چشم انداز ثابت

قرار است بازارهای اوراق قرضه آرام باشند. کسل کننده ، حتیتخصیص خود را تنظیم کنید ، کوپن های خود را جمع کنید و از آرامش ذهن داشتن لنگر به سمت باد لذت ببرید. اما عدم اطمینان زیادی در بازارهای اوراق قرضه امروز وجود دارد ، و این باعث می شود سرمایه گذاران در آن قرار بگیرند. در زیر ، ما از چشم انداز سرمایه گذاری پیچیده امروز حس می کنیم و برخی از استراتژی های کاهش ریسک را ارائه می دهیم.

تورم: امروز اینجا ، فردا رفته است؟

با افزایش شاخص اصلی قیمت مصرف کننده خود برای سال منتهی به اوت 2021 ، 4. 0 ٪ افزایش می یابد ، ایالات متحده خود را مرکز نگرانی در مورد افزایش تورم می داند. ما معتقدیم که این پرش تورم گذرا است. ما انتظار داریم که افزایش قیمت به عنوان محدودیت های عرضه ناشی از بیماری همه گیر به تدریج کاهش یابد و به شما امکان می دهد تا تقاضا را بدست آورند و فشار را از بین ببرند.

آیا تورم می تواند در منطقه یورو نگران شود؟به این زودیها نه. بانک مرکزی اروپا اخیراً پیش بینی تورم 2023 خود را فقط 1. 5 ٪ قرار داده است و نشان می دهد که تا چه حد از دستیابی به اهداف تورم خود فاصله دارد (و نشان می دهد که خرید دارایی مداوم مدت ها پس از انقضا برنامه خرید اضطراری همه گیر لازم خواهد بود).

با این حال ، در سالهای آینده ، هنگامی که دولت ها برای ترمیم آسیب های اقتصادی از این همه گیر تلاش می کنند ، سطح بدهی گسترده را مدیریت می کنند و به چالش فوری تغییرات آب و هوا می پردازند ، تغییر سیاست یک بار در یک نسل باعث می شود که در تورم بالاتر ، در ما باز شود. چشم انداز.

در حالی که ما فکر نمی کنیم تورم به نگرانی 50 سال پیش تبدیل شود ، سرمایه گذاران عاقلانه هستند که برخی از تنظیمات را در پرتفوی خود انجام دهند. حتی تورم نسبتاً بالاتر ارزش واقعی بازده سرمایه گذاری را از بین می برد و اغلب منجر به نرخ بهره بالاتر می شود. در آب و هوای امروز ، سرمایه گذاران ممکن است این استراتژی ها را در نظر بگیرند:

• به طور متوسط مدت زمان نمونه کارها یا حساسیت به نرخ بهره را کاهش می دهد. با افزایش بازده بازار ، قیمت اوراق بهادار کوتاه مدت کمتر از هزینه های اوراق بهادار طولانی مدت است. اوراق قرضه کوتاه تر همچنین می تواند زودتر در بازده بالاتر سرمایه گذاری مجدد شود.
• تخصیص به اعتبار را برای گرفتن بازده و درآمد افزایشی کج کنید. این شامل افزایش قرار گرفتن در معرض شرکت های با بازده بالا است. اوراق قرضه ای که عملکردی را ارائه می دهند بالاتر از بدهی های دولت - به عنوان مثال - به عنوان نمایندگان - نسبت به تغییرات در نرخ بهره حساسیت کمتری دارند. و هرچه گسترش گسترده تر باشد ، اعتبار کمتر حساس خواهد بود.
• در سراسر جهان در بخش های با بازده بالاتر، مانند اوراق بهادار انتقال ریسک اعتباری ایالات متحده (CRT) با همبستگی کم با اوراق قرضه دولتی و یکدیگر، تنوع ایجاد کنید. CRT ها اوراق قرضه با نرخ شناور هستند که توسط دارایی های واقعی - خانه ها - که اغلب از تورم سود می برند، پشتیبانی می شوند. به لطف بازار مسکن قوی ایالات متحده، اصول اولیه برای CRT ها جذاب به نظر می رسند. بازارهای نوظهور منتخب نیز جذاب به نظر می رسند و منبع متنوعی از بازده بالقوه را ارائه می دهند.

