفتن ارزان تر ، اقتصاد را احیا کنند ، و از این که چگونه وام و وام گرفتن ارزان بود که در وهله اول اقتصاد را خراب کرده بود ، نادیده گرفت. سطح بدهی خانگی در حال حاضر در رکورد بالایی قرار داشت. برای تشویق حتی بیشتر از همین ، فدرال رزرو پول ارزان تری نیز ایجاد کرد. در اوایل سپتامبر 2008 ، ترازنامه فدرال رزرو - که به طور واقعی ، پولی که برای حمایت از اقتصاد از هوای نازک ایجاد کرده بود - کمی پایین تر از 1 تریلیون دلار بود. تا پایان سال ، به 2. 3 تریلیون دلار افزایش یافته بود. تا سال 2015 ، ترازنامه با 4. 5 تریلیون دلار در صدر قرار گرفته بود. در آن سال ، فدرال رزرو شروع به جمع آوری مقداری از این پول کرد ، و نرخ بهره را به طور زنجبیل افزایش داد. اما حتی قبل از برخورد Covid-19 ، بانک مرکزی از این استراتژی دور شد و نگران این بود که نرخ های بالاتر باعث رکود اقتصادی شود. در مارس 2020 ، فدرال رزرو با تکرار استراتژی خود در سال 2008 به Covid پاسخ داد: چاپ پول. تا آوریل 2022 ، ترازنامه فدرال رزرو به نزدیک به 9 تریلیون دلار رسیده بود. این جوهر زیادی است.

تمام این پول باید به جایی برود. کجا رفت؟بله ، به ارزش سهام و مقادیر مسکن ، بله. به کیسه های لوئیز ویتون. به تورم مواد غذایی و انرژی که سال گذشته تقریباً به دو رقم رسیده بود. اما بیشتر ، آن را به یک بخش فناوری نفخ که قبلاً از ایده های خود پایان یافته بود ، رفت. Crypto ، و ترکیب Bahamas Catered SBF ، دیدنی ترین نمونه ها هستند. اما شرکت های خارج از Crypto نیز پول سوزاندند. با تشکر از پول ارزان ، شرکت هایی مانند WeWork و Uber توانستند سالها به ترتیب در صنایع واقعی املاک و مستغلات و برای استخدام خودروها ضرر چند میلیارد دلاری ایجاد کنند. Doordash و Grubhub می توانند ساندویچ های دلی را به مردم خیلی تنبل تحویل دهند تا خودشان را انتخاب کنند. این فعالیت ها به ویژه جدید یا ابتکاری نیستند. نوآوری این بود که در بسیاری موارد با ارائه خدمات زیر هزینه برای جذب مشتری بیشتر ، آنها را بی سود بسازیم.

حتی با وجود چنین سرمایه گذاری های بیهوده ای که پول را جذب می کنند، SVB به وضوح نمی توانست وام گیرندگان کافی برای صنعت فناوری پیدا کند. این کمبود ایده های خوب، نسبت به پول موجود برای تامین مالی آنها، به همین دلیل است که SVB در عوض، مقدار زیادی از پول نقد خود را در اوراق قرضه بلندمدت خزانه داری سرمایه گذاری می کند. SVB عملاً پول دولت را گرفت و به دولت قرض داد - و هنوز هم زیر بار رفت.

اکنون پولی که وارد صنعت فناوری شد و به بازار مسکن و بورس و خرید خودروهای نو نیز وارد شد. در طول سال گذشته، فدرال رزرو در تلاش برای مهار تورم، شروع به افزایش نرخ بهره کرده است و در واقع بخشی از پولی را که به اقتصاد پمپ کرده بود پس می کشد. کریپتو به ماشینی برای نابودی ثروت تبدیل شده است. کارگران حتی در شرکت های فعال فناوری از اخراج دسته جمعی رنج می برند.

با این حال، درست مانند شرکت های فناوری که سپرده های خود را با خیال راحت در SVB پارک کردند، ریسکی که ما نمی بینیم ریسک واقعی است. در اقتصادی که برای دهه ها متکی به استقراض و وام ارزان بوده است، گران تر کردن وام دهی و وام دهی کار خطرناکی است. روز دوشنبه، با وجود آشفتگی در سیستم مالی، بازار سهام عملاً در بیشتر ساعات روز بالا بود، سپس به طور ثابت بسته شد. چرا؟SVB های بیشتری وجود دارد - تعداد بسیار بیشتری و بزرگتر - و سرمایه گذاران فکر نمی کنند که فدرال رزرو برای یافتن نرخ های بهره به اندازه کافی بالا نگه دارد. سرمایه گذاران روی یک کمک مالی شرط بندی می کنند تا ما را از تمام کمک های مالی قبلی نجات دهیم.

نیکول گلیناس، سردبیر سیتی ژورنال، عضو ارشد مؤسسه منهتن، و نویسنده کتاب پس از سقوط: نجات سرمایه داری از وال استریت و واشنگتن است.

عکس توسط NOAH BERGER/AFP از طریق گتی ایماژ

سیتی ژورنال انتشاراتی از موسسه تحقیقات سیاست منهتن (MI)، یک اندیشکده پیشرو در بازار آزاد است. آیا شما علاقه مند به حمایت از مجله هستید؟به عنوان یک سازمان غیرانتفاعی 501(c)(3)، کمک های مالی در حمایت از MI و City Joual طبق قانون (EIN #13-2912529) کاملاً مشمول کسر مالیات هستند. اهدا