باریک شدن بدون کج خلقی

در حالی که تورم این پتانسیل را دارد که بازدهی را بالا ببرد، باز کردن سیاست پولی آسان نیز چنین است. بار دیگر، نگرانی ها در مورد افزایش نرخ ها بر اقتصاد ایالات متحده که به سرعت در حال بهبود است متمرکز است، که در ماه نوامبر مستلزم کاهش خرید در برنامه تسهیل کمی (QE) فدرال رزرو ایالات متحده است.

با این حال، به دو دلیل، ما یک «تخم مخروطی» را پیش بینی نمی کنیم. اول، فدرال رزرو از اشتباه خود در سال 2013 درس گرفته است، زمانی که بازارها را با تغییر در سیاست پولی غافلگیر کرد و باعث افزایش چشمگیر بازدهی شد. این بار بانک مرکزی برای جلوگیری از غافلگیری مقدمات را از قبل فراهم کرده است. دوم، با عقب نشینی فدرال رزرو از خرید در بازار اوراق قرضه، بانک های ایالات متحده احتمالاً خرید اوراق قرضه خود را افزایش می دهند تا نیاز افزایش یافته خود به درآمد را برآورده کنند.

کاهش کاهش اولین گام در مسیر طولانی به سمت عادی سازی سیاست پولی خواهد بود. فدرال رزرو احتمالاً سرعت خرید دارایی های خود را به تدریج کاهش خواهد داد و همچنان تا سال 2022 به خرید اوراق قرضه ادامه خواهد داد. هنگامی که خرید QE به طور کامل متوقف شود، فدرال رزرو به سرمایه گذاری مجدد کوپن ها و اوراق قرضه سررسید ادامه خواهد داد و آن را به یک بازیگر اصلی در بازارهای اوراق قرضه برای سال های آینده تبدیل خواهد کرد. پس از رسیدن به این وضعیت ثابت، انتظار داریم فدرال رزرو تا چندین ماه قبل از اینکه در نهایت نرخ بهره را افزایش دهد، نرخ بهره را صفر نگه دارد.

نتیجه طی یکی دو سال آینده باید افزایش تدریجی بازده اوراق قرضه ایالات متحده باشد و بازدهی خزانه داری 10 ساله تا پایان سال 2022 نسبتاً بالاتر خواهد رفت. در همین حال، بازدهی در منطقه یورو و ژاپن باید نزدیک به صفر باقی بماند، در حالی که بازدهی درچین که روند بازدهی شدید را کاهش داده است، باید نسبتاً بالا باقی بماند.

متأسفانه، این شرایط سرمایه گذاران را بین یک سنگ و یک مکان سخت قرار می دهد. از یک طرف، بازده پایین خراش پتانسیل بازده پرتفوی را تهدید می کند. از سوی دیگر، مسیر رسیدن به بازدهی بالاتر، اگرچه در بلندمدت مفید است، اما چون قیمت اوراق در ابتدا کاهش می یابد، می تواند دردناک باشد. سرمایه گذار چه کاری باید انجام دهد؟

از نظر ما ، استراتژی هایی که قبلاً به آن اشاره کردیم - مدت زمان بندی ، شیب به سمت اعتبار و متنوع سازی - یک شروع محکم است. اما در آب و هوای امروز ، سرمایه گذاران می توانند کارهای بیشتری انجام دهند. از جمله مؤثرترین استراتژی های فعال ، مواردی است که اوراق قرضه دولتی و سایر دارایی های حساس به نرخ بهره را با دارایی های اعتباری رشد محور در یک نمونه کارها واحد و پویا مدیریت می کنند.

این رویکرد می تواند به مدیران کمک کند تا تعامل بین نرخ و ریسک های اعتباری را به دست آورند و تصمیمات بهتری در مورد اینکه کدام راه برای تکیه در یک لحظه معین است ، بگیرند. توانایی تعادل با دارایی های همبستگی منفی به تولید درآمد و بازده بالقوه کمک می کند در حالی که محدودیت محدودیت های کاهش در هنگام فروش دارایی های ریسک را محدود می کند.

بگذارید برود: چین و Evergrande

بازارهای اعتباری چین اخیراً شاهد فروش چنین فروش بودند که Evergrande ، بزرگترین و بدهکار ترین توسعه دهنده املاک در جهان ، شروع به پیش فرض در کوه بدهی خود کرد. ناظران بازار علناً تعجب كردند كه آیا سیاست گذاران چین این شركت را وثیقه می كنند یا خیر.

تحقیقات اعتباری سخت در هر دوره پرخاشگرانه بسیار مهم است ، زیرا پیش فرض شرکت های فردی و بازسازی بدهی امکان پذیر است. با چین ، این نوع تحقیق به معنای ارزیابی تمایل دولت - یا عدم تمایل - برای اجازه دادن به یک شرکت خاص است. به عبارت دیگر ، سرمایه گذاران باید یک چارچوب سیستماتیک را برای پیش بینی بهتر اینکه کدام شرکت ها پکن را از نظر سیستماتیک مهم می دانند ، استفاده کنند.

از نظر پکن ، Evergrande نجات را تضمین نمی کند. این به این دلیل است که هیچ توسعه دهنده ملک - حتی Evergrande - از نظر سیستماتیک در زمینه اقتصاد عظیم چین از نظر سیستمی مهم نیست. اجازه دادن به شرکت های ناسالم ، هدف چین از بهبود سلامت کلی بازار شرکت های خود است. این برای سرمایه گذاران اعتباری خوب است.

گفته می شود ، در حالی که نه Evergrande و نه همسالان آن از نظر سیستم از نظر سیستم از نظر سیستم از نظر سطح فردی مهم نیستند ، اما بخش املاک چین ، به عنوان یک کل ، است. توسعه دهندگان املاک و بخش هایی که به آنها وابسته هستند ، مانند تأمین کنندگان تجهیزات سنگین و مصالح ساختمانی ، کل بدهی های RMB 101 تریلیون دارند - که به 35 ٪ از سیستم مالی چین و معادل 100 ٪ تولید ناخالص داخلی کشور می رسد.

بنابراین ، در حالی که ممکن است توسعه دهندگان املاک فردی مجاز به شکست باشند ، پکن به احتمال زیاد اقدامات لازم را برای اطمینان از محدود کردن این بخش برای این بخش انجام می دهد. در صورت رشد علائم آلودگی ، ما انتظار داریم که مقامات چینی به سهولت در بودجه کمک کنند و از طریق هماهنگی با بانکهای بزرگ دولتی و از طریق تعدیل سیاست های احتمالی ، اعتماد به نفس سرمایه گذار را به شما کمک کنند.

ما انتظار داریم که بیشتر توسعه دهندگان املاک در چین در این دوره از نوسانات کوتاه مدت گنگ بزنند. با این حال ، در صورت کاهش دسترسی به بازارهای اوراق بهادار خارج از کشور ، باعث می شود که بازپرداخت بازپرداخت املاک و مستغلات برای یک دوره طولانی ، باعث ایجاد قدرت خود شود.

بنابراین سرمایه گذاران فعال باید به دنبال صادرکنندگان با توانایی نوسانات گسترده در بازار باشند. به طور معمول ، این به معنای دسترسی به سایر منابع نقدینگی یا داشتن دارایی با کیفیت است که در صورت لزوم می توانند از آن استفاده کنند. سرمایه گذاران همچنین باید در مورد فرصت های احتمالی ، جایی که قیمت اوراق بهادار ناراحت شده است ، توجه کنند.

خطرات آب و هوا و سایر خطرات ESG را تنظیم کنید

خطرات آب و هوا و سایر محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیتی (ESG) نیز به عنوان یک نگرانی برتر سرمایه گذار شروع به ظهور کرده است. سرمایه گذاران که مشتاق خرید اوراق بهادار هستند که به ایجاد دنیای بهتر و پایدار کمک می کنند می توانند با یادگیری جوانب مثبت و منفی ساختارهای مختلف اوراق بهادار ESG شروع کنند. اما کاهش خطرات ESG با خرید اوراق قرضه سبز متوقف نمی شود.

برای ضبط و مدیریت کامل خطرات و فرصت های ایجاد شده توسط ESG ، مدیران باید به طور کامل عوامل ESG را در تجزیه و تحلیل اوراق بهادار و فرآیندهای سرمایه گذاری بگنجانند. حتی سرمایه گذارانی که ESG را در اولویت قرار نمی دهند ، از ادغام عوامل ESG در فرایند سرمایه گذاری بهره مند می شوند. از رویدادهای فاجعه بار محیطی گرفته تا شرایط تأمین مالی مطلوب تر ، ESG بر خط اصلی هر صادرکننده اوراق قرضه تأثیر می گذارد.

در آخر ، مدیریت آنچه نمی توانید اندازه گیری کنید دشوار است. به همین دلیل ما یک روش قوی و آینده نگر برای اندازه گیری ردپای کربن اوراق بهادار شما ایجاد کرده ایم.

فناوری را دوست خود کنید

فناوری مدیر در بین سرمایه گذاران مهم نیست ، اما باید باشد. فناوری پیشرفته می تواند به مدیران اوراق قرضه کمک کند تا کل بازار اوراق قرضه را در زمان واقعی اسکن کنند ، معاملات بالقوه را پیشنهاد می کنند ، معاملات را در ثانیه انجام می دهند و سریعتر اوراق بهادار جدید سرمایه گذاری می کنند.

سه سال پیش ، به طور متوسط 35 روز طول کشید تا اعتبار جدید یا سبد بدهی در بازار نوظهور 90 ٪ سرمایه گذاری شود. امروز ، این می تواند در نیمی از زمان انجام شود - اگر مدیران اوراق بهادار بر انقلاب فناوری تسلط داشته باشند. و هر روز اضافی که این دارایی ها به سود بیشتری به دست می آیند.

فناوری برش به معامله گران این امکان را می دهد تا در هر زمان مشخص ، سر و صدای هزاران تجارت اوراق قرضه را کاهش دهند تا فرصت ها و نقدینگی منبع را پیدا کنند ، حتی اگر بازارها تکه تکه و بی ثبات شوند. در مقابل ، مدیران اوراق قرضه که فناوری مناسبی ندارند ، در دنیای پس از ارزش گذاری به سرعت عقب می روند.

آرام باشید و ادامه دهید

چشم انداز پس از فهرست تغییرات بسیاری را به همراه خواهد داشت. اما اجازه ندهید ترس شما را به حاشیه بفرستد. با برخی از تنظیمات محتاطانه ، سرمایه گذاران و مدیران اوراق قرضه می توانند عدم اطمینان از آب و هوا با اختلاف ، آماده سازی برای تورم ، افزایش نرخ و تغییرات آب و هوا و قرار دادن اوراق بهادار خود را برای پیشرفت در دنیای پس از ثبت قرار دهند.< Pan> سه سال پیش ، به طور متوسط 35 روز طول کشید تا اعتبار جدید یا نمونه کارها بدهی در بازار نوظهور 90 ٪ سرمایه گذاری شود. امروز ، این می تواند در نیمی از زمان انجام شود - اگر مدیران اوراق بهادار بر انقلاب فناوری تسلط داشته باشند. و هر روز اضافی که این دارایی ها به سود بیشتری به دست می آیند.